最近的交易邏輯中，除了「特朗普交易」外，就是美股財報季。果不其然，板塊輪動開始了！
一條船上的AI股
AI熱潮的中心是英偉達，英偉達的上游是晶圓代工臺積電，而臺積電的上游是荷蘭的芯片設備（光刻機）供應商阿斯麥ASML。此外還有美國的應用材料和拉姆研究，以及日本的硅片供應商Shin-Etsu和Sumco。
Nvidia vs 臺積電 vs ASML
就拿前三者來說，近一年來股價走勢幾乎是一個模子裏刻出來的，一榮俱榮，一損俱損。受到AI浪潮的影響，市場直線拔高了對芯片需求的預期，帶動相關股票大漲。不過就在昨天，這三支股票，以及上述所有AI賽道的股票，均出現大幅度下跌。
發生了什麼呢？阿斯麥ASML財報出爐。
首個AI財報炸彈落地
事實上，阿斯麥的財報表現的相當出色。二季度實現營收62.4億歐元，高於預期的60億；淨利潤爲15.78億，高於預期的14.5億。營收中中國大陸的佔據了一半，臺積電拿貨量反而處在低位。
既然財報還不錯，爲何股價會下跌呢？
在《美股迎來動盪的財報季》一文中解釋過，美股財報季的回調往往並非是因爲財報差，而是市場會修正對公司未來的「過度預期」。
首先，上述的「預期」是華爾街多家投行分析師的平均預期值，但實際上，股市中納入的預期要遠比分析師更加激進。這個營收和利潤不一定達到了市場普遍的預期。
其次，雖然二季度表現良好，但是阿斯麥對三季度的營收指引爲67-72億歐元，沒有達到華爾街預期的74.55億。主要是由於臺積電與韓國對產能擴張的謹慎態度。
最後，中國大陸的芯片相關出口受到管制。尤其是昨日，拜登表示會加大對日本與荷蘭的施壓，限制其與中國的芯片貿易。這個消息也加深了市場的擔憂，導致荷蘭與日本股指大幅回落。
這一切綜合在一起，就導致整個科技板塊昨日集體陣亡。熱潮的消退往往就發生在一瞬間。
科技亡，萬股升!
包括科技股在內，近兩週發佈的多數財報都是超過華爾街預期的。雖然AI熱門賽道中市場的期待更高，導致股價利多出盡；但其他相對冷漠的賽道，超預期財報卻在真真切切地利好股價。
在近期的分析中，我們反覆強調美股存在兩大勢力。一邊是英偉達、微軟、特斯拉、亞馬遜、禮來、應用材料爲首的熱門板塊，另一邊是其他所有板塊。按股指來分就是，納指一邊，道指和羅素2000指數在另一邊。
在這個美股財報季中，與其去賭AI財報能否大超預期，不如去佈局一些更具潛力的冷門賽道，既安全又可靠。尤其是最近「特朗普交易」大行其道，化石能源、金融、公共事業都有不錯的佈局機會。
納斯達克指數已經形成頭部反轉
而對於已經投資AI股（例如英偉達）並打算長期持有的投資者，可以考慮通過做空納斯達克指數來對衝財報季的市場風險。
NAS100四小時圖
從納指四小時圖來看，受到昨晚科技股大跌的影響，納指已經跌破了20200的頭部頸線以及20000的整數位大關。考慮到下週將密集發佈微軟、谷歌與特斯拉等科技巨頭財報，納指將獲得新的下行動能。因此交易策略應該以回踩頸線，逢高看空爲主。入場時機主要關注20000-20200區間。如果日內跌破19800，同樣有順勢跟空的機會，但暫時可能難以跌破19500的重要支撐關口。
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2024-07-18