互聯網巨頭騰訊（SEHK：700）在今年3月宣佈完成對國際音樂公司環球音樂集團（UMG）的投資。投資者普遍認爲，騰訊對UMG的估值過高，深信這次投資的背後必有其他的商業考量。以下就讓我們來深入了解一下騰訊的這次投資。
交易細節 在對這宗交易做出剖析和評估之前，首先讓我們仔細研究一下它的交易細節。
去年12月，UMG母公司Vivendi宣布將其10％的股份以公司估值300億歐元（即328億美元），出售給由騰訊牽頭的一個財團。
此外，由騰訊牽頭的財團有權在2021年1月之前，以同等公司估值購買UMG額外的10％股份（即總股份可增加至20％）。經過三個月的調研，此交易在三月底完成。
頗爲有趣的是，交易結束後，有報導稱雙方已經開始探討讓騰訊音樂娛樂（NYSE：TME），簡稱TME，成為UMG中國子公司的股東。
騰訊到底是什麽公司？ 其實，這宗交易背後的考量歸根究底就是一個很簡單的問題 – 什麽是騰訊？
騰訊只是一家曾經開發微信和QQ的網絡通訊公司嗎？還是它只是一個網絡游戲的領導者? 亦或是一家什麽業務都想發展的互聯網巨頭？
對我而言，如今的騰訊已經是一家知識產權（IP）公司，就像美國的迪士尼（NYSE：DIS）一樣。迪斯尼不僅是一個簡單的遊樂園運營商，更是一家能通過其卡通人物的IP來賺錢的知識產權公司。
對於騰訊而言，從網絡遊戲到閱文集團（SEHK：772），從騰訊視頻到騰訊音樂等，這些業務都是靠它的IP來賺錢的。
例如，騰訊可以將其流行的遊戲PUBG製作成電影或書籍，然後通過騰訊視頻或閱文集團來發行。製作的每個階段都與騰訊有關，這也就是它如何主導用戶的每一分每一秒。
除了協同效應，還是協同效應！ 環球音樂集團旗下收歸了Taylor Swift，Lady Gaga和Beatles等國際知名歌星。這些歌星（以及其IP）可以給騰訊其他的業務帶來巨大的協同效應。
不如讓Taylor Swift成爲一部在閱文集團上改編而成的電影的女主角，並通過騰訊視頻來發布？雖然這聽起來有些天馬行空，但在今次交易後，這是非常有可能的。
此外，由於綫上音樂的普及化，尤其是在中國，印度和拉丁美洲等地區，全球音樂業務預計將會有顯著的增長。
儘管騰訊是中國綫上音樂業務的領導者，但它並沒有打入印度和拉丁美洲這些非常有潛力的地區。今次這項交易，再加上對Spotify的投資，可以使騰訊在全球綫上音樂中佔據更大的份額。
這項交易后，TME還能憑著UMG旗下的國際知名歌星，推動其海外業務的擴張（其業務現在主要局限於中國内地）。這樣一來，騰訊便有更大的籌碼來抗衡Apple Music或TikTok等公司。
結語 不論騰訊這次是否對UMG的估值過高，長遠來説，騰訊必是這裏的贏家。
騰訊這次的投資，不僅鞏固了它在中國内地音樂業務的領先地位，也使它有更多的籌碼與國際級重量對手競爭。
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