* 現券收益率略升，國債期貨低開後反彈小幅收高
* 降準利好兌現催生止盈盤，不過承接盤亦強
* 資金寬鬆加基本面預期偏弱支撐債市
* 不過需關注地方債供給壓力擾動
* 隔夜再破1.5%，資金預期更樂觀跨春節無憂
路透北京1月7日 - 中國銀行間債市現券收益率周一縮減漲幅，國債期貨低開後震盪略
收高。交易員表示，降準利好兌現止盈盤湧出，不過承接盤力度亦較強，收益率尾盤僅較上
日略有上行；流動性充盈態勢下，目前關注焦點仍在基本面預期，不過連續走強後債市亦或
有所盤整，且還需關注即將到來的地方債供給壓力。
華中一銀行交易員說，“（降準）利好兌現後可能很多人第一想法就是止盈，畢竟漲這
么多了，所以早上上了一波，後來隨著期貨反彈（收益率）又回來一點，（經濟）預期還是
不好。”
上海一券商交易員稱，從去年年底開始市場其實一直就是很強勢的，單看今天的日內波
動也是這種強勢的延續，而且最近資金面非常寬鬆，年初大家的配置壓力也都很大，所以有
波動是正常的，但是強勢也是正常的。
“今天交易盤承接力度也比較大，資金松就是買買買嘛，隔夜都1.4%了。”他說。
剩餘期限近10年的國開債活躍券180210收盤成交在3.5825%，上日尾盤為約3.5775%；同
期限國債180027券收益率最新成交在3.15%，上日尾盤報在3.12%左右，另一隻10年國債1800
19最新報3.1650%，上日為3.16%。
上海一銀行交易員說，短期來看，市場重點關注的基本面依然看不到好轉跡象，不過地
方債提前開閘或會帶來一些壓力，但這個應該不能算是太大的干擾因素。
“現在這個位置有點分歧，絕對收益不高了，大家對於這麼低的位置也有點陰影，空間
不大，就需要時間了。”他說。
中國第十三屆全國人大常委會此前決定，在2019年3月全國人民代表大會批準當年地方
政府債務限額之前，授權國務院提前下達2019年地方政府新增一般債務限額5,800億元人民
幣、新增專項債務限額8,100億元，合計13,900億元。
路透去年12月曾報導稱，中國擬自2019年1月起便開始發行地方政府債券，較往年3月人
大會議批準預算額度後才發行的時間提前，以貫徹積極財政政策，同時加快發行步伐，平滑
發行節奏。
一級方面，中國農業發展銀行下午招標增發的三年和五年期固息債，中標收益率分別為
3.1010%和3.3633%，對應投標倍數5.10倍和4.79倍。
以下為中國金融期貨交易所五年和10年期各主力合約的收盤情況：
北京時間17:14 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
現價（元） 99.56 97.935
較上結算價漲跌 0.06% 0.04%
盤中最高（元） 99.610 98.060
盤中最低（元） 99.440 97.755
**資金面維持寬鬆，隔夜利率再度跌破1.5%**
中國央行上周五宣布降準，銀行間市場周一流動性仍維持寬鬆態勢，資金預期則更顯樂
觀，隔夜回購加權利率續降逾15基點（bp），繼上月末後再跌破1.5%。市場普遍預期，隨著
降準資金釋放，加上隨後的TMLF（定向中期借貸便利）操作，再輔以適量的逆回購投放，平
穩跨春節應無憂。
交易員並指出，隔夜回購加權利率跌破2%並進一步擴大跌幅後，市場對於央行是否再次
對大行進行價格指導有所擔憂。不過目前來看，一方面全市場資金總量供給十分充足，央行
即便指導大行效果也有限，另一方面，隨著繳稅、地方債發行及春節備付等擾動因素陸續出
現，資金價格料將止跌並震盪反彈。
“很鬆很鬆，因為（降準後）水會更多了，央媽應該不會管（指導隔夜回購利率），後
續馬上就繳各種稅，估計資金價格也會上來的。”北京一保險交易員稱。
國務院總理上周五午間剛剛表態將“ 運用好全面降準、定向降準工具”，中國央行周
五稍晚即宣布降準1個百分點置換部分MLF，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個
