FX168財經報社(北美)訊 週二(11月21日)公佈的會議紀要顯示,美聯儲官員在最近一次會議上沒有表現出近期降息的意願,尤其是在通脹仍遠高於美聯儲目標的情況下。
上次貨幣政策會議於10月31日至11月11日舉行。美國聯邦公開市場委員會(FOMC)成員仍擔心通脹可能頑固或走高,可能需要採取更多措施。
至少,他們表示,在數據顯示通貨膨脹率令人信服地回到央行2%的目標之前,政策將需要保持「限制性」。
「在討論政策前景時,與會者繼續認爲,貨幣政策的立場必須保持足夠的限制性,以使通脹隨着時間的推移回到委員會2%的目標,這一點至關重要,」會議紀要稱。
然而,與此同時,會議紀要顯示,委員們認爲,他們可以「根據即將獲得的信息的總體情況及其對經濟前景和風險平衡的影響」採取行動。
這一消息發佈之際,華爾街普遍認爲美聯儲已經結束了加息。
聯邦基金期貨市場的交易員表示,政策制定者在這個週期內再次加息的可能性幾乎爲零,事實上,他們預計美聯儲將從明年5月份開始降息。最終,市場預計美聯儲將在2024年底前實施相當於4次0.25個百分點的降息。#美聯儲政策轉向#
然而,會議紀要沒有顯示委員們甚至討論過何時可能開始降息,這在美聯儲主席鮑威爾會後的新聞發佈會上得到了反映。
「事實是,委員會現在根本沒有考慮降息,」鮑威爾當時表示。
設定短期借貸成本的美聯儲基準基金利率目前的目標區間爲5.25%-5.5%,爲22年來的最高水平。
會議召開之際,市場對美國國債收益率上升感到擔憂,這一話題似乎在會議期間引發了大量討論。在美聯儲11月1日發佈會後聲明的同一天,財政部宣佈了未來幾個月的借款需求,實際上比市場預期的要小一些。
自上次議息會議以來,美債收益率已從16年高位回落,因市場消化了政府大舉舉債的影響,以及對美聯儲利率走勢的看法。
官員們得出的結論是,收益率的上升是由不斷上升的「期限溢價」推動的,即投資者持有較長期證券所要求的額外收益。會議紀要指出,政策制定者認爲,隨着政府爲其鉅額預算赤字融資,期限溢價上升是供應增加的結果。其他問題包括美聯儲在貨幣政策上的立場,以及對通脹和經濟增長的看法。
「然而,他們還指出,無論長期收益率上升的來源是什麼,金融狀況的持續變化都可能對貨幣政策的路徑產生影響,因此,繼續密切關注市場發展至關重要,」會議紀要稱。
美聯儲受訪的經理回顧了會議期間金融市場的發展情況:受國債收益率上升、股價下跌和美元走強(本身在一定程度上反映了利率上升)的推動,金融狀況繼續收緊。由於近幾個月盈利預期保持良好,利率上升對股價的影響可能主要反映在估值上。較長期名義國債收益率自7月份以來的上升,主要是由於實際收益率的上升。調查指標顯示通脹預期總體穩定,尤其是在更長的時間內,通脹預期仍然得到很好的錨定。
在其他方面,官員們表示,他們預計第四季經濟增長將「明顯放緩」,低於第三季4.9%的國內生產總值(GDP)增幅。他們表示,整體經濟增長的風險可能偏向下行,而通脹的風險則偏向上行。
會議紀要顯示,委員們表示,目前的政策具有「限制性,正在給經濟活動和通脹帶來下行壓力」。
美聯儲官員的公開言論分爲兩派,一派認爲美聯儲在權衡前11次加息(總計5.25個百分點)對經濟的影響時可以保持不變,另一派則認爲有必要進一步加息。
經濟數據也存在分歧,儘管總體上有利於通脹趨勢。
美聯儲的關鍵通脹指標個人消費支出(PCE)價格指數顯示,9月份核心通脹率爲3.7%。這一數字已大幅改善,自5月以來下降了整整一個百分點,但仍遠高於美聯儲的目標。
一些經濟學家認爲,要讓通脹率從目前水平降下來可能很棘手,尤其是在工資上漲勢頭強勁、租金和醫療保健等更爲頑固的因素上漲的情況下。事實上,亞特蘭大聯儲的一項指標顯示,過去一年所謂的粘性價格上漲了4.9%。
就業也許是降低通脹的最關鍵因素,就業市場雖然正在放緩,但依然強勁。10月份非農就業人數增加了15萬人,是增幅最低的月份之一,而失業率攀升至3.9%。失業率上升半個百分點,如果持續下去,通常與經濟衰退有關。
在經歷了2023年前三個季度的強勁增長後,預計經濟增長將大幅放緩。亞特蘭大聯儲的GDPNow追蹤器顯示,第四季美國經濟將增長2%。
市場反應
美聯儲會議紀要公佈之後,美元指數延續升勢並刷新日高至103.71。
(美指30分鐘走勢圖,來源:FX168)
有分析師評論稱,美聯儲重複警告稱,如果有必要,他們會再次加息,但他們同時也重複稱,他們會謹慎行事,這是一個非常平衡的信息。會議紀要還明確表示,即使美聯儲不加息,政策制定者也希望將利率維持在高位,直到他們確信通脹已得到控制。
自11月1日的FOMC會議以來,美元已經下跌了3%以上,導致股票、債券和比特幣都走高(黃金也是如此,儘管幅度很小)……
(圖源:彭博社)
利率變化預期已經明顯變得更加溫和,預計2024年將更早降息(預計明年將降息近100個基點)……
(圖源:彭博社)
收益率曲線(30年期)也大幅趨平(再次倒掛)……
(圖源:彭博社)
也許最值得注意的是,自從美聯儲強調市場「正在履行其職責」(通過收緊金融環境)以來,美國宏觀經濟數據接連令人失望,金融環境大幅寬鬆……
(圖源:彭博社)
所有這些都表明,市場現在確信美聯儲已經結束了加息(也同樣確信他們將很快開始降息),因此,今天的會議紀要將被分析,以獲得對這種說法的任何見解。
當然,問題在於會議紀要已經過時,錯過了宏觀層面的重大事件(例如疲軟的就業數據和CPI數據);值得一提的是,鮑威爾在FOMC會議後一週左右發表講話時,語氣更爲鷹派,他表示,儘管在通脹方面取得了進展,但仍有「很長的路要走」。
此外,美聯儲講話自會議紀要以來一直是鷹派的:將彭博經濟的自然語言處理模型應用於美聯儲講話,最近的委員會聲明仍然表明鷹派傾向-儘管朝着中性方向發展。
這主要反映了成員們在尋求傳遞謹慎的信息,並傳達一種「更高更久」的立場。
(圖源:彭博社)