人民幣衍生品：美元掉期曲線走平，美元拆借需求推升各期限利率上漲

路透北京5月19日 - 中國境內美元/人民幣掉期曲線 CNYFWD= 本周走勢基本平穩，波動較窄；而境內期權波動率亦下探到約兩年半低點。交易員稱，周內資金面基本平穩但未來預期並不樂觀，掉期曲線長端料維持高位；由於即期匯率延續橫盤走勢，期權波動率六個月 CNY6MO=CNC 和一年期 CNY1YO=CNC 均下探至約兩年半低點。

他們並表示，近期美元拆借利率呈單邊上漲趨勢，各個期限均有5-10bp的漲幅，流動性也略顯緊張。這主要是由於境內銀行間人民幣利率較高，而用通過美元掉期來掉取人民幣相對劃算，因此有大量機構拆美元來掉取人民幣，進而推升了美元拆借需求。

“人民幣資金面短端不那麼松，下去了就有買盤出來，市場沒什麼大變化，要看6月末MPA和去槓桿監管，可能推動境內人民幣資金收緊，帶動短端掉期上一波，長期也會有一波行情。”一外資行交易員稱。

另有外資行交易員表示，美元拆借需求旺盛，中資大行和股份行都有短期拆借需求，在人民幣流動性緊平衡的預期下，美元流動性可能會繼續趨緊。

北京時間16:02，境內美元/人民幣一周期掉期 CNYSW=CFXS 報31點，一個月期 CNY1M=CFXS 報138.5點，一年期 CNY1Y=CFXS 報1,241點，較上周五分別漲14.39%、跌1.07%和漲0.49%。

境內美元/人民幣一年期平價期權隱含波動率 CNY1YO=CNC 雙邊報價為3.300/3.850，六個月期的平價期權隱含波動率 CNY6MO=CNC 雙邊報價為2.675/3.225，均較上周五小跌。

中國銀行間市場周五資金面偏鬆，除跨月資金供給偏少外，其他較短期限均無憂，大行融出正常。交易員稱，最近資金面面臨的影響因素較少，且今日有現金定存招標，逆回購雖再度暫停但影響不大，不過後續流動性仍將面臨年度繳稅的擾動。

人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周五早盤小幅走弱，幅度小於中間價，中間價走弱174點，交易員稱，隔夜美元指數小幅反彈，推動中間價走弱，不過中間價繼續往升值方向略有過濾，早盤價格穩定在6.9下方，市場整體心理相當趨同，匯價未突破區間波動，後市關注美國特朗普事件對美指可能的影響。（完）

(發稿 孫琦子; 審校 喬艷紅)