智通財經APP獲悉，國信證券發布研究報告稱，維持阿裏巴巴-SW(09988)“增持”評級，降本增效計劃初見成效，小幅上調盈利預測以反映在淘特、盒馬、餓了麽等業務上的虧損縮窄，據分部估值法對進行估值，予估值區間145-157港元。公司核心電商平台業務目前面臨核心品類受到沖擊的壓力，該行估計FY2023Q1電商業務在疫情下增長達到年內低點，下半年將有所改善。
國信證券主要觀點如下：
整體表現：收入同比基本持平，本地生活盈利改善顯著。
FY2023Q1公司實現營業收入2056億元，同比下降0.1%，收入增長較低的主要原因在于來自于天貓和淘寶的客戶管理收入受疫情影響錄得負增長。FY2023Q1公司Non-GAAP淨利潤303億元，同比減少30%，Non-GAAP淨利率爲15%，利潤負增長的原因在于客戶管理收入負增長及權益法核算投資收益錄得虧損。在管理層降本增效的努力下，本季度多個板塊的業務都有減虧。餓了麽單位經濟模型季度轉爲正數，本地生活板塊季度減虧19億元。FY2023Q1阿裏巴巴以約35億美元回購ADR。目前總額250億美元的回購計劃仍有120億美元可用額度。
電商：客戶管理收入增速爲年內低點，預計下半年將有所改善。
FY2023Q1公司核心商業收入爲1802億元，同比下滑0.4%，其中體現淘寶、天貓業績的客戶管理收入723億元，同比下滑10.1%。淘寶、天貓GMV本季度取得中單位數負增長，主要由于4、5月疫情導致供應鏈和物流中斷，6月開始緩慢複蘇，天貓618實現了支付GMV同比正增長。該行估計本季度客戶管理收入增速爲全年業績低點，下半年將有所改善。
雲業務：需求不佳，收入維持低增長。
FY2023Q1雲業務收入177億元，同比增長10.2%，略低于上季度的增速12.5%。在利潤端，本季度雲業務經調整EBITA利潤率保持在1.4%，繼續維持盈利。本季度雲業務繼續面臨互聯網和教育行業需求疲軟的狀況，而金融、電信和公共服務行業得到了一定恢複。非互聯網行業收入貢獻占比達到53%，比去年同期上升5%。