美國勞工部周三（1月12日）公布的數據顯示，美國12月CPI數據同比漲幅達到7.0%，正式邁入「7時代」，而上一次美國物價漲幅達到如此高的水平，還要追蹤到1982年的夏天。將近四十年的滄海桑田，無論是全球還是美國的經濟政治格局面貌，均已發生了天翻地覆的轉變。那麼，歷史的案例又是否能夠給今天的人們帶來啟示呢？
在推特上，一條業內人士的推文勾起了不少年長者塵封數十年的回憶：
在上一次美國CPI處於「7時代」，眼下已經高達逾4700點的標普500指數還僅僅處於100點的三位數起步階段；美聯儲的聯邦基金利率高於10%；10年期美債收益率則位於如今看來不可思議的高位15%。當然，更能讓人深感歲月變遷的是——當年的中國GDP體量還只有當前的約1.5%(按美元計算)。
不過事實上，在不少人看來，除了CPI同樣處於「7時代」，眼下美國經濟和金融市場的處境，與40年前並沒有太多的相似之處。
40年前的經歷
現如今，美國通脹率依然處於上升階段，而1982年的那個夏天則正處於回落時期。
在1980年，美國CPI同比漲幅曾達到14.8%的峰值，當時的美國總統還是吉米·卡特(Jimmy Carter)，1979年爆發的伊朗革命推高了油價，當時美國的核心通脹率也達到了13.6%的恐怖高位。
保羅·沃爾克(Paul Volcker)在1979年成為美聯儲主席后，就開始用緊縮的貨幣政策來試圖抑制通脹。這一做法加上信貸控制，導致美國在1980年陷入了短暫的經濟衰退。隨後，當美聯儲在1981年將基準利率進一步上調至19%時，一場嚴重得多的衰退爆發了。到1982年夏天，通脹率和利率都開始急劇下降。
此後的故事人們如今都已經知道，美國經歷了長達近40年的低個位數通脹時期。
在1982年8月，一名美聯儲官員曾興奮地表示，「我們在降低通脹率方面取得了巨大成功」。但顯然，時任美聯儲主席的沃爾克在當時還有許多其他棘手問題要處理：他的高利率政策導致墨西哥陷入違約，並引發了拉丁美洲的債務危機；那年秋天，美國的失業率也攀升至了二戰後的最高點——10.8%。
在當時，美聯儲的貨幣政策目標也與現在大不相同。1982年的時候，美聯儲仍以貨幣供應為目標，導致利率的波動往往無法預測。而時至今日，美聯儲已經在很大程度上忽略了貨幣供應量指標，隨着美聯儲購買債券以壓低長期利率，貨幣供應量在近年來急劇擴大，而聯邦基金利率目前則依然接近於零。
更早前的案例
值得一提的是，與1982年時相比，美國歷史上更早前兩次CPI達到7%的情況，對於今天的人們或許更有借鑒意義。
第一次是在1946年。當時二戰的結束釋放了被壓抑的消費品需求，而價格管制也隨着戰事的落幕而取消，1947年美國通脹率曾達到近20%，之後一路回落。如今，美國消費模式也同樣被扭曲，供應鏈被疫情所打亂。
1973年美國CPI也超過了7%，不過這在一定程度上是受到食品和能源價格飆升的推動(第一次石油危機爆發)，並延續了1966年開始的物價上漲趨勢。與今天相似的是，20世紀60年代那次物價上漲之前，美國也曾經歷了長期的穩定低通脹和低失業率。
與現任美國總統拜登現在一樣，時任美國總統的林登·約翰遜(Lyndon Johnson)起初將通脹歸咎於特定行業的微觀因素。當時的美聯儲主席威廉·麥克切斯尼·馬丁(William McChesney Martin)部分迫於約翰遜的壓力，遲遲沒有承認需求過於強勁，公眾對通脹的預期脫離錨定方向。
對於現任美聯儲主席鮑威爾而言，當前面臨的一個關鍵挑戰，在於究竟如何界定眼下的通脹是更像1946年還是1966年時的情況？
就目前而言，他認為與上述兩次經歷都有一些相同之處。在周二的最新國會提名聽證會上，他將通脹歸因於「強勁的需求疊加供應制約」，並強調了通脹預期可能脫離錨定方向的風險。目前市場普遍預計，美聯儲最早可能在3月開始加息。
（文章來源：瀟湘 財聯社）