對於遊戲界來說，網易(NTES)是一個巨無霸，霸佔著眾多網遊愛好者的業餘時間。
本人不玩網遊，也不聽網易雲音樂，剛接觸網易時是因網易新聞而所熟知。網易新聞是國内影響力非常大的新聞客戶端，除了體驗流暢、新聞快速外，網易還有國内眾多新聞門戶網站所沒有的特點：評論最犀利，因而備受推崇。「有態度」，成為了網易新聞的標簽，網易的這一特性，可以概括為：扛得住壓力，頂的起真相；態度的核心是良知；慎言多思。因此，評論犀利的原因也不足為奇了。
這家擁有超過2萬名員工的互聯網巨頭，在過去幾十年中乘著互聯網發展的東風而快速成長，20年前赴美上市後逐步奠定了如今遊戲行業的龍頭地位，並發力電商、音樂、在線教育等領域。20年後的今天，對於在美國股市擁有超過500億美元市值的網易似乎並不滿足於現狀，擬開啓「回家之路」。
5月5日，外電引述消息人士透露，網易已秘密申請在香港第二上市。網易對此的回應是：不予置評。5月20日，據媒體報道稱，網易計劃最快6月啓動香港IPO，計劃募資10億至20億美元(約78億至156億港元)。網易此次的回應依然是：不予置評。
值得注意的是，在熱傳網易擬在港股上市之際，中概股排隊回國上市的大潮正在襲來。在網易之前，包括京東、百度、攜程等互聯網巨頭均傳出計劃在香港二次上市的消息。
網易回歸的背後
二次上市，就是一家企業在另一個新市場中再進行一次公開融資，阿里巴巴(09988-HK)去年回港上市就是一個很典型的例子。
從大環境角度看，眾多體量龐大的中概股開啓回家之路，必定存在環境層面的因素。
其一，最近瑞幸(LK)造假事件加劇了海外資本市場對中概股的信任危機。今年4月初，瑞幸被沽空機構渾水曝出財務造假後，點燃了中概股的信任危機導火線。在零容忍的美國資本市場，瑞幸此次已元氣大傷，最後很有可能會涼涼。4月23日，美國證券交易委員會(SEC)主席傑伊•克萊頓公開提醒投資人：「不要將資金投入在美國上市的中國公司股票」。這火上澆油的言論，造成當時的熱門中概股股價普遍下挫。
沒有敬畏規則的瑞幸還是吃下了自己種的苦果：5月15日，瑞幸收到納斯達克交易所的退市通知，成為最短命的中概股。愛奇藝(IQ)、跟誰學(GSX)也相繼被做空，好未來(TAL)甚至自爆銷售醜聞，中概股市場因此烏雲密佈。
傑伊•克萊頓的發言和近日瑞幸被勒令退市，讓中概股的信任危機進一步蔓延，聲譽損失巨大。甚至市場人士預測，下一步可能更多中概股會被調查，如今只是暴風雨前的寧靜。瑞幸事件對中概股的影響將會導致中概股估值進一步承壓，同時也成為中概股回歸的契機。
其二，中概股恐面對更多的做空和更嚴厲的監管。美東時間4月21日，美國證監會披露《投資新興市場涉及的重大信息披露、財務報告和其他風險；補救措施有限》，上述聲明主要針對整個新興市場。但全文多次將中國市場單獨舉例，提及中國20餘次。美國證監會特别提到，協商多年仍無法審查中概股審計底稿。
業内人士普遍認為，中概股在海外短期之内必然將遭遇較之以往更為嚴苛的監管審視，新股上市的市場定價也將趨於謹慎保守。
其三，港股上市制度個及H股「全流通」吸引中概股。2018年4月，港交所發佈的IPO新規允許雙重股權結構公司上市，同時還允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市。從過去兩年看，在港股上市制度改革背景下，已有越來越多的中概股企業赴香港上市，其中包含阿里巴巴、美團點評(03690-HK)、小米集團(01810-HK)這三家在各領域實力強大的企業。此外，對於互聯網公司而言，香港資本市場的接受度更高，門檻較低，上市流程更為簡便快速。
