石藥集團（SEHK:1093）及中國生物制藥（SEHK:1177），久違了的名字。
早前公布首季業績，股東應佔純利分別上升26.9%及118.5%，股價雙雙出現價值重估。士別三日刮目相看，石藥及中國生物制藥已非吳下阿蒙，已經開始進軍生物科技業務，並快將進入收成期。
現時投資者能夠以低於歷史高位的價錢買入石藥及中國生物制藥，等於買入一門有強勁現金流的生意，兼獲贈送想像空間無限的免疫療法藥物；買正股送生物科技認購期權，簡直是值回票價之選。
先講石藥，其收入來源主要來自成藥、原料產品及功能食品，去年由這三塊業務貢獻的營業額達249.4億元人民幣。
再細分成藥板塊，包括神經系統疾病產品、抗腫瘤產品、抗感染產品、心血管疾病產品、呼吸系統疾病產品、消化代謝疾病產品及其它治療領域的產品。
當中以神經系統疾病產品為營業額最高的產品，去年這部分產品營業額達74.1億元人民幣，當中包括治療急性缺血性腦卒中的明星藥恩必普。
然而，恩必普注射劑版權將於2022年到期，而恩必普膠囊版權則在2023年到期。版權到期後就會湧現一批仿制藥，故石藥恩必普銷售有一定不確定性。
好像由輝瑞藥廠研發的威而鋼在1998年面世，到2013年專利到期。2013年銷售額已經提早下跌，由2012年高峰期銷售額20.5億美元，跌至2013年的18.8億美元；2019年銷售額已經跌至5億美元。如果恩必普專利到期，相信恩必普銷售額出現懸崖式下跌。
石藥拓孤兒藥除笨有精 不過，另一種講法是即使恩必普到期至仿制藥面世，恩必普銷售也不一定出現懸崖式下跌。因為石藥為恩必普申請新適應症及為恩必普工藝申請專利，其他藥廠要進行仿制也要等到這些工藝專利到期。這兩種講法不是有相類似實例支持就是邏輯上言之成理，是耶非耶要拭目以待。
但即是恩必普銷售出現懸捱式下跌，石藥也不是世界末日，因為筆者看到抗腫瘤藥的增長動力已經取代神經系統疾病的產品。去年抗腫瘤藥營業額為62.9億元人民幣，按年上升29%。相反，去年神經系統疾病的營業額74.1億元人民幣，僅按年上升1.5%。根據中泰國際的研究，石藥的抗腫瘤藥營業額將會在2021年升至超過83億元人民幣。屆時應該可以部分抵銷到恩必普到期的不利影響。
何況，石藥已經進軍了生物藥範疇，並且取得不俗進展。今年1月石藥宣布附屬公司研發的NBL-012試驗性新藥申請已經獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）批准。
最近石藥研發的抗體藥物偶聯物（ADC）SYSA1801 獲得FDA授予醫治胰腺癌的孤兒藥資格認定。胰腺癌是最兇猛的癌症殺手，往往去到癌症末期才得以確認，但已經錯過了最佳的醫治時間。雖然該款是孤兒藥，根據定義是開發給病患者人口小於20萬人的藥物，市場不夠龐大不足以讓藥廠賺大錢。但是石藥其實是除笨有精，因為不同國家會為開發孤兒藥藥廠給予優惠。何況，孤兒藥獲得單一適應症批准上市，就可以申請第二個、第三個適應症，這樣就可以讓石藥打開在美國銷售的大門。
中國生物制藥也有亮點 繼石藥後，中國生物制藥在生物藥領域也有相當進展，只是已經被投資者遺忘了這個投資亮點。
筆者分析中國生物制藥前，先要談談近日屢屢破頂的康方生物（SEHK:9926），其研發的PD-1單抗藥物派安單抗，已經向FDA提交新藥申請，治療三線轉移性鼻咽癌。其實這款藥是由中國生物制藥旗下的正大天晴和康方合資開發。今年中國生物制藥還計劃推出阿達木單抗注射液，未來幾年都有不同的單抗藥物上市。
相對於現時當炒的生物科技股，他們在免疫療法的商業化步伐最快，在不同適應症上擁有先發者優勢，所以這些生物科技股市值動輒數百億港元，甚至超過1,000億港元。
然而，石藥及中國生物制藥現有業務有強勁現金流，其發展免疫療法藥物隨時跑出。投資者猶如買入一份能夠派發股息的生物科技認購期權，不亦樂乎？
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)