增長股潮退，價值股抬頭，近半年表現反覆的內銀股，終於迎來突破，部分股價已重上1年高位，其中農行(SEHK:1288)表現相對落後，加上國策對農村扶持措施持續，農行表現有機會後來居上。
內銀股將於本月底陸續公佈全年業績，受累疫情料難有驚喜，不過復甦的故事可能更為吸引，其中農行有以下優點，前景有望較同業優勝。
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1.配合國策振興農村 內地經濟去年下半年開始全面復甦，當中一大措施是鼓勵內循環，而內循環正進一步從城鎮擴展至農村，成農行增長有望跑贏同業的一個原因。發改委副主任寧吉喆日前在講解「十四五」新發展理念時指出，今年中央預算內投資規模為6100億元人民幣，支持「三農」和水利、重大基礎設施、國家重大戰略等建設。
另外，今年中央一號文件也確定把鄉村建設擺在現代化建設的重要位置，全面推進鄉村產業，充分發揮農業產品供給等，加快農業農村現代化。
由於城鎮經濟已率先見復甦，預期今後農村的扶持力度將會進一步加強。農行董事長谷澍在《中國金融》 中指出，該行圍繞農業供給側結構性改革，在糧食生產功能區、重要農產品生產保護區和特色農產品優勢區增加金融供給，並提供創新產品服務。
如該行現有的惠農e貸app藉助互聯網大數據技術，專門為農民設計線上便捷貸款服務，加上線上供應鏈金融、農村三資管理平台等數碼化產品工具，相信農行在農村金融業務的龍頭地位相當穩固。
2.估值吸引 盈利增長前景方面，彭博綜合券商預測，四大內銀今年的每股盈利預測皆在4-6%水平，農行今年為增長5.9%，而明年則增長7.7%，較建行的7.98%略低排第二，較平均水平要高。
估值方面，農行的2020年預測市盈率為4.82倍，2021年為4.55倍，較歷史平均的6.18倍要低得多。
而對比同業，雖較中行的4.2倍及4.01倍略高，但較建行及工行近6倍更為吸引；農行市賬率0.51倍，較歷史平均0.95倍及中中位數0.88倍為低，也是抵買的原因，以市賬率計，農行僅輸給中行的0.35倍，而派第二。
3.息率較高 盈利增長水平也許相若，但股息率卻有高低之分。四大內銀派息比率幾乎劃一在3成水平，但由於股價相對較低，農行股息率也較高。
市場平均估計農行2020年預測股息率為6.4厘，2021年為6.81厘，2022年為7.21厘；四大內銀中僅中行高於7厘，因此農行在從收息角度也是內銀行中當前較好的選擇。
總括而言，四大內銀水平相近，農行在估值及派息綜合而言較為吸引，加上國策振興農業，對農行的利好較為明顯，今年表現或有機會較同業出色。
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