MKS PAMP表示，由於美聯儲積極加息，今年上半年金銀的表現明顯不佳，進入2022年下半年，金銀看起來「被低估」了。
今年迄今為止，金銀都沒有受到季節性波動的影響，金價今年迄今下跌4.3%，銀價今年迄今下跌14.5%。
MKS PAMP金屬策略主管Nicky Shiels表示：「嚴重的季節性表現不佳是由於以下因素。1、對衰退的擔憂抑制了需求和亞洲的封鎖（銀） 2、擔憂美聯儲加息推動美元走強和美國實際利率上升超過了通脹/戰爭風險（金）。」
歷史趨勢表明，在勞工節之前，貴金屬一直是傳統的贏家。進入這一時期，金銀似乎被低估了。
有幾個因素可以幫助貴金屬扭轉頹勢，這包括美聯儲加息的放緩。
Shiels在本周的一份報告中寫道，如果出現這幾種情況，那麼進入下半年，貴金屬頗被低估：
1.市場開始預計美聯儲轉向（美聯儲在2023年前『完成』加息）
2.疫情風險改善，下半年看空風險降低
3.更廣泛地接受低概率的大衰退和/或大型信貸事件
4、貴金屬市場上「最大看空」的票據頭寸與「最大看多」的實體頭寸（金銀，而不是PGMs）形成對比
在美聯儲主席鮑威爾表示美聯儲可能很快準備放緩緊縮政策后，金價可能開始預計美聯儲的政策轉向。鮑威爾周三對記者表示，在連續第二次加息75個基點后，美國貨幣政策目前處於中性，這意味着美聯儲可能很快開始放緩加息步伐。
他說：「現在我們處於中性，隨着進程的發展，在某個時點，放慢速度將是合適的。我們還沒有決定這個時點是什麼時候，但直覺上這是說得通的。我們一直在前端加載這些非常大的加息。現在我們離我們需要去地方越來越近了。」
Shiels解釋說，峰值鷹派情緒已經落後於市場，但金價尚未反映出這一點。他說：「早在2022年第二季度，在6月中旬美聯儲加息75個基點（5月FOMC至6月FOMC）之前的6周內，金價率先從1900美元下跌約75美元，這是由480萬盎司的投資者外流資金（ETF + COT）驅動的。在7月會議之前的類似6周時間里，金價從1850美元下跌至1700美元，下跌了約160美元，是受到了投資者1050萬盎司資金流出的驅動。這是美元價格跌幅的兩倍，也是投資者資金流出速度的兩倍。」
而現在，經濟前景可能正在發生變化，衰退風險上升，大宗商品價格下跌預示着通縮的力量。
Shiels表示："只要幾件事結合在一起，就會出現更大的戰術反彈…如果（何時？）金融去槓桿化乾涸，美元令人信服地反轉（可能是最普遍的交易），美聯儲相對更鴿派立場，以及/或風險偏好改善，基本面應該會勝出。"「從結構上看，是否會重新回到2000美元以上仍是未知數，因為如果衰退溫和，且通脹上揚，那麼推出另一項戰爭式量化寬鬆/刺激計劃的財政和貨幣空間就會小得多。」
北京時間7月29日13:50，現貨黃金報 1759.91美元/盎司。