智通財經APP獲悉，摩根士丹利首席經濟學家兼全球經濟研究負責人Chetan Ahya近日發表研究表示，其宏觀研究團隊對2021年的宏觀經濟和市場前景保持“建設性”看法。宏觀上，該團隊認爲全球經濟將進入“V型”複蘇的下一個階段。第一階段，全球經濟達到公共衛生事件前的産出水平，摩根士丹利預計本季度將突破這一裏程碑。到2021年第二季度，摩根士丹利預計經濟將回到2019年前的增長軌道(即GDP將不受公共衛生事件沖擊的影響)。
摩根士丹利宏觀研究團隊還列出了2021年全球經濟的叁個特點:
1.全球同步複蘇:摩根士丹利對2021年全球經濟增長的預測爲6.4%，仍高于普遍預期(5.3%)。摩根士丹利比普遍看法更樂觀，因爲他們認爲，公共衛生事件的沖擊並沒有明顯抑制私營部門的風險偏好，而政策刺激已被證明不僅僅是一種支撐。摩根士丹利認爲，上一次出現在2017年的全球同步複蘇將在2021年展開。盡管病例增加可能導致更嚴格的社交隔離政策，並在短期內抑制經濟活動，但新興經濟體的增長將繼續加速。摩根士丹利還預計資本支出周期將從2021年第二季度開始。
2.新興經濟體登上通貨再膨脹列車：過去8年對新興市場來說是艱難的，因爲一系列挑戰導致了長期低迷。盡管人們傾向于將新興市場增長疲軟歸咎于結構性問題，但摩根士丹利認爲，周期性挑戰和外部沖擊(如大宗商品價格放緩、貿易政策和公共衛生事件等)是更爲重要的原因。新興經濟體在2021年迎來了轉機。公共衛生事件在大多數新興經濟體呈現好轉態勢，複蘇勢頭不斷增強。2021年，美國不斷擴大的經常賬戶赤字、美國較低的實際利率、美元走弱、新興經濟體的通貨再膨脹勢頭以及寬松的國內宏觀政策等，將推動新興經濟體的經濟增長大幅反彈。隨着這種周期性複蘇逐漸穩固，有助于形成良性循環，名義GDP的強勁增長會緩解結構性問題帶來的壓力，比如鞏固公共財政的必要性。
3.美國通脹機制發生變化:摩根士丹利表示，一種完全不同的通脹態勢正在形成，尤其是在美國。2021年，美國經濟將達到公共衛生事件前的水平並回到公共衛生事件前的增長軌道。即便如此，貨幣和財政政策仍將比2019年第四季度寬松得多。摩根士丹利的首席美國經濟學家Ellen Zentner預計核心個人消費物價指數將在2021年下半年上升到2%，並從2022年上半年開始持續走高。相比之下，市場普遍認爲通脹率在2022年之前不會達到2%。
建設性的宏觀觀點爲風險資産提供了支撐。摩根士丹利首席跨資産策略師Andrew Sheets認爲，盡管2020年出現異常，但2021年的特征將是回歸更正常的狀況(經濟增長恢複，公共衛生事件得到控制，不確定性下降)。市場也將遵循衰退後的“正常”模式。摩根士丹利的策略團隊建議投資者增持股票和信貸，減持政府債券和現金，並賣出美元。在股票方面，建議增持周期類股，減持防禦型股，並預計美國小型股的表現將優于大型股。
風險主要有兩點。短期內，美國或歐洲病例人數的急劇上升可能會促使政策制定者采取更加嚴格的封鎖措施，從而壓低近期增長率，並推遲經濟重回公共衛生事件前增長軌道的時間。再進一步看，美國的通脹可能會在2021年下半年意外上升，特別是在美國政府推出大規模財政方案的情況下。這可能改變市場對通脹的預期，並引發對美聯儲政策預期的破壞性轉變。
