1月26日起，港股掀起了一陣“打新快手”的熱潮，由於此次快手一手中籤率僅有2%-5%，投資者想中籤無異於買彩票，因此與其“陪跑”，不如炒一波“快手概念股”。
不過遠在大洋彼岸的寶盛科技(BAOS.US)，遞表半年卻還未在美股上市，似乎已經趕不上這趟熱潮。自去年7月在美股遞表，寶盛科技已在遞表階段停頓了6個月，雖然公司尚未上市，但不能否定其是一個準快手概念股。並且從業務來看，寶盛科技的主營還是與快手流量變現緊密相關的數字廣告營銷業務。
寶盛科技成立於2014年，是一家線上營銷解決方案提供商。公司致力於幫助廣告客戶管理數字營銷活動，並促進各種形式的在線廣告的部署，例如搜索廣告、供稿廣告、移動應用廣告和社交媒體營銷廣告。
數據顯示，按總收入計，寶盛科技在2018年中國獨立在線廣告服務提供商中排名第五，市場份額爲0.21%;按通過搜索引擎廣告產生收入的獨立在線廣告服務提供商計算，寶盛科技排名第四，市場份額爲0.41%。
智通財經APP瞭解到，數字營銷的商業模式很簡單，簡言之就是“廣告主給活，公司接單”。作爲整個商業模式下的乙方，各大數字營銷公司的收入與廣告主的需求直接掛鉤。
2020年以來，由於整體市場環境影響，廣告主投放預算減少，廣告投放需求降低。統計數據顯示，在2020年國內數字營銷行業，廣告主數字營銷預算平均增長14%，與2017年的17%，2018年的18%和2019年的20%相比之下，數字營銷預算增速首次出現放緩趨勢。
其中，僅有18%的廣告主2020年數字營銷預算增幅在30%以上，較去年下降11個百分點，近3成廣告主數字營銷預算將與去年持平;近6成廣告主數字營銷預算增幅低於10%(含持平及減少部分)，該比例較去年增加1/4。
需求市場的頹勢傳導至廣告服務市場勢必會導致整個行業收入的下滑且加劇行業的兩極分化。
與去年7月在港股上市的同行虎視傳媒相比，寶盛科技的業務模式較之其僅在廣告主和媒體發佈商之間單向的業務模式而言更爲多樣，寶盛科技除了從廣告主獲取收益，公司還從出版商獲得回扣及獎勵。
據智通財經APP瞭解，所謂回扣及獎勵是指，在與某些媒體或其授權代理機構的合作中，寶盛科技通常會獲得回扣和激勵措施以促使廣告商獲得相關媒體的廣告資源，並且公司認可這些媒體(或其授權機構)爲公司的客戶。而由此確定的回扣和獎勵比例，將按月或季度結，也是公司的另一收入來源。
也正是多元結構的收入模式，讓公司在行業面臨困境時，表現出了較好的抗壓能力。
從財務數據來看，2018及2019年，寶盛科技營收爲1615.7萬美元及1784.7萬美元。其中，來自出版商回扣及獎勵收入爲1016.7萬美元及1595.3萬美元，佔公司當期總收入的62.9%和89.4%。與此同時，公司廣告主業務的同期營收佔比分別爲37.1%及10.6%。
從營收結構的變化可以看到，寶盛科技在數字廣告行業低迷的情況下，依靠出版商獲得回扣及獎勵穩定了公司的整體業務並取得了營收的穩定增長。
多元收入結構的優勢還體現在公司盈利方面。2018-2019年，公司毛利潤分別爲1468.7萬美元和1599.2萬美元，毛利率分別爲90.9%及89.6%。可見，公司毛利率雖有下滑，但整體仍保持在90%附近，體現出較好的盈利能力。反觀收入結構較爲單一的虎視傳媒，在2017年公司毛利率有34.5%，但到2018-2019年便跌至23.7%和28.1%。
不過，在較好的盈利能力背後，寶盛科技仍存在客戶集中度較高的風險。
招股書顯示，目前在大客戶方面，寶盛科技是搜狗、快手的KA(關鍵客戶)行業廣告代理商，併兼顧阿里、頭條等渠道代理。
然而，2018、2019財年，公司來自五大客戶的收入佔比分別達74.2%和79.2%，來自最大客戶的收入佔比高達45.3%和45.6%。其中，前五大客戶包括搜索引擎運營商、短視頻平臺運營商及廣告主。公司依賴大客戶帶來收入增長的同時，高客戶集中度也使得公司面臨風險增高。
從公司披露的客戶授權情況來看，除了搜狗外，絕大多數客戶公司的授權有效期僅到2020年12月，甚至快手等一些客戶早在2018年和2019年授權到期，也就是說寶盛科技雖然算得上“快手概念股”但也只是算得上一個“前任”。
由於公司最新招股書尚未更新，因此投資者無法看到後續的客戶授權情況，但值得一提的是，2019年公司源自廣告商的收入同比減少68.4%，公司在招股書中提到是因爲受部分出版商在2019年終止非SEM服務合作的影響，導致公司從非搜索引擎營銷廣告客戶獲得的費用淨額減少。
這說明，與頭部公司不同，包括寶盛科技在內的中小型數字營銷公司議價權較低，導致其不得不高度依賴單一客戶羣的同時，還要面臨客戶公司解除合同的風險。不過在招股書中，公司同時還提到，其服務的廣告客戶數量已從2018年的364個增加到2019年的438個，客戶結構正趨向多元化。
與此同時，寶盛科技還在積極拓展短視頻KOL渠道。隨着社會化營銷越來越成爲廣告主青睞的投放方式，最具親和度的短視頻投放投放渠道，有望成爲未來數字化營銷的重要方式之一，並由此衍生出千億空間的短視頻營銷市場。如果能實現業務結構的進一步多元化，公司的投資潛力或將得到持續釋放。