筆者去年秋季第一次將Pinterest (NYSE:PINS)放入觀察名單，此股專攻圖像搜尋、意念共享和購物。公司上市後不久便創下歷史新高，但之後已大跌30%。筆者慶幸當時持觀望態度。此股跌跌不休，現在已較高位低約40%。
此股的弱勢某程度說，有一定重要原因。正如大多數社交媒體平台，公司主要靠廣告收入。但現在冠狀病毒疫情肆虐，重創民眾生活和經濟，廣告預算難免大減。對Pinterest來說，這個問題相當不利，因為公司一直陷入虧損。
不過另一方面，公司的社交媒體業務高速發展，長遠前景亮麗。公司股價已反映重大不利因素，現在已是時候重新留意Pinterest。
更多民眾留守家中，用戶群增加，廣告銷售下跌 冠狀病毒疫情肆虐，刺激許多數碼平台用戶活躍程度大升。不論是出於自願，或是政府下令，現時全球正有數以億計民眾居家避疫，互聯網、數碼工具和娛樂都較以往更加重要。
Pinterest的平台可供用戶搜尋、分享和將喜歡的構思「釘選」到收集板上，民眾既然有更多空餘時間，這對公司用戶群的增長有利。
| 年度 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 月活躍用戶數（年底） | 2.16億 | 2.65億 | 3.35億 |
| 月活躍用戶數增長（按年） | 35% | 23% | 26% |
| 收入 | 4.73億美元 | 7.56億美元 | 11.4億美元 |
| 收入增長（按年） | 58% | 60% | 51% |
過去十年，社交媒體網絡如雨後春筍，但Pinterest仍然保持驚人的增長動力。公司每年都有數以百萬新用戶註冊，加上電子商貿業務不斷發展，該平台對廣告商而言吸引力越來越大。但眼下有一個短期問題，就是經濟不景下，廣告預算往往會被削減，這種情況肯定已經出現。Pinterest仍未對2020年的預測作出任何評論，但社交媒體巨擘Facebook (NASDAQ:FB)已表示旗下平台用戶活躍程度提高，但最受COVID-19疫情重創的國家，廣告支出大幅減少。
Pinterest屬於較新的社交平台，每用戶平均收入(ARPU)增長更快，2019年達3.81美元，按年增長21%。另一方面，Facebook在2019年第四季家族平台的每用戶平均收入增長13%至7.38美元。然而，如果業務夥伴開始削減支出，規模較小的Pinterest收入大概在未來幾季受到重創。話雖如此，Pinterest股價經過一輪暴跌後，往績12個月市銷率為7.6倍，而Facebook則只有6.9倍。
實力比想像的雄厚 Facebook的情況當然與Pinterest截然不同。Facebook去年收入為707億美元，產生212億美元自由現金流（扣減營運現金支出和資本支出後餘下的資金）。Pinterest的自由現金流為負值3,310萬美元，儘管將很快取得收支平衡。
即使假設公司採取激進策略，大灑金錢推動增長，加上冠狀病毒危機導致的虧損，Pinterest的狀況仍然較想像的理想。這要歸功於去年成功上市籌集的資金，公司在2019年底賬面上手握17.1億美元現金、現金等價物和可售證券。根據去年的支出，這筆資金足以應付一年半的營運費用（假設取消原有的非現金僱員股票薪酬計劃）。
因此，筆者認為現在值得多看Pinterest幾眼。若與最大同業相比，此股的估值已相當吸引。隨著業務規模擴大，公司將近進入正現金狀態，同時可繼續為增長大計提供資金；公司亦有足夠流動性，足以應對經濟未來的陰霾。如果您像筆者那樣耐心等候，現在就是時候值得酌量收集此股，正如筆者已經身體力行，現在落場看來是最佳時機。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
