2020年，易方達旗下多隻基金因爲重倉白酒，大幅跑贏市場，其中：
易方達精選藍籌年內份額淨值增長率95.09%;易方達中小盤年內份額淨值增長率84.34%，易方達亞洲精選年內份額淨值增長率50.00%;易方達優質企業於2020 年6 月17 日成立，6個月份額淨值增長率內35.82%。
基金經理張坤資金總規模達到1197億元，是行業內首位主動權益管理規模突破千億大關的基金經理。
易方達也被基民稱爲“世界三大酒莊”之一。
4月19日，張坤管理的易方達中小盤、易方達藍籌精選、易方達亞洲精選、易方達優質企業三年持有4只基金髮布2021年一季報。
然而，出人意料的是，根據易方達四隻基金2021年的一季報，張坤居然已經減倉白酒。獲得加倉的板塊是醫藥和銀行。
易方達中小盤：減倉白酒，加倉醫藥
2020年年報，易方達中小盤規模爲401億元，43.86億份。截至2021年一季度末，易方達中小盤規模爲314.64億元、份額爲39.91億份，雙雙縮水。
這跟易方達中小盤“只賣不買”有關，2月24日起，易方達中小盤暫停申購。
根據2021年1季度報告，易方達中小盤股票倉位爲93.93%，依然保持重倉運行。而2020年年報，易方達中小盤股票倉位爲91.66%，說明今年1季度還略有加倉。
根據2021年1季度報告，易方達中小盤前十大重倉股爲：五糧液（00858）、美年健康（002044）、貴州茅臺（600519）、華蘭生物（002007）、百潤股份（002568）、通策醫療（600763）、恆生電子（600570）、蘇泊爾（002032）、中炬高新（600872）、天壇生物（600161）。
值得關注的是，張坤在在易方達藍籌精選一季報中明確提出，一季度減持了食品飲料等行業。
根據報告，易方達中小盤減倉了白酒。一季度減倉五糧液258萬股，減倉貴州茅臺60萬股。根據2020年年報，洋河股份是易方達中小盤第二大重倉股，瀘州老窖是易方達中小盤第三大重倉股，而在2021年1季度報告中，洋河股份和瀘州老窖在前十大重倉股中已經消失。
此外，此前水井坊披露公告顯示，截至3月29日，今年易方達中小盤減倉水井坊1100萬股。
華蘭生物、百潤股份、恆生電子、中炬高新是新進前十大重倉股。
目前，美年健康成爲易方達中小盤第一大重倉股。然而整體持股數沒有變化。
今年一季度，張坤選擇加倉了血製品行業兩隻個股，其中加倉4700萬股華蘭生物，加倉1200萬股天壇生物。
2021年1季報，易方達中小盤前十大重倉股：
2020年年報，易方達中小盤前十大重倉股：
有人猜測，易方達中小盤調倉的原因，除了基金經理主動的策略選擇，或許也與或許2021年以來深陷爭議有關。
“易方達中小盤裏沒有中小盤股票，就像老婆餅裏沒老婆。”
2021年以來，有“較真”的基民在網上發帖質疑易方達中小盤涉嫌違約。根據易方達中小盤的基金合同，基金投資目標是：具有競爭優勢和較高成長性的中小盤股票。而且，規定“中小盤個股倉位不低於80%”。什麼樣的股票屬於中小盤股?這份合同裏也給出了明確的定義，即“按流通市值自小到大進行排序，累計流通市值佔A股總流通市值2/3的股票。”
然而，根據2020年易方達中小盤的年報，前十大重倉股中，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份等白酒股在A股流通市值中均排在前五十。
易方達中小盤新進的華蘭生物流通市值約670億，百潤股份流通市值約400億，恆生電子流通市值約800億，中炬高新市值約400億，在A股流通市值中排名均在100名以後，或許更符合“中小盤”的定義。
需要注意的是，基金合同中，對“中小盤”定義的描述“按流通市值自小到大進行排序，累計流通市值佔A股總流通市值2/3的股票”不能理解成“流通市值後2/3的股票”。
根據wind數據，截至4月18日，A股總流通市值超過78萬億人民幣，其中市值前100的個股總市值達到了28萬億人民幣。佔累計流通市值佔A股總流通市值超過1/3，也就是說，當前所有流通市值在A股流通市值排名100名以後的個股，都屬於易方達基金合同定義的“中小盤”。
至2021年1季度，易方達中小盤前十大重倉股中，僅剩貴州茅臺和五糧液兩隻股票爲大盤股，合計倉位18%，或許已經符合其合同中“中小盤個股倉位不低於80%”的約定。
易方達藍籌精選：加倉銀行，繼續加倉白酒
易方達精選藍籌作爲張坤另一鉅作，名稱是明明白白的“藍籌”，沒有帶“中小盤”字眼，是否更能體現基金經理的實際想法呢?
