Investing.com – 如果沒有地緣政治沖突和內部風險，建倉 黃金並不可靠。而現在，即使經濟陷入困境，市場也不再視黃金為對沖工具。
新年首周黃金創下去年11月以來最差單周表現
自2021年伊始，美國公共衛生危機相關死亡病例日均數達到創紀錄的2667人，同時美國就業報告創下八個月來最差表現，而新年首周黃金也創下去年11月以來最差單周表現。
上周，無論是黃金期貨還是現貨均累計下跌約3%，跌幅60美元/盎司。
投資者把資金撤出這種避險資產，轉而投向10年期收益率升至去年三月以來高點的美國國債。美債收益率上升向低迷的美元遞出了救命稻草，美元指數重返90關口上方，而美元走勢與金價呈負相關。
考慮到美國月度就業報告顯示，美國去年十二月失去了14萬個工作崗位，是去年四月以來首次減少，所以上周五黃金的大跌不同尋常。
通常來說黃金是對沖糟糕的就業報告的工作。但是這壹次，情況卻截然相反，而面對此情此景，黃金多頭可能暴跳如雷。
發生了什麽？
上周五，美國三大權力機構——白宮、眾議院和參議院的控制權均確定落入民主黨手中，使得當選總統拜登得到了穩定的施政環境，而削弱了市場對黃金的避險需求。
雖然即將上任的拜登已表示將首先向受到公共衛生危機傷害的人民提供2000美元支票，但別只盯著這壹點。
拜登還說，計劃至少推出兩輪全面的刺激計劃，而這些計劃可能導致美國聯邦政府債務擴大數萬億美元。
通常在理論上，如此巨量的開支使得黃金成為天然的對沖工具，但是在這種非同尋常的情況下，這種邏輯失效了。
美債收益率：黃金下跌的兇手
美債收益率在上周五大漲3%，上周全周累計上漲21%，創下8月7日以來最大單周漲幅，債市的這種漲勢澆滅了金價在2000美元上方進壹步上漲的勢頭。上周金價達到2090美元的歷史高點後下跌，再也沒有回到這個高點。
線上經紀商OANDA的分析師Craig Erlam表示，“市場懷疑，在美國當選總統拜登的政治環境穩定下來以及美國開始加快疫苗接種工作後，ETF投資者會開始拋棄這種避險資產(黃金)。”
“如果大型投資者或壹只對沖基金開始撤回黃金持倉，可能產生進壹步反應。”
近幾個月，極低的美債收益率刺激了高風險資產的需求，並導致企業大幅增加借款，而住房所有人則爭先恐後地為抵押貸款再融資。
刺激計劃導致政府債務擴大，進而推高債券收益率
投資者和經濟學家密切關註長期國債收益率，就是因為它們有助於設定整個經濟的借貸成本。2020年早些時候，由於公共衛生危機造成經濟活動嚴重停滯，為減輕經濟受到的損害，美聯儲將利率維持在接近零的水平，而美債收益率因此觸及紀錄低點。
另壹方面，民主黨在上周二的佐治亞州決選大獲全勝贏得參議院控制權前，市場對2021年的刺激計劃預期壹直相當低，因為共和黨財政領域的鷹派人物麥康奈爾(Mitch McConnell)會阻止民主黨擴大財政支出。
但現在，任何規模的刺激計劃都有望獲批，對債券供應將大量增加的押註也有所增加。壹些人士認為，這導致了收益率自上周二以來飆升，而收益率走強的影響蔓延到了美元。
然而貨幣供應擴張不會改變美元貶值的基本面
但是這些刺激措施會導致的貨幣供應擴張又如何？此外，除非經濟和勞動力市場回暖，促使美聯儲考慮加息，否則貨幣供應擴張難道就不會拖累美元嗎？這樣的話，黃金難道不還是最合適的對沖工具嗎？
最終，越來越多的美國人會對失控的債務翻白眼，越來越多的投資者可能會尋找“避險資產”，即使這些資產不能帶來收益，而黃金是最理想的。
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編譯：劉川