百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。
華東一銀行交易員談到，因為上周資金已很充裕了，所以今日進一步寬鬆的空間也有限
，當然預期是更加樂觀了。
“起碼心態就不一樣，以前節前都是又急又慌，現在是要發愁錢怎麼出去了；跨春節押
利率也就2.7%左右，如果缺頭寸借點是真劃算啊，但現在真是不缺錢啊。”她表示。
央行並稱，此次降準將釋放資金約1.5萬億元人民幣，加上即將開展的定向中期借貸便
利(TMLF)操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借
貸便利不再續做的因素後，凈釋放長期資金約8,000億元。
上海一券商交易員指出，1月地方債大概率會啟動發行，可能會對資金形成一定分流，
不過在央行多重組合工具的呵護下，料流動性的整體壓力可控。
上述銀行交易員並稱，“（降準後資金）即使再有什麼變化，可以隨時做逆回購，還有
TMLF，大方向是比較確定，至於用什麼手段也無所謂了。”
中國央行周一公告，目前銀行體系流動性總量處於較高水平，今日不開展逆回購操作。
據此計算，單日將凈回籠1,700億元人民幣。
在2018年12月在美聯儲(FED)年內第四次升息前夕，中國央行意外宣布創設TMLF（定向
中期借貸便利），該工具所涉資金可使用三年，操作利率比MLF利率優惠15個基點，目前為3
.15%。
根據稅務部門的辦稅日曆，1月15日是增值稅、消費稅、企業所得稅、資源稅、個人所
得稅等申報截止日。(完)
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dbt0107 https://tmsnrt.rs/2SHIj8K
money0107 https://tmsnrt.rs/2RE5ZNK
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(發稿 侯向明； 審校)
* 降準利好兌現催生止盈盤，不過承接盤亦強
* 資金寬鬆加基本面預期偏弱支撐債市
* 不過需關注地方債供給壓力擾動
* 隔夜再破1.5%，資金預期更樂觀跨春節無憂
路透北京1月7日 - 中國銀行間債市現券收益率周一縮減漲幅，國債期貨低開後震盪略
收高。交易員表示，降準利好兌現止盈盤湧出，不過承接盤力度亦較強，收益率尾盤僅較上
日略有上行；流動性充盈態勢下，目前關注焦點仍在基本面預期，不過連續走強後債市亦或
有所盤整，且還需關注即將到來的地方債供給壓力。
華中一銀行交易員說，“（降準）利好兌現後可能很多人第一想法就是止盈，畢竟漲這
么多了，所以早上上了一波，後來隨著期貨反彈（收益率）又回來一點，（經濟）預期還是
不好。”
上海一券商交易員稱，從去年年底開始市場其實一直就是很強勢的，單看今天的日內波
動也是這種強勢的延續，而且最近資金面非常寬鬆，年初大家的配置壓力也都很大，所以有
波動是正常的，但是強勢也是正常的。
“今天交易盤承接力度也比較大，資金松就是買買買嘛，隔夜都1.4%了。”他說。
剩餘期限近10年的國開債活躍券180210收盤成交在3.5825%，上日尾盤為約3.5775%；同
期限國債180027券收益率最新成交在3.15%，上日尾盤報在3.12%左右，另一隻10年國債1800
19最新報3.1650%，上日為3.16%。
上海一銀行交易員說，短期來看，市場重點關注的基本面依然看不到好轉跡象，不過地
方債提前開閘或會帶來一些壓力，但這個應該不能算是太大的干擾因素。
“現在這個位置有點分歧，絕對收益不高了，大家對於這麼低的位置也有點陰影，空間
不大，就需要時間了。”他說。
中國第十三屆全國人大常委會此前決定，在2019年3月全國人民代表大會批準當年地方
