在財華社前期《老樹開花，漢弘數字印刷不宜過分樂觀》的文章中，筆者表示數字噴墨印刷最大的成長邏輯在於印刷行業暫時較低的滲透率，根據smithers pira2018年發佈的研究報告《TheFuture of Inkjet Printing to 2023》，噴墨印刷目前市場佔有率不到10%。
與此同時，近三年來，數碼印刷保持快速發展，隨著設備穩定性和印花效率的提升及墨水等耗材使用成本的下降，數碼噴印已經基本替代傳統印染方式來進行大規模工業化生產，歐洲以外的地區替代轉型進程也在不斷推進過程中，整體呈增長態勢。
因此，儘管漢弘和宏華近3年的海外營收佔比均在上升，但不改整體行業向好趨勢，這一點通過這兩家企業較高的營收複合增長可以證明。
宏華數碼
相較於漢弘對uv、紡織、包裝行業的廣泛佈局，宏華數碼只專注於紡織數碼印花設備和墨水的研產售，並且取得了不錯的成績。
根據 World Textile Information Network（WTiN）發佈的數據顯示，2017年和2018年，宏華數碼噴印設備生產的紡織品佔全球數碼印花產品總量的12%和13%，僅次於MS和EFI-Reggiani，位居世界前列。根據中國紡織機械協會統計，2017年至2019 年，宏華均位列國内中高端紡織數碼噴墨印花機銷量第一，且市場佔有率超過 50%。
這意味著宏華數碼的三款數碼噴印設備是具備市場競爭力的：
Single Pass 機是超高速工業噴印機的主要機型之一，該款設備集成了數碼印花功能和印後烘幹處理功能，裝載高精度工業級噴頭，擁有可變墨點功能，並可根據不同的客戶需求調整印後處理單元的功能。在承印物幅寬為 1.5 米的情況下，設備最高噴印速度達 4,500米/小時以上，典型噴印精度 1,200dpi，滿足 4/6/8/12 色噴印色彩需求，可實現與圓網同步印花，用於棉、麻、化纖等面料，滿足下遊客戶大批量面料印花需求。
數碼直噴機採用掃描式噴印，裝載高精度工業級噴頭，擁有可變墨點功能，最高噴印速度達 1,000 平方米/小時以上，典型噴印精度 1,200dpi，適用於棉、麻、絲綢等面料。
數碼轉印機採用掃描式噴印，裝載高精度工業級噴頭，擁有可變墨點功能，最高噴印速度達800 平方米/小時以上，典型噴印精度 1,200dpi，主要用於轉移印花，適用於化纖等面料。
從行業的增長驅動力來看，對於作為我國主要的傳統印染工藝而言，其能耗高、污染嚴重，難以滿足紡織印染對於綠色、環保日益增長的需求，而數碼噴印技術集計算機、機電一體化、精密機械製造、精細化工等高新技術於一體，主要運用數字化原理和噴射技術，將各種經數字化手段製作處理的數字化圖案輸入電子計算機，通過電子計算機編輯處理，由rip（光栅圖像處理器）控製系統控製噴頭將各種專用染液或墨水直接噴印到基材上，形成所需圖案，通過技術升級，不僅在工藝上能夠滿足紡織印花由於其面料品類的豐富性、對顔色精準度以及大幅面印製準確度的高要求，而且還克服了傳統印花高污染、高能耗、交貨速度慢、印花圖案相對單調、印花精度一般及生產工藝複雜等缺點，且具有無需製網、調漿、無套色限制、無起印量限制等優點。
具體來看，Single Pass機、平網/圓網+數碼直噴組合機技術進一步成熟，該類超高速數碼噴印設備在印花速度上達到傳統網印設備的水平，結合數碼印花色彩細膩豐富、高精度、出貨快等特點，使數碼噴印設備可以在大規模工業化印花市場上與傳統印花展開直接競爭。
目前，已有部分廠商依託國内成熟的紡織印染、佈料加工市場，已開始應用Single Pass等超高速設備來替代傳統印花設備，通過更快速的出貨、更靈活的版型切換、更豐富精細的色彩，滿足不斷增長的快時尚領域服裝廠商需求。
根據wtin數據，全球紡織數碼噴印產品產量從2015年的12.46億平方米增加到了2018年的25.76億平方米，平均增速達28%。
而越來越多的數碼印花機的投入使用，數碼印花墨水需求量也不斷的提高。2018 年，國内數碼印花墨水消耗量約19200噸。近年來，中國數碼噴墨印花墨水取得明顯的技術進步，如墨水的穩定性、色彩飽和度、噴頭匹配性等，從過去完全依賴進口轉變為自主研發為主的模式。截至2018年底，進口墨水的比例已下降至10%左右。
從競爭門檻來看，未來宏華數碼產品競爭力有望進一步保持甚至增長的因素在於技術創新與規模效應。
數碼噴印設備行業屬於技術密集及資金密集型行業。下遊印花客戶對數碼噴印設備有著嚴格的技術要求，數碼噴印設備生產商需要在深刻了解客戶生產需求的前提下，迅速提供滿足客戶需求且穩定的數碼噴印設備。數碼印花技術水平直接影響設備使用效果及終端客戶的生產效率，為了保證數碼噴印設備能夠充分及時地貼合市場動態滿足客戶應用需求，數碼印花技術亦需不斷叠代。因此，數碼噴印設備是高新技術產品，技術投入大，技術門檻高，需要長期持續的技術開發和投入才可以實現設備的高效和穩定性，成本高昂且長期、持續的研發支出進一步擡高了新進入者的門檻。
與此同時，沒有規模銷售的支撐很難持續投入研發費用，以保持設備與耗材的叠代更新，較小規模企業將在激烈的產品叠代競爭中易被淘汰。其次，原材料成本與採購規模直接相關，規模化採購與小批量採購的價格差異較大，規模化企業擁有更高的議價能力，導致規模化企業擁有較大的成本優勢，形成對小規模企業的規模競爭壁壘。最後，先發企業對數碼印花產業鏈的覆蓋範圍較廣，產品種類豐富，長期的設備銷售累積了較大的市場存量，能夠第一時間精準把握市場發展趨勢，確保產品和技術能夠在市場中保持競爭力，新進入的企業短時間難以達到規模優勢。因此，數碼噴印設備與耗材存在一定的規模壁壘。
總結
從商業模式的角度看，宏華數碼或許並非為優秀的投資對象，但是以目前的增長態勢觀察，投資的主要矛盾還不是自由現金流與歸母淨利潤差值的矛盾，因為增長可以暫時掩蓋這些問題。