人民幣衍生品：境內美元掉期曲線承壓下移，人民幣流動性泛濫拖累利差

路透上海4月16日 - 中國境內美元/人民幣掉期曲線 #CNYSWPCFSBMK= 本周小幅下移，其中四個月及以內的掉期點全部為負，一年期掉期點下破300關口，創逾一周新低。交易員表示，由於中國銀行間人民幣流動泛濫，資金利率不斷下行，而近期市場避險情緒重燃，美元需求回升，美元流動性邊際收緊，短端中美實際利差倒掛，短端掉期短期難以轉正。

他們並指出，短端掉期倒掛也會傳導到長端並拖累長端表現，另外中國貨幣政策寬鬆勢頭不減，長端利差也有收窄預期，這也不利於長端反彈。估計要主要經濟體公布一輪經濟數據後，市場對疫情的衝擊有充分預期，結合美元流動性寬鬆，長端有望逐漸企穩反彈。

“人民幣寬鬆還沒到頭，短端還是在0附近徘徊，1y暫時也上不去，曲線整體壓著，”一外資行交易員稱，“除非美元變的很鬆，但現在還沒看到。”


另一外資行交易員也預計，一年期掉期可能繼續承壓，直至美元開始走弱，美元流動性明顯寬鬆之後。

避險買盤推動美元兌其他主要貨幣周四上漲，之前美國公布零售業和製造業數據暗淡，顯示出新冠疫情造成美國經濟活動降溫的嚴重程度。而根據IMF最新預測，2020年全球經濟增速料將降至-3%。

工銀國際最新觀點稱，全球新冠疫情蔓延仍未見拐點，當前全球金融市場的緩和料將是短暫而脆弱的。隨著疫情下市場恐慌的再度累積和兌現，新的衝擊並不遙遠。

周三是本輪降準的首個實施日，釋放長期資金約2,000億元，央行在公開市場又進行了1,000億的MLF同時利率下調20個bp。


中國銀行間市場周四資金供給泛濫。因本月繳稅截止期延後，且上日降準首次實施，疊加中期借貸便利（MLF）操作提供大量流動性導致供過於求，早盤隔夜加權回購利率續降至0.7%下方，再創下歷史新低。
人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周四早盤與中間價均創逾一周新低。交易員稱，新冠肺炎疫情對全球經濟的衝擊嚴重，美國經濟數據不佳，市場避險情緒重燃，人民幣下跌；而市場對周五將公布的中國一季度經濟數據預期不佳，部分提升看空人氣。(完)

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(發稿 張金棟；審校 楊淑禎)