股指：2024年中報集中披露期已過，可比口徑下，2024YQ2全A除金融歸母凈利TTM增速為-0.6%（2024YQ1歸母凈利TTM增速為-2.5%），邊際上的改善加速，但是絕對水平仍然較低，盈利端「L」型恢復的態勢仍較為明顯。寬基指數方面，可比口徑下，2024YQ2歸母凈利TTM增速仍均為負增長，但邊際上也均有改善，滬深300和上證50歸母凈利TTM負增速絕對水平較低；小盤股指數歸母凈利TTM增速持續處於2012年以來的低位水平。ROE方面，可比口徑下，2024Q2全A除金融ROE（TTM）繼續下降0.04個百分點，降至7.08%，拖累ROE走低的原因分別為銷售凈利率的下行（2024Q2下降0.05個百分點至4.85%）和資產周轉率的下行（2024Q2下降1.09個百分點至60.52%）。權益乘數邊際上行（2024Q2上升5.35個百分點至241.40%）是二季度ROE降速放緩的主要支持因素。從現金流的角度來看，可比口徑下，2024Q2全A除金融經營性現金流（CFO）TTM持續回落，2021年之後A股上市企業的經營性現金流仍明顯落後于疫情前的趨勢水平，與之對應的是全A除金融營收TTM增速持續下行（2024Q2為0.3%，2024Q1為1.5%），絕對水平已處於歷史極低的水平，上市企業經營端的壓力仍然較大。不過，全A除金融投資性現金流（CFI）TTM邊際上小幅擴張，但是擴張力度較弱，整體趨勢來看自2023年下半年以來仍是收縮的態勢，顯示上市企業投資意願持續較低。全A除金融籌資性現金流（CFF）TTM保持負值，且邊際上也持續下行繼續創出歷史最低的水平。顯示出由於經營活動端上市企業並沒有出現明顯的改善，上市公司整體經營策略繼續趨於保守，在積極償債降槓桿的同時也限制了投資的力度。當前市場對中證全指EPS增速的計價已經十分悲觀處於歷史最低的水平，故盈利端再去提供負向預期差的概率也已經較低。上周，市場的集體調整主要是由於微觀流動性層面的因素，一方面上周「國家隊」在權益ETF上的凈流入明顯放緩，另一方面上周萬凱專債、匯成轉債和24航天EB可交債的發行規模較大，導致微觀流動性明顯趨於緊張。考慮到市場的下挫幅度較大，「國家隊」在ETF上有望恢復較大的買入規模，而政策呵護下股票融資規模持續受限制的趨勢或難以改變，再融資端不太會出現持續的較大規模融資，故微觀流動性層面的影響或是短暫的不具有持續性，下周有望恢復。
國債：8月 CPI同比小幅回升，但不及市場預期，核心CPI同比則是進一步回落，並且環比轉負，CPI和核心CPI走勢背離是因為本輪CPI的回升主要是受到食品價格拉動，可以看到在CPI的主要分項中只有食品價格同比增速是較上月上升，其餘的均有不同程度回落。由於夏季高溫及局地強降雨天氣、生豬產能去化，再加上看漲預期偏強等因素的影響，鮮菜、鮮果、和豬肉價格都環比上漲，推動食品價格上行。另一方面由於國際油價回落，交通工具同比仍顯著負增，拖累物價水平。PPI同比和環比的降幅都進一步加深，8月上游原材料價格再度承壓，國際油價由漲轉跌、國際定價的有色金屬價格回落、內需定價的黑色金屬跌幅擴大，這些都是是PPI再度下滑的主要原因。其中生產資料降幅顯著擴大，生活資料價格環比持平。往後看，考慮需求不足、預期偏弱、部分行業產能過剩等因素，預計後續國內物價仍有約束，暑期節假日帶來的季節性效應結束后，消費能都繼續修復還有待觀察。另外9月以來，受到OPEC+退出自願減產計劃和全球經濟走弱預期影響，國際油價加速下跌，南華工業品指數和CRB國際商品價格指數也呈明顯下挫，其對國內物價、尤其是PPI的影響或將延續，PPI可能延續低位震蕩，市場對於物價的擔憂可能再度升溫。數據公布后，市場降息預期再次升溫，疊加股市走弱，國債超長端漲勢強勁，利率再次下行靠近關鍵點位，30年期國債突破2.28%，期債同樣漲幅明顯，30年期主力合約開盤沖高后持續高位震蕩。此外，昨日公開市場逆回購凈投放880億元，資金面收斂的情況有所企穩。單邊策略上目前做多性價比提升，但在央行買賣國債的背景下，持倉還需保持謹慎，適時止盈。
