4月份以來隨着復工復產的推進，科技板塊逐漸升溫，呈現多板塊輪動的局面。近期由於華爲產業鏈受制等消息的放出，科技國產替代邏輯被進一步加強。不過短期看，以芯片、半導體等上游產業鏈依舊受到了明顯衝擊。
但是，從港股半導體板塊看，目前板塊指數從4月份以來已經反彈了超過30%，已經接近2月底的前高。在短期承壓和長期看好的情緒衝擊中，近日半導體板塊呈現較大幅度震盪。
中芯國際(00981)、華虹半導體(01347)等成爲港股半導體板塊中的熱門標的。智通財經APP觀察到，近日華虹半導體發佈了2020年一季度業績，Q1銷售收入2.029億美元，同比下降8.1%，環比下降16.4%;毛利率21.1%，同比下降11.1個百分點，環比下降6.1個百分點;股東應占溢利2030萬美元，上年同期4750萬美元，上季度2620萬美元。
業績的下滑對股市造成了一定程度影響，次日股價低開高走，日內下跌0.72%。雖然業績不佳，但是可能收到市場預期和板塊熱度的影響，反而沒有大幅殺跌，日內情緒得到修復，隨後幾日也處於正常震盪調整中。
銷量和售價均下滑，汽車半導體需求增加
智通財經APP瞭解到，華虹半導體處於行業上游，從事晶圓代工業務，旗下擁有兩家生產晶圓產品的載體，分別是華虹8吋和華虹無錫。其中華虹無錫爲該公司和國家集成電路產業投資基金等多家公司合資成立，於2018年4月開工建設，一期工程總投資約25億美元，已完工並於2019年9月正式投產。
由於華虹無錫於去年四季度才投產，因此目前華虹8吋仍然是公司的營收主體。從數據中心可以看到，華虹8吋收入2.006億美元，同比下降9.1%，主要是由於平均售價下降，而環比下降14.8%，則是因爲銷量和銷售均價都有所下滑。這從毛利也可以看出來，同時結合毛利率同比下降幅度更大，可以看出2020Q1的銷售均價比2019Q1下降幅度較大。而同比人員費用和研發費用上升8.5%，令淨利潤進一步承壓，這其中一部分原因與華虹無錫投產有關。
而分地區看，Q1業績下滑主要受到國際業務的影響，而這可能主要是因爲受到公共衛生事件影響，據業績報告披露，受到海外形勢影響，公司參與設備調試的廠商技術人員到崗有所推遲，不過公司正在協力推進復工復產。
數據顯示Q1來自中國地區收入1.25億美元，同比增長6.8%，收入佔比61.4%，同比增加8.6個百分點，得益於MCU需求增加;來自亞洲其他地區(不包括中國、日本)收入2930萬美元，同比增長17.1%，得益於MCU產品需求增加。
其他地區則不同程度下滑，來自美國的收入2540萬美元，同比下降38.3%，主要是由於通過MOSFET、超級結、邏輯及MCU產品的需求減少;來自歐洲收入1620萬美元，同比減少12.2%，主要是因爲智能卡芯片需求減少，來自日本的收入740萬美元，同比減少62.1%，主要是邏輯、MCU及超級結產品需求減少。
若按照工藝技術節點劃分，0.13μm及以下收入同比減少20.8%，而該項業務收入佔總收入比接近三分之一;0.35μm及以上收入同比減少7%，該項業務收入佔比達到49.6%，除此之外的產品同比增長明顯，但是因爲收入貢獻低，所以整體收入仍然下滑。
值得一提的是，按照終端市場分部劃分，電子消費品收入仍然是核心佔比61.8%，基本持平，而工業及汽車收入佔比達到24.7%，同比增加了4.4個百分點，收入方面也是唯一一個同比增長的分類。據瞭解這是因爲，隨着新能源汽車滲透率逐漸增加代替傳統燃油車，汽車對於半導體的需求也在增長，而這有可能成爲未來一個新的增長點。
華虹無錫投產新增產能，國產替代下有望釋放業績
智通財經APP觀察到，去年華虹無錫投產後，華虹半導體的產能進一步擴充。
2019Q1，華虹半導體的上海三個工廠摺合8吋月產能分別爲6.5萬、6萬和5萬片，合計17.5萬片/月，當季總體產能利用率87.3%。而2019Q4華虹無錫投產後產能進一步擴充，據瞭解月產能規劃爲4萬片，目前產能爲1萬片，公司合計月產能爲20.1萬片。
Q1因爲華虹無錫剛剛啓用並且受到公共衛生事件影響，產能利用率6.9%，因此總體產能利用率下滑至82.4%，不過單看上海三廠，產能利用率91.9%，同比增加。而隨着復工復產推進，並且在國產替代邏輯催動下，其產能利用率可能加速，華虹無錫的投產可謂正合時宜，後期產能也有望儘快釋放。
資產結構穩定，抵禦風險能力較強
雖然華虹半導體的業績短期內受到了衝擊，不過其穩健的資產結構增加了其抵禦風險的能力。截至2020年3月31日，華虹半導體資產總額35.4億美元，負債總額4.98億美元，資產負債率14.1%，比2019Q4下降0.6個百分點，總體相當穩健。
具體看，Q1末除了因爲公允值影響導致金融資產減少約2.5億美元之外，其他數值並無明顯變動，期末現金5.18億美元，環比增加4200萬美元，流動比率和速動比例分別爲2.9和2.5，現金流動性較好。
不過貿易應收款和票據的週轉天數從58天增加至73天，存貨週轉天數從70天增加至83天，這也反映了一季度的銷售境況確實不佳，與此同時還增加了存貨成本及折舊成本低，增加費用開支。
但是鑑於華虹半導體的業績下滑主要是受到外圍環境影響，而自身在運營和財務層面依舊穩健，且未來產能還有望進一步釋放從而推動業績增長，且公司的市盈率19.7，板塊均值45，估值遠低於板塊均平均，值得長期關注。