人民幣匯率：支持匯率穩定的積極因素不斷積累，但維穩壓力仍大--專家

路透上海4月17日 - 前中國國家外匯管理局國際收支司司長、中國金融四十人論壇（CF40）高級研究員管濤表示，現階段，支持人民幣匯率穩定的積極因素正在不斷積累，國內經濟企穩夯實了匯率穩定的基礎；此外，穩健中性的貨幣政策有助於對外幣值的穩定，金融穩是貨幣穩的前提。

中國證券報周一並引述其指出，正是在這多重利好因素的共同作用下，2017年新年伊始，人民幣匯率階段性企穩；但未來美元指數的不確定性仍然存在，維持人民幣匯率穩定的壓力仍然不小。

　 管濤並稱，當前中國的外匯市場已具備多重均衡的特徵。也就是說，在給定貿易仍然是順差、經濟增長仍然不錯的情況下，資本有可能流入，也有可能流出，人民幣有可能升值，也可能貶值，這就是人民幣匯率改革面臨的現實市場約束。

他進一步表示，在多重均衡的市場環境下，市場匯率就會可能出現偏離基本面因素的過度調整（也就是超調）：當市場情緒偏多的時候，就會選擇性的相信好消息，市場匯率就會相對均衡匯率水平過度升值，形成匯率高估；偏空的時候，就會選擇性地相信壞消息，市場匯率就會相對均衡匯率水平過度貶值，形成匯率低估。

通過這種方式，市場匯率圍繞均衡匯率水平上下波動。匯率穩定的政策目標是難以通過市場自發實現的，還需要通過政府匯率調控，而這又取決於匯率政策的市場可信度。因此現階段重塑政府市場信用，提高政策可信度，是提高匯率穩定的關鍵。當然，這既要靠市場溝通，也要靠市場操作。

他認為，現在市場上對貨幣政策信號理解比較混亂。要想充分享受匯率浮動帶來的好處，根本上還要加速貨幣政策框架的轉型，確立清晰、可信的貨幣政策錨，建立市場化的利率形成、調控和傳導機制。

管濤談到，美國總統特朗普近期的表態是承認中方維持人民幣匯率穩定、阻止人民幣匯率貶值的客觀現實，顯示美方正在改變對於人民幣匯率長期存在的一種偏見和誤解。但特朗普還指出，這種表態也是基於地緣政治方面需要中方合作的考量。因此中美之間的匯率爭端問題並沒有完全得到化解。

　 他還認為，不能把拉高境內資產價格作為“穩匯率”的手段。房價過高可能會產生資產泡沫，降低人民幣資產吸引力，一旦泡沫破滅，長遠看也是不利於匯率穩定的。此外也不宜把加息作為“穩匯率”的手段。

美國特朗普政府周五公布了倍受外界關注的匯率報告，未將任何主要貿易夥伴列為貨幣操縱者，放棄了當初要給中國貼上這一標簽的競選承諾。

(發稿 林琦; 審校 曾祥進)