Spotify的網絡廣播內容策略或對公司構成重大利好因素，但其股份目前是否比愛奇藝更值得投資？
串流音樂巨擘 Spotify Technology (NYSE:SPOT) 與串流影視平台愛奇藝 (NASDAQ:IQ) 有幾個相似之處。例如，兩家公司均以會員付費為主要收入來源。然而，兩者之間亦有一些重大分別。愛奇藝主要服務中國市場，而Spotify的客戶則遍佈全球各地。
不過，愛奇藝於所在市場面對嚴峻挑戰，公司股價能否保持這個上升步伐仍是未知數。展望後市，這兩隻 科技股 將誰勝誰負？
愛奇藝面對的不利因素 愛奇藝是中國最大的影視串流平台之一，過去幾年公司的訂戶數目增長迅速。例如，截至第三季末，公司擁有1.058億訂戶（當中逾99%為付費訂戶），按年增長31%。受惠於訂戶人數急增，愛奇藝的收益過去一直保持高速增長，但受到多個問題影響，公司的營收增長近期遇上重大障礙。中國經濟放緩及美中貿易摩擦，均導致公司的網上廣告業務增長受壓。
在第三季，愛奇藝的網上廣告收益按年下跌14%至2.892億美元，公司指部份跌幅歸因於「中國的宏觀經濟環境充滿挑戰」。此外，愛奇藝在本土市場面對激烈競爭，當中最大對手為 騰訊旗下的騰訊影視。騰訊冀藉著該平台力爭主導中國的串流影視市場。為吸引和留住客戶，愛奇藝已投資製作原創內容，但所需成本不菲。
公司的收益成本在第三季按年增加7%至11億美元（其中內容製作成本佔去8.705億美元）。由於愛奇藝仍欠持續穩定的盈利能力，提高成本可能會為公司帶來難題，若其收入增長持續受本地市場的問題拖累，公司要面對的困難就更加大。
Spotify的增長機遇 Spotify本身也面對不少挑戰，而最大問題是公司在串流音樂市場上需要與亞馬遜和蘋果正面交鋒。亞馬遜最近公佈，旗下Amazon Music Service的訂戶人數已超過5,500萬，而且仍在持續增長。同時，蘋果的Apple Music service目前已有逾6,000萬訂戶。投資者固然不可忽視市場競爭激烈所帶來的挑戰，但值得留意的是，Spotify的訂戶數目持續錄得穩健增長。事實上， 公司的高級訂戶在第四季增加了1,100萬，是歷來最大的單季增幅。
Spotify本身已是行內最大的公司，但仍能實現這項壯舉，實力不言而喻。此外，還有其他原因令人相信Spotify將繼續造好，例如公司的網絡廣播內容策略發揮了意想不到的效果。
別忘記，Spotify已落實會撥出約5億美元，用於加強平台上的網絡廣播内容。Spotify的串流音樂業務須向唱片公司支付版權費，而網絡廣播業務則無需繳交這一費用，因此後者的毛利率較高。Spotify的網絡廣播內容策略至今一直有效地 幫助公司保留客戶，並促使免費用戶轉為付費用戶。
Spotify將繼續投資於網絡廣播内容製作，從公司至今在這方面取得的佳績來看，其訂戶數量和收益將維持增長勢頭，尤其是考慮到公司的核心業務仍表現出色。
結論 目前來說，我認為Spotify更值得投資，因為公司在短期面對的不利因素較愛奇藝少，而且其服務的地域覆蓋遠比以中國為主要市場的愛奇藝廣闊。再者，在中國市場目前面對的困境下，愛奇藝股份的前景相當不明朗。鑑於上述原因，我認為現時買Spotify的股票好過買愛奇藝。
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