人民幣衍生品：境內美元掉期曲線略上移，降準預期下降長端料穩中偏強

路透上海4月19日 - 中國境內美元/人民幣掉期 0#CNYSWPCFSBMK= 本周曲線續略上移，一年期掉期點周四盤中再度逼近200點關口。交易員稱，周初受稅期擾動資金價格較高，不過由於機構整體備付水平較高，稅期影響不如市場預期，至周五流動性轉鬆，短期掉期也重回負值。

他們並表示，本周雖見央行逆回購+MLF組合投放，但政策邊際收斂也出乎市場預料，反過來也表明短期央行降準可能性在下降，這對長端掉期反而有支撐作用；美國經濟數據向好美聯儲降息預期也有所消退，中美利差整體略微走闊，這也助力長端穩中偏強；另外外資在掉期的套保需求仍存，不排除一年期突破200點關口的可能。

“從中美國債表現看，利差是有走闊的，不過從存單和美元拆借來看，利差變化並不大，央媽短期內不會降準，市場對FED的降息預期也在下降，”一外資行交易員稱，“後面就怕央媽收緊流動性，那長端會上的比較快。”



北京時間15:07，境內美元/人民幣隔夜期掉期 CNYON=CFXS 報-0.1點，一周期掉期 CNYSW=CFXS 報0.1點，一個月期 CNY1M=CFXS 報3.4點，一年期 CNY1Y=CFXS 報170點，上周五收盤四個期限掉期點分別收在-0.2點、0.38點、4.1點和165點。

境內美元/人民幣一周期平價期權隱含波動率 CNYSWO=CNC 雙邊報價為2.50/2.90，一個月期的平價期權隱含波動率 CNY1MO=CNC 雙邊報價為3.03/3.38，一年期平價期權隱含波動率 CNY1YO=CNC 雙邊報價為3.83/4.08，均較上周五小升。

“即期動了一下，波動率有限穩住了，感覺在可預期的範圍內，即期還是不會出方向，波動率很難起來，”一中資行交易員稱。



中國銀行間市場周五資金面更趨寬鬆，回購利率進一步下滑，其中隔夜加權再降逾15個基點（bp）。儘管正值繳稅高峰，但其對流動性的影響明顯弱於預期，原因可能是此前機構大都未雨綢繆提前準備，整體備付水平較高從而弱化對資金面的衝擊。 人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周五早盤縮量略升，整體波幅較之前兩日明顯收窄，中間價則跌逾130點脫離四周新高。交易員稱，歐洲欠佳經濟數據推升美指接近波動區間頂部，不過市場普遍預期美指仍難破區間，因此人民幣也缺乏獨自升貶的可能性，今日適逢耶穌受難日假期，多數市場休市，匯市料大體淡靜。
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(發稿 張金棟；審校 楊淑禎)