人民幣衍生品：多數期限美元掉期升水回落，主因人民幣貶值預期減弱

路透北京1月27日 - 中國美元/人民幣掉期市場 CNYXSWP=CFXS 周二多數期限品種美元升水下降，受美元/離岸人民幣掉期 0#CNHF= 全線回落牽引。交易員稱，背後的原因主要體現在兩方面，一是今日即期市場人民幣走升且貶值預期減弱，帶動美元兌人民幣遠期升水點下降；二是央行逆回購釋放本幣流動性，但由於逆回購利率偏高，所以影響有限。

他們並指出，鑒於美元/離岸人民幣掉期升水仍高於境內，再考慮到春節因素或令本幣資金面趨緊，未來掉期美元升水可能重拾升勢。

"其實最主要就是人民幣升值，以及CNH那邊SWP下跌，帶動境內SWP遠期價格下跌，從而整體帶動SWP曲線下移。"一城商行交易員表示。

歐版QE推出疊加希臘大選，令前幾日美元快速升值與人民幣貶值預期升溫。由於外匯占款增速已趨勢性放緩，若央行出手干預緩解人民幣跌勢，將會進一步抽離本幣流動性，這增加了央行公開市場操作釋放人民幣的必要性。不過交易員指出，假如央行處理不當，春節前本幣資金面迎來一波攀緊，則掉期美元升水還是會揚升。

另一股份行交易員表示，今日央行逆回購操作對境內美元拆借利率幾乎沒什麼影響，美元拆借利率很低且較前期變化不大。從貨幣中介的報價來看，隔夜品種僅報0.1%左右。但從境內的拆借市場看，理論上央行逆回購操作會增加人民幣流動性，如果人民幣是寬鬆的，則美元流動性也會隨之寬鬆。

"因為如果人民幣寬鬆美元緊張，我們可以通過掉期鎖定成本，把它掉成美元來使用；相反也是一樣，如果美元特別寬鬆，人民幣特別緊張的時候，也有好多銀行是通過掉期這種方式，把美元掉成人民幣來使用。就是這兩個市場在一定程度上是可以相通的。"她說。

繼上周公開市場重啟七天逆回購以來，央行時隔兩年再次祭出28天期限品種。央行今日公開市場共進行600億元人民幣的逆回購操作，七天及28天期各半，中標利率分別為3.85%及4.80%。雖操作總量較上周略增，但偏高價格或意味著寬鬆力度暫有限。 urn:newsml:reuters.com:*:nL4T0V61E9

周二，一周期掉期美元升水 CNYSW=CFXS 收於47.5個點子，一年期掉期美元升水 CNY1Y=CFXS 成交于1,890個點子，分別較周一回落1.04%和1.82%。兩年期掉期美元升水 CNY2Y=CFXS 則創出歷史新高3,450。

中國銀行間市場周二主要回購利率雖繼續小幅下行，但資金面呈緊平衡局面，七天以內的資金需求較旺，跨春節假期的需求亦在。儘管公開市場同時進行了七天和28天期逆回購，但操作規模尚有限，面對節前不斷升溫的備付需求，放水力度有待進一步提升。

即期匯率方面，人民幣兌美元 CNY=CFXS 周二隨中間價收升，午後中資大行大額結匯助推。儘管盤中一度距跌停位僅不到60點，但交易員稱，經歷前兩日近450點暴跌之後，人民幣貶值壓力有所緩解；目前交易情緒趨於謹慎，市場並靜待今日稍晚召開的美聯儲貨幣政策會議。 CNY/CN （完）

(發稿 倪蔚丹；審校 林高麗)