快速剝離 聚力新動能
得益於強勁的遊戲業務帶動，網易過去幾年經營業績節節攀升。
2017年-2019年，網易淨收入由444.37億元(人民幣，下同)增至592.41億元，其中來自網絡遊戲的營收由401.9億元增至464.23億元；基於非美國通用會計準則，網易2019年持續經營淨利潤為156.6億元，同比增長60%。
網易一季度業績也十分亮眼，一季度淨收入為170.6億元，同比增長18%；持續經營淨利潤為35.5億元，同比增長近30%，營收和淨利均超市場預期。
現金流方面，與阿里等中概股巨頭一樣，現金流充沛。2019年，網易的現金及現金等價物高達534.87億元。既然現金流充沛，那麽網易為何還計劃赴港融資不超過20億美金？
先從網易的業務看，網易的業務板塊眾多，有多達20項業務，如下圖。
按網易最新的年報收入劃分，網易的業務分為網絡遊戲、有道和創新業務。多年以來，網易一直是「穩健的遊戲巨頭」，在線遊戲一直是網易的支柱業務，營收比重常年超過80%。
除了遊戲板塊，網易的其他業務發展並不強勁，2018年，網易砍掉網易漫畫、網易直播、網易金融，2019年更是以19億美元的價格出售了其虧損的電子商務平台考拉出售給阿里巴巴，通過剝離虧損業務，公司整體的盈利能力得到極大提升。
另外，去年2019年9月，網易雲音樂完成7億美元融資；網易有道也隨後登陸紐交所，成為網易旗下第一家獨立上市的公司。一系列的資本運作足以說明丁磊對網易戰略整合的決心。
目前來看，廣告、嚴選和網易雲音樂也都被列入創新及其他業務。相較於支撐了網易大部分營收和利潤的遊戲板塊，其他業務並未能給網易帶來顯著的貢獻，曾經探索的電視和直播等板塊甚至成為網易盈利水平的拖油瓶。好在，網易有道、網易雲音樂近幾年發展還算迅速，為網易多元化長期發展注入了新動能。
所以，在當前還主要依賴遊戲創造利潤的背景下，網易需要更多的資金進行第二產業或者更多產業的培育，以達到真正的多元化效應。
另一方面，網易在遊戲、雲音樂以及在線教育等方面都面臨來自騰訊(00700-HK)等競爭對手的夾擊。遊戲方面，數據顯示，網易手遊在2019年四季度的國内市佔率下滑至16%，而2019年前三個季度分别為20%、18%、18%。當前遊戲行業市場集中度不斷提升，IGG(00799-HK)、創夢天地(01119-HK)等新興遊戲企業正不斷崛起，給網易帶來的壓力並不小。
所以，為了加碼遊戲業務競爭力，同時提升其他板塊業務的市佔率，網易對資金的渴求並不小。在2020年一季度業績會中，網易管理層表示，要打磨精品遊戲，佈局精品遊戲多元化，網易有道要加碼創新，持續精進課程品質。此外，為了與騰訊在音樂方面競爭，網易展開差異化打法，試圖構建「音樂傳播新生態」，加大戰略生態合作版圖。
在遊戲、在線教育和雲音樂方面的「精耕細作」，網易的這種個性和打法，需經過一番大刀闊斧的改革，資金需求極大。2017年-2019年，網易的研發費用由41.62億元增至84.13億元，增速超過1倍，遠高於當期營收增速。收入成本方面，網易於2017年-2019年的收入成本增速超過了40%，因與騰訊在社交平台和流量方面處於劣勢，網易不得不加大分銷渠道。
若網易成功在港二次上市，預計融資額將會達到百億港元。屆時，網易有望加大研發力度，推動相關業務的發展，戰略整合優勢有望進一步展現。