更新版 1-中國外匯：境內結匯意願下降令去年第四季外儲續降，未來規模料震盪趨減

* 去年第四季度外儲續降500億美元至3.84萬億美元
* 因資本流出及外儲非美貨幣資產縮水所致
* 但這並不是資本外逃
* 未來外儲規模料震盪下降走勢

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路透北京1月15日 - 中國去年第四季外匯儲備連續第二季度下降至年內最低水平，但降幅較上一季度放緩。分析人士指出，這與中國外匯占款低迷態勢一致，反映美聯儲退出QE、人民幣匯率預期分化背景下，境內主體結匯意願下降，但這並不是資本外逃，未來外儲規模還料續降。

中國央行周四公布數據顯示，去年12月末外匯儲備餘額 CNFX=ECI 為3.84萬億美元，低於3.90萬億美元的路透調查中值。路透據此測算，去年第四季度中國外匯儲備減少500億美元，為連續第二個季度下降，亦為年內最低水平。

交通銀行金融研究中心高級金融分析師鄂永健提到，因為美元升值，外儲中非美元貨幣折算美元價值下降可能也是原因之一。

"從外匯儲備減少，結合目前人民幣有一些波動的態勢，也表明人民幣波動已經引起資本流出的作用，或者說熱錢流入減少的作用，開始有一定的影響。"首創證券研究所副所長王劍輝指出。

大和資本市場駐香港的高級經濟學家Kevin Lai亦指出，儘管中國12月貿易順差很高，但外儲繼續下降，顯示資金流出，且潛在削弱了央行的貨幣寬鬆舉措。

但中國銀行國際金融研究所研究員李建軍提到，外匯儲備減少有很多原因導致，可能是多樣化投資，當然也可能是匯率本身的變化導致的，比如說美元升值，人民幣貶值，都可能會帶來減少，但這不是資本外逃。

"匯率原因可能是很關鍵的節點...資本外流也會導致外匯儲備減少，但是未必就是資本外流導致的，因為可能資金外流了一部分，但是進來的資金沒有結匯。"李建軍認為。

他強調，美元匯率升值是一個原因，還有就是結匯減少，美元到了企業手裡，但企業因為美元升值沒有結匯，沒有變成外匯儲備。雖然貿易順差還是很大，但是企業沒有結匯，最重要的原因就是預期美元升值，加上人民幣可能少許貶值或者不升值帶來的影響更大，但不是資本外逃，現在離資本外逃還有段距離。

外管局國際收支司司長管濤此前針對9月末外儲下降時指出，當前中國有資本外流，但並非風險或者問題。而從調控結果看外儲下降符合國際收支自主平穩的宏觀調控目標，有利於減少外幣負債敞口。

央行此前數據顯示，9月末外匯儲備餘額為3.89萬億美元，較二季度末的3.99萬億美元減少1,000億美元。其中，9月外儲環比降逾811億美元，占第三季外儲減少額八成。市場人士表示，9月外儲減少可能與資本流出，以及美元升值導致的非美元資產縮水有關。

美元指數 .DXY 去年第四季度升值幅度逾5%，同期人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 僅貶值1.04%，相比歐元 ERU= 貶值4.2%、日元 JPY= 貶值逾9%等其他非美貨幣而言，人民幣表現已算不錯。


**未來外儲規模料震盪下降**

分析人士指出，人民幣匯率當前已經形成雙向波動走勢，且美元升值引發中國外儲中非美貨幣資產縮水，但中國經濟增長仍維持相當增速，且貿易順差居高不下，未來外匯儲備將顯示雙向波動、震盪下降的狀態。

王劍輝強調，目前看人民幣匯率波動對資本流出沒有顯著的影響，可能會在今年春節後面臨更多外匯儲備整體雙向波動的狀態，改變外儲持續單向增長的趨勢，因人民幣波動呈現雙向波動且幅度擴大。

李建軍補充認為，外匯儲備下降成為趨勢是肯定的，因為中國出口本身就不好，貿易數據不好，未來順差的體量是要下降，這對外匯儲備是一個問題。

他並強調，人民幣匯率不會再出現單邊的大幅升值，央行退出常態化干預，導致因為干預產生的儲備也在降低。比如看外匯占款，最近十年外匯占款增長一般都在1萬億以上，甚至有兩萬億，而今年是極低的數，背後的原因，一個是順差，一個是央行的干預，一個是人民幣的走勢導致的。（完）

(發稿 李文科/倪蔚丹/李錚; 審校 林高麗)