智通財經APP獲悉，天風證券分析師郭明錤發表報告表示，晶電2021年成長動能可望顯著受益於Apple mini LED與Navitas/臺積電(TSM.US)GaN快充方案。
報告指出，晶電的半導體事業成長可望在2021年優於市場預期。Navitas爲消費性電子快充IC設計商，預計2021年可取得Apple與所有Android品牌的訂單，臺積電(TSM.US)爲其關鍵供應商。因臺積電Epi wafer產能有限，故預測臺積電將會把Navitas的GaN Epi wafer訂單外包給晶電。
1. Navitas的優勢在於整合GaN、驅動、控制器與保護元件與提供軟體，可縮小快充充電器的體積與降低設計成本。郭明錤預計Navitas在2021年可取得Apple與所有Android品牌的訂單。郭明錤預測，Apple將在2021年，推出2或3款新的充電器。在Android方面，郭明錤預期PD快充將成爲隨機附贈充電器的主流方案。
2. 郭明錤預期Navitas在未來3年將開始提供伺服器與車用方案，供應鏈可望長期受益於該公司增長。
3. 因臺積電產能有限，郭明錤預測臺積電將會把Navitas的Epi wafer訂單外包給晶電。預估晶電將自2Q21開始出貨，並對該公司營收與EPS有顯著貢獻。
郭明錤認爲，Apple mini LED裝置出貨量顯著優於預期，分別調升2021與2022年出貨量約350%與450%至1,000–1,200萬部與2,500–2,800萬部，故主要LED晶片供應商晶電爲最大受益者。受益於Mini LED對產能利用率的顯著改善，郭明錤預測晶電最快將在1Q21末期開始獲利。預估晶電的mini LED出貨量在2021年可達1,000萬部裝置。
1. 郭明錤在先前報告中預測Apple mini LED裝置出貨量在2021年與2022年分別爲200–300萬部與400–500萬部 (“GIS爲mini LED之最關鍵整合者與新受益者;mini LED 產業鏈最新更新" [2019年12月2日])。增加出貨預估的原因在於：1) 未來2年內成本改善優於預期、與 2) MacBook採用mini LED面板優於預期。
2. 郭明錤在先前報告中預測晶電可能不是2021年Apple mini LED獨家供貨商 (“三安光電mini LED出貨時程優於預期，晶電2021年營收與獲利可能低於市場共識” [2020年9月21日])。然而，郭明錤最新的調查指出，因競爭對手良率改善低於預期，故晶電在2021年，可望擁有90%以上的市佔率，幾乎等同獨家供應商。
3. 郭明錤預期2021年2款全新外觀設計的MacBook Pro與2022年售價較低的新MacBook Air均將採用mini LED面板。因Apple Silicon的成本顯著低於Intel CPU，故採用Apple Silicon可抵銷採用mini LED面板增加的成本。
4. MacBook可能是mini LED面板出貨量的主要驅動，原因在於MacBook的mini LED採用率與出貨增長均優於iPad。郭明錤的樂觀情境分析指出，MacBook每年出貨量可望因採用Apple Silicon與全新外觀設計在3年內顯著成長約100%至3,000–3,500萬部。
5. 晶電亦可顯著受益於非Apple的mini LED應用。郭明錤預測，非Apple mini LED在2021與2022年的主要成長驅動分別來自mini LED電視/筆記型電腦/顯示器與車用。
投資建議：晶電2021年成長動能可望顯著受益於Apple mini LED與Navitas/臺積電GaN快充方案。
風險提示：新產品生產遞延、公共衛生事件導致需求低於預期。