政府債務限額之前，授權國務院提前下達2019年地方政府新增一般債務限額5,800億元人民
幣、新增專項債務限額8,100億元，合計13,900億元。
路透去年12月曾報導稱，中國擬自2019年1月起便開始發行地方政府債券，較往年3月人
大會議批準預算額度後才發行的時間提前，以貫徹積極財政政策，同時加快發行步伐，平滑
發行節奏。
一級方面，中國農業發展銀行下午招標增發的三年和五年期固息債，中標收益率分別為
3.1010%和3.3633%，對應投標倍數5.10倍和4.79倍。
以下為中國金融期貨交易所五年和10年期各主力合約的收盤情況：
北京時間17:14 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
現價（元） 99.56 97.935
較上結算價漲跌 0.06% 0.04%
盤中最高（元） 99.610 98.060
盤中最低（元） 99.440 97.755
**資金面維持寬鬆，隔夜利率再度跌破1.5%**
中國央行上周五宣布降準，銀行間市場周一流動性仍維持寬鬆態勢，資金預期則更顯樂
觀，隔夜回購加權利率續降逾15基點（bp），繼上月末後再跌破1.5%。市場普遍預期，隨著
降準資金釋放，加上隨後的TMLF（定向中期借貸便利）操作，再輔以適量的逆回購投放，平
穩跨春節應無憂。
交易員並指出，隔夜回購加權利率跌破2%並進一步擴大跌幅後，市場對於央行是否再次
對大行進行價格指導有所擔憂。不過目前來看，一方面全市場資金總量供給十分充足，央行
即便指導大行效果也有限，另一方面，隨著繳稅、地方債發行及春節備付等擾動因素陸續出
現，資金價格料將止跌並震盪反彈。
“很鬆很鬆，因為（降準後）水會更多了，央媽應該不會管（指導隔夜回購利率），後
續馬上就繳各種稅，估計資金價格也會上來的。”北京一保險交易員稱。
國務院總理上周五午間剛剛表態將“ 運用好全面降準、定向降準工具”，中國央行周
五稍晚即宣布降準1個百分點置換部分MLF，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個
百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。
華東一銀行交易員談到，因為上周資金已很充裕了，所以今日進一步寬鬆的空間也有限
，當然預期是更加樂觀了。
“起碼心態就不一樣，以前節前都是又急又慌，現在是要發愁錢怎麼出去了；跨春節押
利率也就2.7%左右，如果缺頭寸借點是真劃算啊，但現在真是不缺錢啊。”她表示。
央行並稱，此次降準將釋放資金約1.5萬億元人民幣，加上即將開展的定向中期借貸便
利(TMLF)操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借
貸便利不再續做的因素後，凈釋放長期資金約8,000億元。
上海一券商交易員指出，1月地方債大概率會啟動發行，可能會對資金形成一定分流，
不過在央行多重組合工具的呵護下，料流動性的整體壓力可控。
上述銀行交易員並稱，“（降準後資金）即使再有什麼變化，可以隨時做逆回購，還有
TMLF，大方向是比較確定，至於用什麼手段也無所謂了。”
中國央行周一公告，目前銀行體系流動性總量處於較高水平，今日不開展逆回購操作。
據此計算，單日將凈回籠1,700億元人民幣。
在2018年12月在美聯儲(FED)年內第四次升息前夕，中國央行意外宣布創設TMLF（定向
中期借貸便利），該工具所涉資金可使用三年，操作利率比MLF利率優惠15個基點，目前為3
.15%。
根據稅務部門的辦稅日曆，1月15日是增值稅、消費稅、企業所得稅、資源稅、個人所
得稅等申報截止日。(完)
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(發稿 侯向明； 審校)