東吳證券:維持新華保險(01336)“買入”評級 新業務價值增速超預期

發布 2021-3-25 下午05:20
© Reuters.  東吳證券:維持新華保險(01336)“買入”評級 新業務價值增速超預期

智通財經APP獲悉,東吳證券發布研究報告,維持新華保險(01336)“買入”評級。利率的穩步回升與疫情不利因素的出清,中長期行業資産、負債兩端有望持續改善。公司“資産負債雙輪驅動、規模價值全面發展”戰略將繼續推動公司人力、新單規模的快速增長及新業務價值的改善,看好其長期發展前景。

報告中稱,“資産負債雙驅動”模式下,銀保渠道持續擴張,推動公司保費規模實現較快增長,20年總保費收入同比增15.5%至1595.11億元,原保險保費收入口徑的銀保渠道新單保費同比大幅增長125.4%至231.6億元,驅動總新單保費增長44.1%至465.47億元。新業務價值增速優于行業,新業務價值率有所降低。20年新業務價值91.82億元,NBV增速爲-6.1%,表現優于同業,超市場預期,新業務價值率19.7%,同比下降10.6pct,主要原因爲:1)疫情影響下代理人線下展業受阻,高價值率産品銷售承壓,2)産品結構變化,趸交儲蓄型産品的大規模擴張拉低價值率,去年銀保渠道趸交新單保費同比增188%至173.6億元,個險渠道趸交新單保費同比大幅增長3076.2%至6.67億元。

該行表示,去年公司優化增員選才標准,個險渠道人力規模在疫情影響下實現正增長,規模人力達到60.6萬人年,同比大增19.5%,創曆史新高。但因國內疫情反複及線下大型活動舉辦的繼續受限,優質産能釋放速度下緩,月均合格率23.8%,同比下滑9.2pct,月均人均綜合産能同比下降22.7%至2617元。20年加大線上營銷力度,推行新版基本法管理隊伍。該行預計,未來隨着疫情得到修複及公司全力支持一線隊伍發展的情況下,未來人均産能有望得到加速釋放。

報告提到,去年公司總投資資産同比增15%至9656.53億元。受益于資本市場的回暖,實現總投資收益同比增28.4%至466.64億元,總投資收益率5.5%,較去年提升0.6pct。投資端的優異表現帶來投資回報偏差88.41億元,賬面浮盈112.5億元(較去年繼續增加72.9億元),助推內含價值同比上升17.3%至2406.04億元。此外,受假設調整等會計估計變更影響,公司增加保險合同准備金等相關負債,累計減少年度稅前利潤116.44億元。公司20年歸母淨利同比降1.8%至142.94億元。

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