智通財經APP獲悉，在過去一年，Peloton(PTON.US)無疑成爲了疫情封鎖期間的大贏家之一。從股價方面可以看到，在過去的12個月裏，該公司股價漲幅一度超過250%，無疑投資者對這家專注于居家健身的公司寄予了厚望。
然而，在過去幾個月，Peloton面臨的負面消息，以及投資者開始對疫情相關主題關注度的下降，使其股價從今年的高點下跌了逾40%。經曆股價疲軟後，在當前節點下，股價回落能否重新爲投資者提供一個買入機會？
股價回落原因
投資者不看好Peloton的原因可能不止一個，但近期的抛售應該與新冠疫苗在美國的推出密切相關。這表明，大多投資者認爲，疫情危機對Peloton的提振作用只是暫時的，隨着經濟的重新開放，這種提振將結束。因此，這也表明其營收增長有可能在不久的將來受到沖擊。
除了市場情緒的變化，Peloton還在其最新的財報電話會議上宣布，因一名兒童在涉及公司産品的事故中死亡，將召回兩款跑步機産品Tread和Tread+。在此消息影響下，該公司股價下跌至近80美元，今年迄今爲止跌幅達45%。
不過，需要注意的是，此類跑步機産品只是Peloton業務的一小部分，召回事件或對其財務狀況的影響有限。該公司管理層在財報電話會議中表示，預計此次召回事件將爲公司帶來1.65億美元的收入損失。作爲參考，該公司在過去12個月實現了36.9億美元的營收。
業務發展向好
目前，市場對Peloton悲觀的說法是，該公司的業務依賴于疫情所帶來的居家隔離措施，但從該公司的過往業績來看，在完全開放的經濟環境、封鎖期間或介于兩者之間的任何情況下，這家公司的表現都非常優異。例如，在2020年之前的幾年內，該公司的銷售額一直以每年約100%的速度增長。
從近期的數據來看，該公司第叁財季(截至3月31日)營收同比增長了141%，達到12.6億美元。該公司管理層預計第四財季營收將達9.15億美元，較上年同期增長50%。雖然該公司的業績指引低于分析師的平均預期，但作爲長期投資者應該知道，四個季度中有一個季度未能達到華爾街的預期並不能決定一個企業的成敗。
另外，Peloton在高利潤率的業務領域也取得了巨大增長。在最近一個季度內，聯網健身(Connected Fitness)的總訂閱量增長了135%，達到208萬，付費數字訂閱量增長了404%，達到89.1萬。該公司的投資者應密切關注其付費訂閱量的增長，因爲該項業務爲公司帶來了更高的利潤率和更穩定的收入流。
例如，Peloton第叁財季硬件銷售的毛利率僅爲28.4%(通常情況下略高于該水平，但目前受到了供應鏈的限制影響)，而訂閱業務的毛利率則達到了64.6%，毛利潤增長172%至1.545億美元。由于健身産品硬件通常只需要購買一次，因此，隨着時間的推移，Peloton更多的利潤將來自其訂閱業務。
有意義的收購
今年4月，Peloton以4.2億美元現金完成了對傳統健身器材公司Precor的收購。The Motely Fool撰稿人Jon Quast對此表達了其對Peloton與Precor合作的觀點分析。
Jon Quast指出，首先，此次收購將在短時間內使Peloton的生産效率得到提升。憑借多年的經驗和在美國建立的設施，Precor可以幫助Peloton解決近期受困擾的部分供應鏈問題。另外，Peloton管理層還宣布，將投資4億美元在俄亥俄州建立一家制造工廠，並到2023年將滿足Peloton在北美地區的所有需求。因此，隨着Precor的加入和新的工廠投資，Peloton將建立起一個更具彈性的供應鏈。
其次，收購Precor的另一個好處是，這將爲Peloton帶來進軍更多市場的機遇，例如Precor目前在酒店和公寓等市場的業務布局。這將有助于Peloton擴張其現有會員的服務價值，使其用戶在不在家的情況下訪問Peloton的訂閱服務。同時，這還可以作爲非Peloton用戶的客戶獲取工具，爲更多潛在用戶提供産品服務渠道。
股價依然較高
盡管Peloton股價今年迄今爲止已經下跌了逾30%，但其當前的股價水平依然不低。截至目前，該公司市值約爲310億美元，年營收約爲40億美元(假設該公司達到第四季度的業績指引)，市銷率爲7.8。相對于部分科技股而言，該股似乎很便宜，但投資者需要注意，該公司目前還沒有實現盈利，同時其硬件業務的低毛利率可能會抑制其長期淨利潤和自由現金流收益率。
不過，如果Peloton能夠在未來幾年內繼續保持數字用戶的快速增長，那麽在未來5-10年內，310億美元的市值也似乎是合理的。