貴金屬：上周，美國多項宏觀數據發佈：1）8月製造業PMI為47.2，延續走弱趨勢，但服務業PMI錄得51.5，仍維持較強韌性；2）7月JOLT職位空缺767.3萬人，明顯低於市場預期的810萬人，再次印證7月就業市場走弱。8月ADP新增就業9.9萬人，為2021年1月以來最低，也顯著低於預期14.5萬。3）8月新增非農14.2萬人，但略低於市場預期。7月新增非農下修至8.9萬人，是2021年以來的最低，6、7月合計下修8.6萬。失業率從7月的4.25%小幅回落至4.22%，符合市場預期。時薪同比3.8%，略超預期，工資增速保持韌性。整體上，近期的就業數據基本符合「經濟增速放緩」的敘事，但仍未到衰退的地步。不過，較弱的就業數據並未完全打消市場的擔憂，本月非農數據進一步放大聯儲降息路徑的不確定性，導致市場風險偏好繼續收縮，資產價格波動幅度明顯放大。因此，商品屬性更強的白銀表現明顯弱於黃金。短期來看，貴金屬或持續震蕩調整，建議觀望為主，黃金仍可考慮逢低加倉。鐵礦石：昨日鋼聯鐵礦石發運數據顯示，上周全球鐵礦石發運量周環比高位回落，仍處同期高位區間，其中主要減量由巴西發運貢獻，澳洲發往中國貨量明顯增加。到港量周環比微增，仍處同期較低水平，疊加上周疏港量小幅回升，使得上周鐵礦到港疏港差微降，處往年同期較低水平，上周鐵礦石基本面整體沒有太多變化，依然處於偏寬鬆態勢之中，但寬鬆程度並未加劇。根據近期全球鐵礦石發貨量的整體攀升走勢，短期到港量仍有望為基本面格局帶來一定寬鬆，需觀察需求端能否延續回升態勢。
鐵礦石：昨日鋼聯鐵礦石發運數據顯示，上周全球鐵礦石發運量周環比高位回落，仍處同期高位區間，其中主要減量由巴西發運貢獻，澳洲發往中國貨量明顯增加。到港量周環比微增，仍處同期較低水平，疊加上周疏港量小幅回升，使得上周鐵礦到港疏港差微降，處往年同期較低水平，上周鐵礦石基本面整體沒有太多變化，依然處於偏寬鬆態勢之中，但寬鬆程度並未加劇。根據近期全球鐵礦石發貨量的整體攀升走勢，短期到港量仍有望為基本面格局帶來一定寬鬆，需觀察需求端能否延續回升態勢。
PX：周五原油價格持續下跌並創新低，石腦油小幅下跌，今日10月MOPJ估價在627.5美元/噸CFR，下跌6.5美元；PX估價在841美元/噸，較上周五下跌24美元，PX期貨主力合約大幅下跌。實貨無成交。供應端，金陵石化70萬噸裝置負荷有所回升；烏魯木齊石化100萬噸裝置負荷略有提升；青島麗東100萬噸裝置負荷略有提升；浙江石化一條200萬噸裝置於9月初停車，預計停車2周左右；東營威聯一條100萬噸裝置於9月6日停車，預計檢修20天；國內其他裝置相對穩定，國內PX開工負荷下降5.6%至81.1%；國內供應仍維持高位。印度Reliance435萬噸PX裝置負荷在70%-75%附近運行，恢復時間待定；日本出光一條21萬噸裝置於8月上檢修，預計停車至11月底；日本ENEOS 一條42萬噸裝置於5月上停車檢修，預計本周末重啟；其他裝置相對穩定。需求端：PTA供應維持高位，負荷小幅提升0.4%至82.6%，處於季度性高位；估值：PX-Brent平均價差持續回落至343美元/噸，處於季節性中性位置。國內PX裝置檢修力度較弱，產量仍持續回升；預計9月份PX相對平衡，關注原油和石腦油價格變動。01合約基差走弱22，收于-102；1-5月差走弱24，收于-124。
