FX168財經報社(香港)訊 多數投資者此前預計收益率今年全年都將走高，但幾乎沒有人對近期的飆升速度做好了準備。近期，基準10年期美國國債收益率飆升至1.5%以上，上周五還只有1.34%。
考慮到此次飆升的速度，就連債券市場的一些資深人士也在尋找與歷史的比較。
周四，10年期美國國債收益率上升13個基點，至1.51%，約為一年來最高水平，觸及了投資者認為已開始給股票和公司債券帶來壓力的門檻。
雖然很難確定美債收益率飆升的確切原因，但以下因素是一些人認為近期上漲的原因。
通脹
對許多人來說，不斷上升的通脹預期是收益率上升的最簡單原因。
由于疫苗接種的進展，美國經濟正在復蘇，數萬億美元的財政救濟和寬松的貨幣政策，預計將帶來2008年金融危機以來從未見過的通脹。
債券市場對消費者價格指數(CPI)的預測顯示，通脹可能會長期超過央行設定的目標，一些投資者預計今年的通脹率至少為3%，盡管他們不太確定這種持續的價格壓力是否會持續下去。
追蹤債券投資人通脹預期的10年期平衡通脹率（break-even rate）——美國固定利率國債和抗通脹國債（TIPS）之間的殖利率差——目前約在2.15%左右，這遠高于美聯儲通常設定的2%的通脹年度目標。
布朗兄弟哈里曼銀行首席投資策略師Scott Clemons說，另一個可能在今年稍晚推升通脹率的因素是美國家庭被壓抑的儲蓄，他們被迫呆在家里，限制了在餐館、休閑和旅游方面的支出。一旦COVID-19疫情平息，消費者將把他們的儲蓄釋放到經濟上，刺激服務價格上漲，并導致通常會促使央行加息的整體物價壓力上升。
但作為美聯儲新的平均通脹目標制框架的一部分，美聯儲可能會按兵不動地允許經濟增長，這加劇了對美聯儲不會保護較長期美國國債免受通貨再膨脹交易影響的擔憂。
美聯儲的行動不足
事實上，央行方面缺乏對抗債券收益率上升的意愿，使得本周的債券空頭更加大膽。
美聯儲主席鮑威爾本周強調，只要有必要，美聯儲都將支持經濟，而且美聯儲在開始考慮縮減資產購買規模時，會提前很好地溝通。
哥倫比亞投資公司Threadneedle Investments的利率和外匯高級分析師Ed Al-Hussainy在接受采訪時表示：“這些都只是口頭上的說法。”
Al-Hussainy表示，除非央行采取具體行動，如調整資產購買計劃，否則收益率可能會繼續走高。
一些市場人士對美聯儲不痛不癢的談話無動于衷，他們指出，像堪薩斯聯儲主席喬治(Esther George)這樣的資深央行官員不斷重復，稱債券收益率上升反映了經濟基本面的改善，因此不應成為擔憂的理由。但殖利率竄升已促使投資人對資產重新定價，激發了股市賣壓。
被迫的賣家
市場人士還暗示，收益率的漲勢正在超越基本面因素，對通脹的擔憂不足以解釋殖利率為何會以如此迅猛的速度上升。
AmeriVet Securities美國利率主管Gregory Faranello表示：“其中有大量波動是技術性的。”
他和其他人認為，收益率飆升可能是債券拋售引發更多拋售的情況，因為猝不及防的投資者被迫平倉他們的美國國債期貨多頭頭寸，進而推高殖利率。
蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)利率策略師Ian Lyngen將矛頭指向了所謂的凸性對沖（convexity hedging）策略。
其想法是，當債券殖利率上升、房屋貸款人停止再融資，不動產抵押貸款證券（MBS）持有人的投資組合平均到期期限將隨之拉長，為避免所持MBS期限變長并因利率升高而蒙受損失，這類資產投資人會賣出長天期美國公債來進行對沖。
和凸性對沖相關的操作，本身通常不足以影響債市走勢，但在殖利率已然快速升高時，這類避險操作有可能加劇殖利率波動。