兩年時間不到市值縮水超8成的奢侈品電商運營商寺庫集團（SECO.US），於股價底部迎來了趣店（QD.US）1億美元入股的戰略合作。
智通財經APP瞭解到，2008年成立並以二手奢侈品寄賣業務進軍市場，如今擁有中國最大的高端電子商城（Secoo.com），與3000多個高端品牌合作的寺庫集團，其市值在2018年8月創出巔峯的7.7億美元市值之後便一路下滑，2020年6月1日市值僅剩1億美元出頭，累計跌幅達到了近85%。6月3日，趣店與寺庫共同宣佈，趣店將以至多1億美金的價格認購寺庫至多1020.4萬股新發A類普通股。交易完成後，趣店將持有寺庫約28.9%的股份，成爲其第一大股東。此外，雙方還將在全球奢侈品電商領域開展全面戰略合作。
受此消息刺激，寺庫集團6月3日盤前漲幅就超過了100%，不過正式開盤後股價一路走低，當日成交額高達1.06億美元，收盤時漲幅僅剩52.56%，收盤價定格在3.28美元，之後數日公司股價仍在3.2美元附近持續盤整。
就目前而言，趣店的大手筆認購着實對寺庫集團股價強刺激了一把，不過大部分資金後續還將秉持觀望態度，因爲雙方合作未見成效之前難以說服市場，而且寺庫之後公佈的2019年業績還透露着一絲盈利增長乏力的跡象。
盈利增長依舊乏力
寺庫目前主要通過Secoo.com網站，移動應用程序等在線平臺，爲客戶提供包括手錶、箱包、服裝、鞋類、珠寶等在內的高檔產品選擇，同時公司在北京，上海，成都，天津，廈門，青島和馬來西亞設有七個離線體驗中心，用來提供店內購物體驗和全面的客戶服務。目前公司2017年、2018年和2019年通過在線平臺產生了總GMV的94.1％，96.0％和94.9％，其餘的皆在線下體驗中心產生。
訂單總額保持增長，寺庫集團營收規模錄得連年提升。智通財經APP瞭解到，2011年成立至2019年底，寺庫累計註冊會員超過3650萬，其中2019年的註冊會員約950萬。公司表示得益於成功的營銷策略和更直接的品牌合作，同時產品類別擴展和促銷活動的增加，還增加了新產品的數量，使得活躍客戶購買頻率有所增長。訂單成交總數方面，公司於2017-2019年分別143.7萬、230.51萬和404.07萬單，2018年、2019年的同比增速分別達到60.4%和75.3%；總銷售額（GMV）方面，公司從2017年的52.62億元人民幣（單位下同）增長52.9%至2018年的80.48億元，再同比大幅增長71.3%至2019年的137.85億元，訂單成交總數和GMV增速均呈現提升態勢。
而體現在營收規模方面，公司收入總額從2017年的37.4億元，同比增長44%至2018年的53.88億元，2019年繼續錄得27.1%的同比增長至68.46億元，雖然依舊保持增長態勢，但是增速卻出現下滑，並且與GMV增速提升出現明顯背離。
毛利率下滑疊加費用率上升，寺庫淨利潤增長明顯降速，淨利潤率連年下滑。智通財經APP瞭解到，公司毛利率水平從2017年的16.4%提升至2018年的17.8%，但是在2019年同比小幅下滑0.3個百分點至17.5%，2019年毛利總額實現24.7%的同比增長至11.97億元；同時，公司2019年由於履行費用、行政開支營收佔比，分別從2018年的2.6%、2.1%提升至2.8%和3%，使得總營業費用營收佔比提升0.5個百分點至14.3%，營收費用總額錄得32.4%同比增長至9.8億元，2019年經營利潤率由去年同期的4%降至了3.2%。
而財務費用方面，寺庫由2017年的890.1萬元大幅提升至5.2倍至2018年的5540.3萬元，2019年再度翻倍增長至1.19億元；再加上所得稅的大幅變動，公司2017-2019年最終淨利潤分別錄得1.33億元、1.56億元和1.62億元，3.6%、2.8%和2.4%的淨利潤率呈現連續下滑的跡象。
與此同時，公司2017-2019年的經營現金流分別錄得1.78億元、6.51億元和2.44億元淨流出，雖然2019年淨流出額度較2018年有所收窄，但是離經營現金流淨流入還有較大差距。而且，由於公司2019年籌資活動的現金淨流入由2017、2018年9.22億元、9.96億元的規模，大幅降至5435.4萬元，因此公司2019年末現金及等價物總額爲9.54億元，較年初11.26億元減少1.72億元。
不過，雖然寺庫保持目前營收規模向上、利潤率向下的態勢，但是此刻與趣店聯手也不是沒有機會扭轉，尤其是當前奢侈品行業也在提供機遇。
行業性機遇下的抱團成長
與趣店聯手已獲確認，不久將有所展現。智通財經APP瞭解到，在寺庫2019年財報中公司明確表示，2020年6月公司與趣店簽訂了購股協議，趣店同意購買總價不超過1億美元的合共1020.4萬股寺庫新發行的A類普通股，每股購買價爲9.8美元。截至年報發佈的6月11日，寺庫已向趣店發行出售和交付了510.2萬股A類普通股，公司也已收到其中的5000萬美元。同時，雙方還簽署了業務合作協議，後續會在在線奢侈品電子商務領域展開合作。
而當下，奢侈品行業也迎來了不錯的消息。智通財經APP瞭解到，2019年下半年香港等事件影響下，中國消費者的奢侈品消費正加速從香港迴流，目前回流態勢仍在持續。根據第三方專業機構測算，得益於奢侈品消費迴流，中國大陸更多高端購物中心開業以及頂級品牌適度提價，2020年中國大陸仍將是全球奢侈品行業的首要增長驅動力，當前不僅是北上廣深等一線城市持續受益，從當前商業地產開發情況來了看，新一線城市的奢侈品市場也在升溫。
並且，受公共衛生事件影響，市場預計全球個人奢侈品消費量全年整體下跌幅度應該在20%-35%之間，然而此時國內奢侈品消費卻在爆發式增長，還遠遠好於去年同期的水平。其中3月中下旬開始，LVMH旗下品牌在中國的大多數門店銷售出現同比增長，4月份勢頭更甚，6月1日京東618開場1小時的奢侈品成交額也同比增長了4倍。這一情況同樣發生在公共衛生事件控制速度僅次於中國的韓國，其5月初奢侈品銷售額也較去年同期增長了30%。業內專業人士表示，由於各國央行爲穩定需求和緩和市場流動性風險出臺的一些政策，不過更加依賴資產端增值的高端消費人羣受益程度更爲直接，因此高端消費需求出現了爆發式增長。
綜上而言，過去兩年市值大幅縮水的寺庫，雖然當前交出的2019年業績答卷仍呈現除盈利能力增長乏力，但是在奢侈品行業迎來機遇的同時與趣店抱團成長，或許會在未來某一刻迎來市場的改觀。