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美指注意!美聯儲加息為通脹降溫,但也可能失敗

外匯 2022年4月11日 11:00
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© Reuters. 美指注意!美聯儲加息為通脹降溫,但也可能失敗

從本質上講,高利率有助於抑制通脹的觀點是一種信條,它建立在長期以來對供求關係的經濟學信條之上。但是它是如何工作的呢?而這一次,當價格膨脹似乎至少在一定程度上超出了傳統貨幣政策的控制範圍時,它會奏效嗎?正是這種困境讓華爾街感到困惑,讓市場動蕩不安。在正常情況下,美聯儲被視為控制物價飆升的騎兵。但這一次,央行將需要一些幫助。

Plante Moran Financial Advisors首席投資官Jim Baird說:「美聯儲能靠自己降低通脹嗎?我認為答案是否定的。他們當然可以通過提高利率來幫助抑制需求,但它不會給集裝箱船卸貨,不會在亞洲重新開放產能,也不會雇傭長途卡車司機,我們需要這些司機把貨物運到全國各地。」

儘管如此,政策制定者仍將努力減緩經濟增長,抑制通脹。美聯儲採取了雙管齊下的措施:一方面提高基準短期利率,另一方面削減多年來積累的逾8萬億美元債券,以幫助維持資金在經濟中的流動。

根據美聯儲的藍圖,從這些行動到低通脹的傳導過程大致如下:更高的利率使資金的成本更高,借貸的吸引力更低。這反過來又減緩了需求趕上供應,而在整個疫情期間,供應一直嚴重滯后。需求減少意味着商家將面臨降價的壓力,以吸引人們購買他們的產品。

潛在的影響包括工資降低、飆升的房價停止甚至下跌,當然,還有股市估值的下降。面對通脹飆升和烏克蘭戰爭的影響,股市迄今表現得相當不錯。

2月份消費者物價指數摺合成年率上升了7.9%,3月份的漲幅可能更快。美國勞工部的數據顯示,在過去12個月里,汽油價格上漲了38%,食品價格上漲了7.9%,住房成本上漲了4.7%。

當公眾認為生活成本會更高時,他們會相應地調整自己的行為。企業提高價格,工人要求提高工資。這種沖洗-重複的循環可能會進一步推高通脹。這就是為什麼美聯儲官員不僅批准了三年多來的首次加息,而且還在通脹問題上措辭強硬,以抑制對未來的預期。在這種背景下,長期支持低利率的美聯儲理事Lael Brainard在上周二發表的講話中表示,政策需要大幅收緊,這震驚了市場。

美聯儲希望將這些措施結合在一起來降低通脹,包括對政策利率採取切實的行動,以及對形勢走向的前瞻性指導

穆迪分析公司首席經濟學家Mark Zandi表示:「他們確實需要放緩增長。如果他們讓股市稍微降溫一點,信貸息差擴大一點,承銷標準收緊一點,房價增長放緩,所有這些都將導致需求增長放緩。」這是他們正在努力做的一個關鍵部分,試圖讓金融環境稍微收緊一點,這樣需求增長就會放緩,經濟將會放緩。」

事實上,有很多因素在變化,而政策制定者最大的擔憂是,在抑制通脹的同時,他們不能同時拉低經濟的其他部分

他說:「他們需要一點運氣。如果他們成功了,我想他們就能成功。如果他們這樣做,通脹將隨着供應方面問題的緩解和需求增長的放緩而緩和。如果他們不能控制住通脹預期,那麼不,我們將陷入滯脹的局面,他們將需要把經濟拉入衰退。」

上個世紀70年代末和80年代初,經歷過上一次嚴重滯脹的人們對這種影響記憶猶新。面對失控的物價,時任美聯儲主席Paul Volcker帶頭將聯邦基金利率提高到近20%,在馴服通脹這頭猛獸之前,美國經濟就陷入了衰退。不用說,美聯儲官員希望避免出現類似Volcker的情況。但是,在堅持了幾個月的通脹是暫時的之後,姍姍來遲的美聯儲現在被迫迅速收緊政策。

債券巨頭太平洋投資管理公司Pimco前首席經濟學家、康奈爾大學高級研究員Paul McCulley周三表示:「他們的計劃是否足夠,我們將及時發現。他們告訴我們的是,如果這還不夠,我們將採取更多行動,這意味着他們含蓄地認識到,他們將增加經濟的下行風險。但他們正在經歷自己的Volcker時刻。」

美聯儲加息為通脹降溫,但也可能失敗。若未來不能抑制通脹,提振美元指數上漲。

北京時間4月11日10:48,美元指數報99.95。

美指注意!美聯儲加息為通脹降溫,但也可能失敗
 

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