周四，最新強於預期的美國PPI報告出爐后，金融市場動蕩不安，投資者強烈關注降息，希望風險偏好的漲勢帶來進一步漲幅，The Kobeissi Letter的分析師表示：「美聯儲最糟糕的噩夢已經開始。」
他們在x上的一個帖子中寫道：「我們現在有多個不斷上升的通脹指標，有跡象表明勞動力市場正在走弱。自2022年9月以來首次CPI和PPI通脹雙雙正式回升。滯脹時代剛剛開始嗎？」
在詳細闡述美聯儲所面臨的棘手局面時，分析師們指出：「自2023年4月以來首次核心PPI和CPI通脹回到3.0%上方。」
他們補充說：「儘管美聯儲認為通脹正朝着2%的目標水平前進，但事實顯然並非如此。通脹顯然已經穩定在美聯儲2%的目標水平之上，但他們仍在繼續降息。」
分析師表示：「這有助於解釋為何10年期美債收益率直線走高。儘管美聯儲已降息75個基點（9月份出人意料地降息50個基點），但通脹仍在上升。許多人認為，抵押貸款利率下一步將升至8%以上。」
分析師指出，敲響警鐘的不僅僅是收益率的上升，因為「過去12個月，美國臨時幫助服務崗位減少了14.58萬個，降至2020年10月以來的最低水平。臨時幫助服務崗位被認為是失業率的領先指標，已經萎縮了23個月，是2008年以來持續時間最長的一次。」
圖：10年期美債收益率
因此，The Kobeissi Letter建議在本周前做空標準普爾500指數，分析師稱此舉「會成功」。
他們警告稱：「儘管美國大選后出現了非常強勁的漲勢，但市場對2025年的通脹感到緊張。」
分析師們指出，近年來美聯儲在通脹方面一直落後于形勢，他們強調了美聯儲主席鮑威爾5月4日的講話。當時在被問及滯脹問題時，鮑威爾表示，他「沒有看到滯脹或通脹」。
在11月7日的記者招待會上，當被問及這個問題時，鮑威爾提出了不同的看法，他說：「整個計劃不是滯漲，所以我們不必應對它。這就是我們的計劃。」
The Kobeissi Letter表示：「這將是他們2021年『通脹是暫時的』預測的新版本。在高水平上，滯脹是指失業率上升和物價上漲的經濟。這對美聯儲來說是一場噩夢，因為這讓他們處於雙輸的境地。如果加息，就會陷入衰退；如果降息，通脹將進一步上升。」
分析師強調了降息的通脹性質，他們指出：「自美聯儲開始降息以來，30年期抵押貸款的平均利率已上升了近100個基點。我們現在有7%以上的抵押貸款和全面上升的利率。儘管美聯儲承諾降息並放緩，但隨着利率上升，消費者正在失去信心。」
綜合所有的數據，The Kobeissi Letter警告說，美國的財政狀況「開始看起來像20世紀70年代的滯脹」。
他們表示：「就在美聯儲認為通脹已得到控制之際，通脹和失業率卻出現反彈。如果我們在2025年看到另一波通脹，我們可能會處於類似的境地，但可能不會像上世紀80年代那麼糟糕。」
圖：同比CPI(深藍)和失業率（淺藍）
他們補充說，隨着通脹反彈，「我們開始看到債券/大宗商品市場出現大幅波動，」並表示，「這可能會蔓延到2025年的股市。我們正在進行波動交易。」
他們總結道：「展望未來，所有人的目光都將集中在11月份的就業報告上。10月份的就業報告是自2020年以來最弱的，但由於颶風的影響，它被註銷了。就業數據向下修正是新常態。」
Bonfire RWA的首席執行官Joshua Kagan對《The Kobeissi Letter》中的觀點表示贊同，他警告說：「如果通脹居高不下，長期利率仍高，我們將面臨重大的結構性問題，未來幾年政府和商業房地產債務都將以高得多的利率重整。」
Kagan補充道：「市場似乎沒有充分評估這種風險，但我也想起了凱恩斯的名言，『市場保持非理性的時間可能比你保持償付能力的時間長。』」