2021年以後，易方達藍籌精選多次限購，1月8日，易方達基金將該基金單日單賬戶申購額度從100萬元下調至10萬元，1月28日，易方達藍籌精選將原有的10萬元申購上限進一步調整至5000元。2月18日起調整爲單日單個基金賬戶申購金額不超過2000元。
限制申購卻沒擋住基民的熱情。2021年1季度，張坤管理的易方達藍籌精選規模、份額繼續攀升，截至一季度末，產品規模達到880.16億元，份額升至309.33億份，較2020年末分別增加203.15億元、73.12億份。
根據2021年1季度報告，易方達精選藍籌前十大重倉股分別是五糧液（000858）、香港交易所(港股)（00388）、貴州茅臺（600519）、美團-W(港股)（03690），騰訊控股(港股)（00700），招商銀行(A股)（600036），招商銀行(港股)（03968）、瀘州老窖（000568）、海康威視（002415）、洋河股份（002304）、平安銀行（000001）。
其中，基金加倉銀行股比較明顯，招商銀行A股和H股分別獲加倉8600萬股和5000萬股，其中A股招商銀行淨值佔比排名由2020年末的第15位提升至2021年的第6位，港股招商銀行則獲其新進持倉5000萬股。平安銀行一季度也獲張坤新進持倉13000萬股。
張坤在在易方達藍籌精選一季報告中亦提出一季度減持了食品飲料等行業。但是，從前十大重倉股看，張坤在加倉白酒。一季度基金加倉了五糧液1114.15萬股，加倉貴州茅臺105.45萬股，加倉瀘州老窖210萬股，但也減持了洋河股份219.98萬股。
根據1季度報告，食品飲料行業中，易方達藍籌精選大幅賣出“火鍋底料”頤海國際(港股)（01579）。2020年年報顯示，頤海國際(港股)是第十大重倉股，而在1季度報告前十大重倉股中，頤海國際(港股)已經不見蹤影。
同時，前十大重倉股中，愛爾眼科（300015）消失。
海康威視、美團、香港交易所、騰訊控股等港股重倉股均採取加倉行動，其中，加倉海康威視2000萬股，加倉美團751萬股。加倉香港交易所506.33萬股，加倉騰訊控股258萬股。
易方達亞洲精選：增加對互聯網行業的配置
易方達亞洲精選主要持有港股和中概股。跟2020年年報相比，2021年1季度報告中，易方達亞洲精選份額大幅增長，從7.4億份上升至20億份，因此，幾乎全部重倉股都獲得加倉。
根據2021年1季度報告，易方達精選藍籌前十大重倉股分別是京東(包含港股和美股)（09618，JD.US）、騰訊、港交所、美團（03690）、阿里巴巴(包含港股和美股)（09988，BABA.US）、招商銀行(港股)、新東方(包含美股和港股)（09901，EDU.US）、好未來（TAL.US）、錦欣生殖（01951）、和主營視力矯正器械的美國公司STAAR Surgical（STAA.US）。
在易方達亞洲精選的一季度報告中，基金經理指出，“報告期末本基金投資京東、騰訊控股、香港交易所、美團、阿里巴巴、 招商銀行佔基金資產淨值比例超過 10%，屬於被動超標。”
在2020年年報中，易方達亞洲精選的前十大重倉股爲：新東方(美股)、港交所、京東(美股)、美團、騰訊、阿里巴巴(美股)、好未來、錦欣生殖、STAAR Surgical、華住酒店。
基金經理在報告中表示，“降低了醫藥等行業的配置，增加了互聯網等行業的配置。”不過，或許因爲一季度報告只公佈前十大重倉股，因此在一季度報告中，暫時看不到對醫藥板塊的減倉。錦欣生殖和STAAR Surgical均獲得加倉。但是因爲基金規模大幅增長，錦欣生殖與STAAR Surgical的合計佔倉位比例從11.3%下降到6.7%。
易方達優質企業三年期持有：加倉五糧液，清倉青島啤酒
易方達優質企業三年期持有正處封閉期，不支持申購和贖回，因此份額沒有變化。
根據2021年1季度報告，易方達優質企業前十大重倉股爲五糧液、香港交易所、瀘州老窖、貴州茅臺、海康威視、美團、騰訊控股、洋河股份、華蘭生物、錦欣生殖。
2021年1季報，易方達優質企業前十大重倉股：
2020年年報，易方達大中小盤前十大重倉股爲：貴州茅臺、洋河股份、香港交易所、瀘州老窖、五糧液、美團、騰訊控股、海康威視、錦欣生殖、青島啤酒股份。
2020年年報，易方達優質企業前十大重倉股：
與2020年年報相比，基金經理倉位變化不大，小幅加倉了五糧液，新買入華蘭生物，清倉了青島啤酒，減倉洋河股份和錦欣生殖。此外，節前易方達新絲路亦公佈一季報，不過2月19日易方達新絲路已發佈基金經理變更公告，張坤卸任，楊宗昌接掌。
總結張坤的調倉：真愛“茅五”，意外加倉銀行
1、張坤雖然減倉了白酒，但對五糧液和茅臺是真愛。別的白酒都可以賣，“茅五”堪比非賣品。青島啤酒已徹底分手。
2、一季度多隻基金又買入了華蘭生物。爲什麼要說又呢?因爲華蘭股份2020年遭遇了易方達旗下基金的頻繁減倉，股價持續下挫。現在張坤吃回頭草，是又看好了?
