Investing.com - 高盛策略師認為，近期涉及日圓的套利交易平倉仍有進一步發展的空間，儘管目前已觀察到顯著的變動。
上周尾聲開始的美元/日圓的急劇下跌，引發了市場對日圓套利交易平倉規模及其可持續時間的廣泛關注。策略師表示，由於有限數據，要準確預測很難，但有幾個關鍵指標值得關注。
根據高盛上周五發佈的報告，最新的CFTC數據顯示，非商業投資者的淨空頭頭寸已從近150億美元降至僅10億美元，「僅憑這一點，似乎套利交易平倉已完成約90%」，但這並未反映全貌。
分析師指出，「因為粘性較強的投資者領域中持有的大量頭寸，以及期貨市場之外建立的倉位，意味著平倉仍有空間。」
高盛還表示，截至2024年第一季度，日本股票投資信託、公共養老金和其他大型投資者的外國股票持有總額已飆升至約300萬億日圓，而日本央行激進的貨幣寬鬆政策啟動前僅為135萬億日圓。
即便假設這些投資中只有一半受到匯率波動的影響，如果日圓繼續升值，仍有大約1萬億美元面臨重大損失的風險，這可能推動更多資金回流日本，從而加劇股市拋售和日圓的快速升值。
策略師們進一步解釋，與投機群體近期目睹的市場狀況急速變化相比，涉及到的資金流動，就整體平均而言，預計會呈現出更為漸進的態勢，暗示市場的調整步伐可能較為緩和。
「此外，我們懷疑日圓是否被廣泛用作其他地方長線頭寸的直接融資來源，特別是在美國科技股的情況下，」他們進一步表示。
相反，策略師認為，近期美元/日圓下跌與納斯達克下滑之間的相關性更可能是由一系列有利於日圓的因素構成的「完美風暴」，而非套利交易中的深度杠杆所致。
然而，如果日本的金融條件再度急劇收緊，可能會擾亂國內通脹軌跡，進而可能阻礙日本央行副行長暗示的持續加息計畫。因此，高盛認為除非美國衰退風險顯著增加，否則日圓快速且大幅走強的可能性不大。
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編譯：劉川