智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告，首予京東健康(06618)“買入”評級，目標價153港元，預計今明年收入增速爲58%/45%，達287.90億/418.08億元，調整後淨利潤分別爲10.77億/18.21億元。
報告中稱，公司是引領中國醫藥和健康産品供應鏈轉型先行者之一，也是中國最大的在線醫療健康平台和零售藥房，2019年從京東集團拆分獨立運營。公司主要業務有零售藥房和在線醫療健康服務，並通過自營，線上平台和全渠道布局相結合的運營模式，建立了一個完整全面的“互聯網+醫療”産業生態。公司2017-19年收入分別爲56億/82億/108億，收入同比增長分別爲46.4%/31.7%/78.8%，2020年得益于醫藥零售自營業務迅速發展，總收入達到194億元。
該行認爲，京東健康目前的看點有叁：
1、從市場環境和政策導向來看，中國人口持續老齡化，互聯網醫療行業屬于政策紅利期階段並有望持續，同時疫情加速了行業的滲透。在與阿裏健康、平安好醫生的叁分天下競爭格局中，京東健康于2019年在行業內首先達到盈利，憑借京東集團對自營平台垂直導流的能力，在同行業中優勢明顯。
2、從核心的醫藥電商業務來看，首先從行業規模上，處方外流和醫藥分離趨勢將爲院外在線醫藥零售帶來新的增量規模。2019年院外流通比例爲32%，外流規模達5200億元。根據Frost&Sullivan數據，預計到2025年，醫藥零售市場規模44430億元，院外流通比例將達到52%，外流規模提升到12360億元。該行對藥品線上滲透(20%/18%/16%)和非藥品線上滲透情況(15%/14%/13%)進行樂觀/中性/悲觀叁種測算，假設公司醫藥電商業務市占率達到30%，公司醫藥電商收入預計達1677億/1537億/1401億元。
其次從京東健康本身來看，該行認爲，公司能夠協同京東集團豐富的電商運營經驗，通過行業領先的供應鏈流轉效率和服務能力，有望享受增量市場，繼續擴大市場份額。
3、從在線醫療業務來看，慢病對處方藥的需求穩定且持續，且需要與醫生建立長期關系，互聯網+慢病可以有效分擔門診壓力，優化服務流程。該行認爲，未來打通慢病患者的全周期産品和服務供應後，公司有望以慢病管理爲抓手，在增加醫療服務收入的同時，反哺醫藥電商業務。長期來看線上醫保政策逐漸放開，商業保險的快速增長有望成爲未來的突破口。根據Frost&Sullivan，2025年醫療服務規模將達到9420億元。該行假設京東健康市占率達到2.5%(2019年爲0.53%)，則醫療服務收入有望達236億元。