3、加倉銀行讓人意外，這可能是易方達近兩年以來的最大調整。
張坤怎麼說?
易方達中小盤、易方達藍籌精選、易方達亞洲精選、易方達優質企業三年持有4只基金的一季度報告基金投資策略和運作分析內容是完全一樣的。
在基金投資策略和運作分析中，基金經理說：
“長期持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。”
“判斷週期性的頂部和底部幾乎是不可能的，而相對可行的是，不斷審視我們組合中的公司長期創造自由現金流的能力有沒有受損，如果沒有，只要內在價值能夠穩步提升，股價運行中樞提升就是遲早的事情。”
總結：選股大於擇時，優質企業跌多了總能漲回來。
一季度報告基金投資策略和運作分析
基金經理：張坤
2021年一季度，A股市場震盪下跌，滬深300指數下跌 3.13%，上證指數下跌 0.90%，創業板指數下跌 7.00%;港股市場震盪上漲，恆生指數上漲4.21%，恆生中國企業指數上漲 2.18%。
年初雖有偶發的新型冠狀病毒肺炎案例，但國內的生產和生活基本恢復正常。全球來看，隨着疫苗的接種，各國的疫情整體沒有再次加劇，企業的經營活動也開始緩慢恢復。各國政府積極應對，保持了較寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策。股票市場方面，一季度分化較爲明顯，鋼鐵、公用事業、銀行、休閒服務等行業表現較好，而國防軍工、非銀金融、通信等行業表現相對落後。
本基金在一季度股票倉位基本保持穩定，並對結構進行了調整。行業方面，降低了食品飲料等行業的配置，增加了銀行等行業的配置。個股方面，我們依然長期持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。
我們着眼於企業內在價值和長期表現優中選優，力求組合中企業內在價值的總和長期看近似於一條逐步增長的曲線。那樣的話，相當於企業的價值每天都以很小的幅度提升。但實際上，股價的波動幅度遠超於此。原因在於，第一，不同投資者會對企業價值積累的速度甚至方向產生分歧，比如企業遇到經營困難時，有投資人認爲是短期困難能夠克服，而有投資者認爲是長期衰落的開始;第二，不同投資者的機會成本不同，因此對未來收益率的要求不同，當預期20%收益率 的投資者認爲股價太高收益率不夠時，預期 10%收益率的投資者或許認爲股價仍然是有吸引力的;第三，情緒會放大影響。而市場的魅力在於，一旦價格遠離了企業的內在價值，遲早會激發出負反饋機制，產生對衝的買賣力量，把價格重新拉回企業的內在價值線，甚至經常會階段性拉過頭，股價就在周而復始中波動運行。
判斷週期性的頂部和底部幾乎是不可能的，而相對可行的是，不斷審視我們組合中的公司長期創造自由現金流的能力有沒有受損，如果沒有，只要內在價值能夠穩步提升，股價運行中樞提升就是遲早的事情。如果不瞭解這條內在價值提升曲線的形狀和斜率，就很容易用股價曲線來替代內在價值曲線作爲指示指標。而股價的波動是劇烈的，有時一天都能達到20%，如果心中沒有企業內在價值的 “錨”，投資就很容易陷入追漲殺跌中。
長期來看，我們認爲股票市場類似幅度的波動在未來仍會不斷出現，而且事先難以預測。但只要企業的內在價值提升，這樣的波動就終歸是波動，不會造成本金的永久性損失。而作爲管理人，我們唯有通過每天不斷的研究和積累，不斷提高判斷企業長期創造自由現金流能力的準確率。