智通財經APP獲悉，大摩發布研究報告稱，隨着內地政府決心削減成本及激勵創新，內地醫藥行業門檻提升，以期在國際層面競爭。該行預計，叁家公司將受惠政策趨勢，今年行業首選藥明生物(02269)、翰森制藥(03692)及信達生物(01801)。
報告中稱，去年內地醫藥股升62%(據MSCI數據)，屬繼資訊科技板塊(77%)外第二佳。不過，升幅集中于創新藥企業、生物科技股、CDMO(醫藥合同定制研發生産)、醫療科技及互聯網醫藥;同期分銷商、仿制藥企業、傳統中藥股表現則乏善可陳。即使行業估值去年未大幅改變(介于預測市盈率22至24倍)，細分板塊之間估值差異巨大。
該行表示，具質素藥廠及CDMO企業估值高達逾50倍至逾100倍，但分銷商及部分中藥股估值僅相當于預測市盈率僅單位數。內地政策持續推動行業創新及升級。透過中央采購及醫保談判(NRDL)進行更合理的報銷預算分配，將添壓企業，促進創新及在具定價能力下提供差異化産品。更甚者，內地藥廠必須重視創新，及在全球競爭上取勝。
大摩表示，隨着報銷直接導向創新藥及跨國藥廠帶來競爭，該行最偏好創新藥企及生物科技股。大摩預計，翰森制藥(創新藥)及信達生物(生物科技)可跑贏大市，主因其渠道産品可在全球競爭;兩企在全球專利交易上也見進取。其次，該行喜好研發服務藥企，最喜好藥明生物，主因其全球擴張及兩倍于行業增長。
報告補充，公共衛生事件加快互聯網醫藥開拓，偏好阿裏健康(00241)及平安好醫生(01833)。另大摩稱，醫療科技采用本地化爲邁瑞醫療(300760.SZ)及微創醫療(00853)帶來崛起機遇，但集中采購帶來的價格削減仍屬拖累因素。該行預計，降價壓力對仿制藥廠的影響將延續至今年。
該行對醫藥分銷行業的看法逐漸穿轉向正面。隨着直銷藥房專利藥增加分銷，預計國藥控股(01099)及上海醫藥(02607)作爲龍頭企業市占擴大將可變現。最後，在現時嚴謹報銷預算下中醫藥股仍被邊緣化，但一些快速增長的顆粒複方板塊除外，如中國中藥(00570)及雲南白藥(000538.SZ)。
