國際票務的需求打造了百億美元市值的Live Nation Entertainment (NYSE: LYV) ，中國龐大的票務市場亦是投資者不容忽視的，貓眼娛樂(SEHK:1896) 便是一家營運票務服務為主的公司，以下我們將剖析這家公司。
中國的電影總票房在2019年達至550億人民幣，鑒於互聯網及移動支付的普及，線上購票及線上宣傳改變了中國電影的生態，現時電影購票線上化達到84.3%，成為購票主要渠道，線下渠道購票市場份額不足16%。
主要業務 貓眼娛樂(SEHK:1896) 目前為中國最大的線上電影票務平台，按交易額統計，市佔率超過60%，佔集團總收益約55%，而線上票務平台服務費一般為票價的4%至8%。截止2019年上半年，包括演唱會、展覽的現場娛樂票務業務同比增長40.5%。
娛樂內容服務佔集團總收益33%，貓眼以聯合出品方或主控發行方的身份，收取電影票房的5%至12%發行費及電影製作公司的宣傳費，貓眼業務比起最上遊的電影製作方的營運和投資風險低很多。
騰訊撑腰線上線下全面覆蓋 貓眼與全中國42個城市，共9500多家影院合作，開拓票務市場。貓眼的小程序在微信、QQ 上共有2.5 億用戶，平均每4位中國網民就有1位是其用戶。而且背後有騰訊撑腰，在微信搜索電影關鍵字，便可以鏈接到貓眼電影的小程序進行購票，從而提升用戶黏性。貓眼娛樂和騰訊早前更為文娛合作成立騰貓聯盟，有望靠騰訊影業和騰訊視頻覆蓋更多影視上下游業務。以上因素令貓眼成為行業龍頭，比行業第二阿里旗下淘票票的31.5% 市佔率高出近一倍。
進場機會 鑒於疫情將延後檔期，退票流程可能影響第一季收入，但輕資產為主的貓眼娛樂並沒有經營線下影院，加上坐擁24.5億現金，資產負債比率為14.4% ，相信集團的財務狀況未會因疫情停擺而大幅惡化。
另外，在獨立運營三年後，貓眼娛樂終於在2019年上半年實現首次盈利，經營溢利3.8 億元，每股盈利$0.24人民幣。
貓眼娛樂近12個月的市銷率(Price-To-Sales Ratio(PS))為3.60，近3年的收入增長年均84.62%。
外國票務公司Live Nation Entertainment (NYSE: LYV) 近12個月的PS為1.03，近3年的收入增長年均11.39%。
可見貓眼娛樂有一定的估值吸引力。
結語 基於貓眼娛樂在中國市場享有的高增長率，不難理解為何市場會給予貓眼娛樂較高的估值。長遠中國文娛票務市場的規模仍然是世界上數一數二，貓眼娛樂近日更入標競投香港紅館及伊館等康文署票務系統，看來貓眼的增長計劃並未有停下來的步伐。相信是次疫情亦為長線投資者帶來進場機會。
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