研祥智能(02308)發佈私有化公告之後，股價跳漲一舉創下近兩年新高。
智通財經APP觀察到，研祥智能6月23日發佈公告稱，工銀國際融資代表要約人(研祥高科技控股集團有限公司)就研祥智能全部已發行H股提出自願有條件要約(要約價1.50港元)，並建議研祥智能退市。當日港股恢復買賣之後，公司股價直接跳空高開，收盤漲幅51.7%，報1.35港元。
8月19日，研祥智能進一步公告了關於私有化退市方案的綜合文件。9月15日，H股股東在股東特別大會及H股類別股東大會上就退市計劃進行了投票表決，獲獨立H股股東大比數投票通過。接下來，只要滿足不少於90%的H股要約接納，便可達成無條件。
研祥智能成立於1993年，主要從事研究、開發、製造及經銷特種計算機產品。2003年，研祥智能科技股份有限公司於香港聯交所創業板上市，2007年轉往主板。
那麼研祥智能私有化退市的原因是什麼?對於H股股東來講又將會有哪些影響呢?
投票通過決議案，要約溢價具備吸引力
與中小股東而言，比較關注這幾個問題，私有化方案是什麼?通過的條件是什麼?對股東有哪些影響?如何參與要約?
首先關於要約方案，智通財經APP觀察到，截至2020年6月22日，研祥智能擁有1,233,144,000股已發行股份，包括924,792,000股內資股及308,352,000個股H股，即當前在港上市股份，分別佔比75%和25%，除此之外公司並無發行其他可轉換證券、齊全、認股權證或衍生工具等。
此次私有化對象主要爲這佔比25%的H股股東，根據公告，工銀國際融資將代表要約人根據收購守則按照每股H股股份1.5港元現金進行收購，按此計算本次私有化要約代價約爲4.63億港元。該要約價是考慮到H股近年的股價及要約人對公司業務、前景和市場狀況釐定的。
於股東而言，1.5港元的要約價較公告前最後一個交易日(6月15日)收盤價溢價64.8%，緊接最後交易日前連續5、10、30、60、90、180個交易日平均收市價溢價分別爲82.9%、94.8%、100%、105.5%、100%、89.9%。
需要注意的是，要約人將不會就H股要約提高要約價，不保留提高H股要約價的權利。另外，要約人無權強制收購併未根據H股收購要約應約接納的H股，但是對於H股股東來說，如不接受收購要約，若公司撤銷上市地位後，將導致其持有公司非上市證券，股份的流動性將嚴重減少。
作爲一名H股股東首要完成兩件事，一是若接納H股要約，需要填寫簽署綜合文件隨附的接納表格，並於2020年10月19日(星期一)下午四點整或之前向股份過戶登記處遞交。二是進行股東大會投票表決，目前投票表決已經通過，最終要約生效還需要在規定期限內，收到的H股要約最少有效接納不少於90%的獨立H股股東持有的H股。
對於中小股東而言，H股股東接納要約後，股份所附帶的權利也將被同時收購，但是將得到一份溢價率較高的現金回報。
要約收購符合H股股東利益
智通財經APP瞭解到，未來業績的不確定性或是公司私有化的根本原因，但對於H股股東來說，此次私有化要約符合其根本利益。
目前研祥智能通過兩個分部經營業務(1)研究、開發、製造及經銷特種計算機產品及買賣電子配件分部;(2)發展物業租售分部。
開發及製造計算器、通信及電子硬件，屬技術密集型及資本密集型產業。受公共衛生時間和中美關係等影響，不論從公司運營還是行業角度看，未來業務增長阻力增大，成長性空間驟降。在物業租銷售業務方面，研祥智能本身並不專注在物業銷售業務方面，並且其中大部分物業租約將於今明兩年屆滿。於經濟環境不明朗及缺乏長期租約的情況下，集團物業現有租約的持續性及經常性租金收入水平亦可能於未來受到影響。
從近兩年研祥智能的股價走勢可以看出，投資者難以從股價上獲得利益，因此高溢價的要約對於H股股東來說，可能是最優解。
首先是要約溢價，從前文可以看出，按照當前要約價及近期股價走勢看，其平均溢價率均具有很大的吸引力，考慮到公司以往股價走勢和未來業績經營的不確定性，未來依靠二級市場可能獲取該溢價的可能性較低。
其次是明確及可立即實現價值，對於H股股東來說接受要約後，可以很快變現，從近半年公司股價交易量情況看，二級市場實現的可能性也比較低。
最後可以避免持有非上市股份，假設要約條件全部通過後，將成爲無條件要約，公司將按照上市規則退市。根據最新公告，H股要約達成無條件之後，預期將於11月17日下午4時正式退市，並且公司將不會在A股重新上市，彼時未接受要約的股東將持有非上市股份，不再受上市條例保護，也沒有強制分紅，其流動性和變現能力將大大減弱，同樣不符合中小股東的根本利益。
因此，在目前決議案投票表決通過的情況下，考慮公司業務前景不明朗和高溢價要約條件，在規定期限內接受要約將能實現多方利益最大化，實現多贏局面。