許多民眾開始重返辦公室，零售商陸續重開門店，美國人紛紛再次購物消費。5月零售額較4月低位急升17.7%，而3月零售額則下跌8.7%，4月更下跌16.4%。
冠狀病毒大流行肆虐下，卻有一個市場蓬勃發展，這就是非實體零售行業。由於實體零售商關閉，亞馬遜(Amazon) (NASDAQ:AMZN)這類主要網上購物零售商的銷售額在3月和4月分別增長3.1%和8.4%。到5月，雖然更多實體店重開，但非實體零售商的鎖售額仍然增長9.8%。
有證據顯示，大流行對購物習慣造成的影響將持續很長時間，投資者可把握這個長期趨勢。
門店銷售五年都未必能回復 月初，eMarketer公佈一份預測報告，顯示大流行將重創零售業。分析師指出：「線下銷售額若要回復大流行前的水平，可能需時長達五年。」同時，電子商貿銷售額將持續攀升，帶動整體零售額明年回升至去年水平。
這些數據反映零售業從實體轉向網上的趨勢顯著加快。隨著更多購物轉到網上，零售商若是無法適應網上商貿，甚至很可能連準備也未開始，那麼勢將會被淘汰。
不過，投資者不應尋找那些成功駕馭網上商貿的實體零售商，更佳選擇是買入那些促成網上銷售的公司，這類公司提供網上商貿基礎設施。
市場上其中一家最優秀的公司就是PayPal (NASDAQ:PYPL)。PayPal已經建立龐大客戶網絡，坐擁競爭優勢，足以力抗其他支付處理公司。因此，透過PayPal收款的商店人流較多，銷售額更高。
儘管還有其他基礎設施商，例如Shopify (NYSE:SHOP)向來炙手可熱，但這類公司沒有什麼護城河。Shopify能夠脫穎而出，主要是由於受歡迎，公司因此為平台提供許多教學和工具。但隨著越來越多小型企業希望建立網上商店，該公司的基本服務將遇到激烈競爭，勁敵將會來自四方八面。同時，此股的股價已高得驚人。
在評估哪家電子商貿基礎設施公司值得長線買入時，應留意其競爭優勢。即使現在是零售商的最佳之選，但幾年之後，是否仍是最佳選項呢？此外，潛在市場規模又有多大？PayPal的潛在市場近乎是除了亞馬遜外，任何零售商都包括在內。Shopify的平台事實上只限於較小的賣家。
網上零售龍頭將越來越強 亞馬遜稱霸網上零售，已經拿下近40%市場份額。同時，受惠Prime會員服務帶來的強大網絡效應，公司能持續擴大版圖。
亞馬遜的第三方銷售平台商品總額所佔比例，比亞馬遜本身更大。亞馬遜的配送服務讓第三方賣家可為客戶提供Prime送貨服務，從而帶動銷售額上升，同時亦使這批商家鎖定在亞馬遜的生態系統內，必須承擔商品送至亞馬遜倉庫的既定成本(sunk cost)。
第三方賣家越多，加上可用於Prime配送服務的產品有增無減，這就越能吸引Prime會員註冊和更多第三方賣家加入，創造良性循環。隨著越來越多消費者在網上購物，這個良性循環將會加快，為亞馬遜帶來更多高利潤的收入。
另一個值得留意的是純網上零售商eBay (NASDAQ:EBAY)。過去幾年，eBay平台上的商品交易總額(GMV)增長放緩，但到4月和5月銷量激增。公司現時預計第二季商品交易總額將增長介乎23%至26%，這與5月美國網上零售額按年增長基本一致(https://www.cnbc.com/2020/06/16 /us-retail-sales-may-2020.html)。這種情況不太可能持續，因為eBay的優勢跟亞馬遜不同，後者奉行較重資本的策略。
儘管如此，eBay擁有強大買家和賣家網絡，又沒有涉足陷入困境的實體零售，不像許多其他網上零售龍頭的情況。公司應能推動商品交易總額持續增長，而且比整體零售業更快，但卻會繼續流失電子商貿的市場份額。投資者若想分散投資，擺脫亞馬遜的話，此股仍然是不錯之選。
若想捕捉網上零售的趨勢，其實有很多投資方法，但長遠來看，投資者值得留意哪些公司最能受惠。從數據看來，相關銷售額的激增並非只是暫時性，即使一切回復正常，這個趨勢已成定局。
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亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