PTA：PTA主力期貨合約價格跟隨PX價格走弱。現貨市場商談氛圍尚可，主港基差弱勢震蕩。今日主港貨源貼水01合約87元/噸，下周主港貨源貼水01合約85-90元/噸，9月底主港貨源貼水01合約87元/噸。供應端，台化興業120萬噸裝置於9月1日按計劃停車檢修，重啟時間待定；大連逸盛375萬噸裝置負荷小幅下降；蓬威石化90萬噸裝置於8月28日停車，重啟時間待定；山東威聯250萬噸裝置降負至8成；其他裝置相對穩定，國內開工負荷上升0.4%至82.6%。需求端，聚酯負荷穩定；由於原料價格持續下跌，下游採購積極性受限，周平均產銷較弱，為35%附近。較弱的產銷，使得聚酯庫存大幅上升，處於季度性相對高位。PTA加工差回落至216元/噸附近，處於季節性低位。9月份國內PTA裝置檢修力度相對較少，產量持續上升；雖然聚酯開工負荷逐漸提升，但預計9月份PTA仍將累庫；預計PTA價格將弱勢震蕩為主；跟隨原油價格波動。今日滌絲產銷偏弱，平均產銷平均估算在40%左右。直紡滌短產銷一般，在58%附近；01基差走強20，收于-86；1-5月差走強4，收于-52。
MEG：供應端，油制裝置變動不大，煤制開工檢修裝置增多，整體開工負荷小幅下降1.3%，煤化工裝置開工負荷下降2.5%至62.08%。隨着乙二醇價格的下跌，各工藝現金流持續走弱。庫存：港口庫存去庫8.28萬噸，至59.05萬噸，處於季節性相對低性位置。河南煤業濮陽20萬噸裝置於2023年10月中旬停車，預計9月下旬重啟；河南煤業永城2套20萬噸裝置計劃9月10日重啟；陽煤壽陽20萬噸裝置於本周末出料。總體國內供應仍持續上升。進口端，由於多套海外裝置檢修，預計9月份進口量將小幅下降；而聚酯裝置開工負荷將逐漸提升，使得乙二醇維持緊平衡。由於原油價格持續下跌，使得化工品持續殺估值，關注原油價格的變動。01合約基差走弱14，收於40；1-5合約月差走強7，收于-27。
瓶片：原料PTA弱勢下跌，瓶片主力合約跟隨走低，工廠跟承50-100元/噸出貨，貿易商隨行就市出貨，9-10月訂單適量成交在6200-6350元/噸不等，部分升水03合80-100元/噸成交。供應：安化30萬噸聚楷瓶片裝置於6月底停車檢修，仍未有重啟消息；海南逸盛60萬噸新裝置於8月底出產品，50萬噸老裝置於8月底停車。需求端，目前需求暫未變動，但隨着天氣的轉涼，對瓶裝水及飲料的需求將逐漸降低。本周庫存變化不大平均在14天左右；由於原料價格下跌較多，瓶片的加工差走強至585元/噸左右處於季節性低位，預計短期內加工差壓縮的空間不大;但需要關注原料PTA價格的波動。03合約基差走強44，收於133元/噸。
短纖：PTA價格弱勢下跌，短纖主力合約低位震蕩，工廠現貨報價維穩，期現商及貿易商大多維持讓利出貨，下游按需採購，今日福建產銷好於江浙，截止下午3:00附近，平均產銷58%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱依舊，至下午3點半附近平均產銷估算在3-4成左右。11合約基差走弱48，收於315。風險點：原油價格大幅下跌。
銅：上周銅價繼續承壓回落，儘管經濟數據總體偏弱，但關鍵數據穩定的情況一度支撐銅價小幅回暖。具體來看，8月ISM製造業指數47.2，低於預期47.5，但環比較7月的46.8有所回升；8月美國ISM非製造業指數51.5，好於預期和前值的51.4。周五的美國8月非農就業人數繼續下降至14.2萬人，低於預期的16.5萬人，前值則從11.4萬被下修至8.9萬。供需方面，上周全球精銅供需大幅缺口，國內恢復大幅減少，海外LME庫存小幅下降。季節性上看，未來全球精銅庫存預計仍將持續去化，但全年預計仍將維持明顯過剩。年內全球精銅預計維持近期缺口狀態，但全年出發大概率難以扭轉二季度高價對平衡錶帶來的影響，因此我們對於年內銅價合理重心預判沒有發生明顯變化，認為當前價格仍然偏高，尚未到達65000-70000元/噸的合理區間。儘管隨着美聯儲政策轉向短期價格支撐加強，但從歷史出發美聯儲降息對銅價並無明顯利好，四季度前的價格調整窗口仍需關注。操作上繼續建議賣出為主，合理使用期權工具對沖價格反彈風險。
