FX168財經報社(亞太)訊 週一交易屏幕上閃爍的數字令市場老手們都感到震驚。
在東京，日經指數下跌12%。在首爾，Kospi指數下跌9%。而在紐約開盤時，納斯達克指數在幾秒鐘內暴跌6%。加密貨幣暴跌；股票市場波動率的衡量指標VIX飆升；投資者涌向國債——最安全的資產。
週一的劇烈波動是否標誌着上週開始的全球拋售潮的最終爆發，或是一個長期下跌的開端，目前尚無法確定。週二，一些受打擊最嚴重的市場反彈，日本主要股指飆升超過10%，但很少有人說底部已經出現。
有一點很清楚：支撐金融市場多年來收益的支柱——投資者一直寄希望於的一系列關鍵假設——已經動搖。現在看來，這些假設有點天真：美國經濟勢不可擋；人工智能將迅速改變各行各業；日本永遠不會加息——或至少不會加到足以產生重大影響。
在過去幾周裏，迅速涌入的大量證據削弱了這些假設。美國7月就業報告疲軟。大科技公司的AI驅動的季度收益也令人失望。日本央行今年第二次加息。
這連續的打擊讓投資者突然看到了某些行爲中固有的風險，比如在不到兩年的時間裏將英偉達公司的股票價格推高1100%，或者購買捆綁成債券的垃圾級貸款，或者在日本借錢並投入墨西哥支付11%回報的資產。在三週內，全球股市蒸發了約6.4萬億美元。
「這是大規模的清算，」瑞穗銀行新加坡分行的經濟與策略主管Vishnu Varathan說。在交易員的行話中，試圖在資產下跌時買入就像試圖抓住一把下落的刀。Varathan說，「現在到處都是下落的刀子。」
這樣的市場恐慌會帶來大大小小的風險。最突出的是：如果拋售得不到遏制，可能會擾亂金融系統的運作，減緩貸款，併成爲導致全球經濟進入許多人現在擔心的衰退的最後一根稻草。
呼籲美聯儲緊急降息
這促使人們呼籲美聯儲開始降息——有些人甚至認爲應在下次政策會議前採取行動。在債券市場，涌入短期國債的浪潮一度使兩年期國債收益率低於十年期國債收益率，這是兩年多來的首次。這種現象被稱爲「倒掛」，通常被視爲衰退即將來臨的跡象。
對於跟蹤市場已有半個世紀的經濟學家Ed Yardeni來說，市場的突然崩潰讓他想起了1987年的「黑色星期一」——那一天道瓊斯工業平均指數暴跌23%。雖然令人恐懼，但Yardeni指出，這最終並不是經濟厄運的預兆。
當時，「這意味着我們處於或即將陷入衰退，但這根本沒有發生，」經營Yardeni Research的Yardeni在彭博電視上表示，「這更多與市場內部結構有關。我認爲目前也有類似的情況。」
在當前牛市中，市場也曾因過早的衰退擔憂而震盪。去年初的短暫銀行業恐慌期間，這些擔憂曾經浮現，但很快就隨着美國經濟繼續強勁增長而消退。股票市場也從2022年的打擊中強勁反彈，今年徘徊在歷史高位。
像極了1987年那一幕
但最近幾天全球情緒的轉變是顯著的，打破了通常的夏末平靜，並擾亂了度假計劃。
隨着市場跌幅的積累，Miller Tabak + Co.的首席市場策略師Matt Maley匆忙返回他在倫敦租住的地方，拿出了他的筆記本電腦。他本來和家人一起在度假，但這些計劃現在都泡湯了。像Yardeni一樣，他也記得1987年的崩盤及其帶來的震撼，並表示週一早上有點似曾相識的感覺。
「你不會每天都遇到這樣的情況，」Maley說，「我記得1987年的情況。」
彭博策略師指出：「這是一種有點獨特的變化，但具有全球影響，因爲套利交易正在解散。一旦頭寸被清算，這對日本以外的風險資產來說不一定會繼續成爲關注點。這就是爲什麼日本資產領跌，也是爲什麼它們可能在反彈中落後。」
暴動醞釀了數週
週一動盪的市場力量已經醞釀了數週。
在7月初——就在科技股達到峯值之際——隨着投資者爲日本央行加入其他央行收緊貨幣刺激措施做準備，日元開始大幅升值。這迫使交易員解散套利交易，這些交易涉及在日本低成本借貸並在其他地方投資，以保住他們的利潤。這反過來又對全球市場施加了賣壓，因爲借來的資金被返還。
接着是一連串的財報，這些財報加劇了人們的擔憂，即推動近期反彈的大型科技股漲幅過大，而這些公司尚未從大量的人工智能投資中獲得任何利潤。亞馬遜和英特爾在業績令人失望後均大幅下跌。
與此同時，債券市場不斷髮出加劇的擔憂信號，數據顯示部分經濟正在開始降溫。到週三——美聯儲將利率維持在超過二十年的高位，日本央行收緊政策——債券已經上漲。然後在週五，失業率上升，職位增長遠低於預期，債券進一步上漲。
在整個華爾街，經濟學家開始預測美聯儲將需要採取50個基點的降息或在會議間行動——這通常是爲危機保留的步驟。
準備迎接更多波動
週一早上，Omori Shoki抵達瑞穗證券公司的大手町辦公室，準備迎接市場的大幅波動。但即使是他也對拋售的規模感到驚訝。
隨着日元因日本央行加息而飆升3%，日經指數全天大幅下跌。收盤時，日經指數跌幅爲1987年以來最大。
「這超出了我的所有預期，」擔任東京首席交易策略師的Omori說，「我們正進入一些無法想象的交易領域。準備迎接更多波動。」
損失繼續波及其他亞洲市場並傳到歐洲，主要股票指數下跌，然後蔓延到美洲。這也滲透到信貸市場，至少有兩家公司——無線基礎設施提供商SBA Communications和主題公園運營商SeaWorld Parks & Entertainment——推遲總額爲38億美元的貸款交易。
到美國下午晚些時候，股票從低點反彈，納斯達克綜合指數下跌3.4%，債券市場已穩定下來。但這並未平息震驚的交易員，他們不願將此視爲又一次虛驚。
「我仍然很擔心，」Miller Tabak的策略師Maley說。「我們仍然擔心財報和經濟。」