人民幣衍生品：境內美元掉期曲線陡峭化，套保需求加利差走闊續推高長端

路透上海6月13日 - 中國境內美元/人民幣掉期 0#CNYSWPCFSBMK= 曲線本周繼續陡峭化；由於中國銀行間市場資金面整體平穩，央行持續投放跨季資金也有利穩定市場預期，短端掉期 CNYON=CFXS 維持在較低水平；交易員預計短期銀行間流動性料偏鬆，短期掉期將維持在較低水平，並可能對長端形成一定壓制。

交易員並表示，由於中國不斷擴大金融開放，外資購買人民幣資產帶來的套保需求不減，這成為近期長端掉期上行的主要動力；另外美聯儲降息預期明顯推低美債收益率，中美利差持續走闊，這也助力長端掉期上行。

當然也有交易員擔心曲線過於陡峭，一旦外資套保需求的持續性不足，長端可能承壓；另外如果中美關係繼續惡化，大行在長端籌集美元，也可能打壓長端掉期。


“掉期整體還是買的多，長端估計很難松，”一外資行交易員稱，“資金利率也是一方面，短期的還好控制一些，但長錢就存在信用風險的結構型問題了。”

另一中資行交易員則表示，長端掉期到整數關口也會有反復，市場仍有買氣，但也忌怕短端持續寬鬆。


北京時間17:57，境內美元/人民幣隔夜期掉期 CNYON=CFXS 報-1點，一周期掉期 CNYSW=CFXS 報-0.3點，一個月期 CNY1M=CFXS 報3.55點，一年期 CNY1Y=CFXS 報394點，上周四收盤四個期限掉期點分別收在-4點、-5.8點、-2點和321點。

中國銀行間市場周四資金面總體較平穩，主要回購利率波動不大，但非銀融資難未見有效緩解。交易員稱，央行持續投放跨季資金安撫市場情緒，下周部分中小銀行將實施二次下調法定存款準備金率，此外市場預期央行還將續做6月19日到期MLF，料半年末時點資金面應可平穩度過。 人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周四收盤貶破6.92元關口，午後客盤購匯需求不減推低匯價。交易員稱，美指 .DXY 回升至97關口附近，而今日人民幣中間價仍僅續跌2點，遠強於市場預期，彰顯監管維穩意圖；而美國對華繼續施壓的邊際效用下降，在實際政策落地前人民幣料延續以靜制動的思路應對。
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(發稿 張金棟；審校 林高麗)