生豬：臨近中秋，需求有所增加，屠宰量小幅上漲，二育出欄積極性有所提高，隨着大肥豬的出欄以及屠宰端收豬轉易影響，價格有所回落。盤面交易集中在出欄帶來的價格下滑，今天盤面下跌明顯。中長期來看，4季度隨着養殖戶的出欄，豬價有回調的趨勢，但是幅度或較為有限，且當下散戶逐步退出能繁母豬養殖，企業的能繁存欄增仍比不上散戶放棄能繁的速度，故整個產能或較為有限，而下游屠宰企業今年維持較低的屠宰量，也難以降低，當下市場集中關注節假日消費以及價格支撐情況，目前市場觀點依舊偏「逢節必跌 」的供應過剩邏輯。從成本端來看，6號數據自繁自養生豬養豬利潤預計為559.36元/頭，較上周增加16.6元 /頭;外購仔豬養殖利潤預計為359.8元/頭，較上周增加17.78元/頭。後續持續關注養殖利潤的變化，能繁母豬存欄，豬瘟以及上市企業動態。
集裝箱運價：最新SCFIS歐線指數環比下行10.6%至4566.27，體現了9月第一周均價約大櫃6000美金的水平。該價格略高於統計到的線下約大櫃5800美金的水平，部分原因可能是因為該周統計樣本中OA航次較多，其報價均值在大櫃6000美金以上；THE聯盟因為航次延誤導致樣本量偏少，其報價均值在5500美金左右。現貨價格方面，馬士基再度調降第38周價格，參考上海至鹿特丹從周四開艙的2800/4700/4700降至最新的2600/4400/4400，小櫃降幅200，大櫃降幅300；從周維度來看，馬士基第38周上海至鹿特丹的最新報價相比38周大櫃降幅1200美金（大櫃從5600美金降至目前4400美金）。上海至費力從周一的3000/5300/5300降至周四的2800/4700/4700后也再度跟降至2600/4400/4400。另外馬士基中午提前開放第39周的試艙，參考上海至費力報價2600/4400/4400，等於目前第38周費力最新報價。MSC下調9月下旬線上報價至2930/4890。YML下調9月下旬的線下報價至2650/4650。目前9月下旬的報價均值約在大櫃4750美金。據公告ONE，YML和HMM宣布將繼續深化聯盟合作，在2025年HPL脫離THE聯盟后重新組成PREMIER聯盟，25年2月生效，為期5年；同時為補充自身運力不足進一步提高亞歐航線的競爭力，PREMIER聯盟將於MSC合作，在包括地中海和西北歐在內的9條航線上進行艙位共享合作。同日MSC也發佈公告稱將在明年與馬士基的2M聯盟解體後進一步優化自身的航線規劃，其中覆蓋中國至西北歐港口的航線將有7條。後續可關注1）在聯盟重組后航線優化是否會給歐線自身運力規模帶來影響——儘管目前可見航線數量增加，但考慮到更細化的部署船隻運力，實際規模是否會擴張有待觀察。2）根據MSC和PREMIER聯盟公告，其25年航線規劃均已做好通行蘇伊士和繞行好望角兩手準備，後續可進一步確認船司角度對25年復航可能性的考量。EC盤面整體維持震蕩，最新SCFIS指數好於預期或給予一定信心，但整體仍需要關注後續現貨運價波動，尤其是節前船司攬貨的價格競爭。
宏觀
1、國家統計局公布數據顯示，受高溫多雨天氣等因素影響，8月CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，PPI同比下降1.8%，降幅比上月擴大1個百分點。
2、全國人大常委會啟動企業國有資產法執法檢查，檢查組將重點檢查8方面內容，其中包括：企業國有資產經營管理和改革發展總體情況；國家出資企業公司治理情況；企業國有資產基礎管理情況；國有資產監督情況等。
產業
1、乘聯分會數據顯示，8月全國狹義乘用車零售190.5萬輛，同比下降1%，環比增長10.8%。其中，新能源乘用車市場零售102.7萬輛，同比增長43.2%，環比增長17%。8月新能源車國內零售滲透率53.9%。
2、商務部發佈公告，決定自9月9日起對原產於加拿大的進口油菜籽進行反傾銷立案調查。商務部獲得的初步證據和信息顯示，原產於加拿大的進口油菜籽以低於正常價值的價格向中國出口銷售，存在傾銷。
3、上海黃金交易所：自9月12日收盤清算時起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）等合約的保證金比例從9%調整為11%，下一交易日起漲跌幅度限制從8%調整為10%。
4、據上海有色網最新報價顯示，9月9日，國產電池級碳酸鋰價格跌340元報7.22萬元/噸，連跌5日，續創逾3年新低。
5、首個上海溫室氣體自願減排交易產品將於9月13日正式上線交易，旨在加快構建上海溫室氣體自願減排交易體系。
金融
1、國內商品期貨夜盤收盤普遍下跌，能源化工品表現疲軟，純鹼跌3.83%，低硫燃料油跌3.4%，原油跌3.05%，燃油跌2.65%，玻璃跌1.96%，PTA跌1.75%，LPG跌1.66%。黑色系全線下跌，焦煤跌3.47%，焦炭跌3.05%，鐵礦石跌2.35%，熱卷跌1.86%，螺紋鋼跌1.83%。農產品多數下跌，棉花跌1.66%，棉紗跌1.64%，棕櫚油跌1.16%，豆油跌近1%。基本金屬全線收跌，滬鉛跌1.39%，不鏽鋼跌1.26%，滬鎳跌1.08%，滬銅跌1.07%，滬鋁跌0.91%，滬錫跌0.29%，滬鋅跌0.22%。滬金跌0.63%，滬銀跌3.2%。
2、國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.43%報2535.5美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.82%報28.695美元/盎司。??
3、倫敦基本金屬多數收漲，LME期銅漲1.12%報9096.5美元/噸，LME期鋅漲0.52%報2731.5美元/噸，LME期鎳漲0.86%報16030美元/噸，LME期鋁漲0.88%報2362.5美元/噸，LME期錫跌0.35%報30915美元/噸，LME期鉛跌0.25%報1958美元/噸。?
4、芝加哥期貨交易所（CBOT）農產品期貨主力合約集體收漲，大豆期貨漲1.37%報1018.75美分/蒲式耳；玉米期貨漲0.25%報407.25美分/蒲式耳，小麥期貨漲0.18%報568美分/蒲式耳。??
5、美債收益率收盤漲跌不一，2年期美債收益率漲2個基點報3.677%，3年期美債收益率漲0.2個基點報3.538%，5年期美債收益率跌0.2個基點報3.491%，10年期美債收益率跌1個基點報3.703%，30年期美債收益率跌1.6個基點報4.004%。
6、歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率跌3個基點報3.854%，法國10年期國債收益率漲0.4個基點報2.879%，德國10年期國債收益率跌0.1個基點報2.166%，意大利10年期國債收益率跌0.3個基點報3.617%，西班牙10年期國債收益率跌0.2個基點報2.990%。
7、紐約尾盤，美元指數漲0.46%報101.64，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.46%報1.1035，英鎊兌美元跌0.44%報1.3073，澳元兌美元跌0.15%報0.6660，美元兌日元漲0.61%報143.17，美元兌瑞郎漲0.75%報0.8493，離岸人民幣對美元跌257個基點報7.1201。?
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