FX168財經報社(香港)訊 周四(8月25日)杰克遜霍爾央行研討會將正式開啟，美聯儲主席鮑威爾周五將在此次會議上發表關鍵演說，市場對此高度警惕。
沒有人確切知道美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)將在周五的演講中就美聯儲的貨幣政策發表什么講話。不過，有一件事是明確的：整個市場發生沖擊的可能性極高。
股票、債券和大宗商品——一切都在同步波動，它們的步調一致幾乎完全取決于市場對美聯儲是否會導致經濟衰退的看法。對經濟數據的執著以及美聯儲官員的言論，使得巴克萊銀行跟蹤的一項跨資產相關性指標幾乎翻了一番，達到了過去17年的最高水平。
預計鮑威爾將在杰克遜霍爾研討會上重申其繼續收緊貨幣政策以對抗通脹的決心，但在此之前，投資者情緒一直在轉變。股市和固定收益產品剛剛上演了自6月以來最嚴重的集體拋售，此前兩個月的大部分時間都處于上漲模式。
風險正在上升。例如，對沖基金在期貨市場上建立了大量看空這兩種資產的頭寸，這表明空頭可能正在為鷹派信號做準備。強硬的基調還可能引發更多資本從亞洲等外國市場外逃，這些國家的股市和貨幣已經落后。
“鮑威爾在他的溝通中一直是一個未知數，誰也不知道他到底會傳達什么。所以你需要靈活應對任何一種情況，”Federated Hermes的基金經理Steve Chiavarone說，“這是一個宏觀驅動的市場。”
在資產領域，最受關注的是通脹的軌跡以及美聯儲的應對計劃。隨著美聯儲開啟數十年來最激進的升息周期，公債的避險地位已被動搖。收益率的迅速上升和下降——2022年有望成為10多年來最劇烈的一年——已成為市場壓力的來源，有時迫使投資者抑制風險偏好。
在波動加劇的同時，市場波動很少如此同步。巴克萊跟蹤了12只跨地區和資產類別的交易所交易基金，發現它們的六個月相關性已從今年早些時候的0.19升至0.34。
該公司還發現，與過去在杰克遜霍爾召開的央行會議相比，此次存在異常現象。股票和信貸等歷史上對事件最不敏感的市場，正在消化期權市場更大的隱含波動，這是謹慎的跡象。與此同時，對政策變化更為敏感的政府債券受到的影響較小。
“這種不一致讓杰克遜霍爾的劇本顛倒了過來。”包括Stefano Pascale在內的巴克萊策略師在本周的一份報告中寫道，“風險資產面臨現實考驗。”
鮑威爾在懷俄明州為期兩天的會議上的講話，將被解讀為美聯儲將進一步收緊貨幣政策的線索。盡管決策者最近多次警告稱，他們對抗通脹的戰斗遠未結束，但投資者大多并未因此而動搖他們的信念，即暫停加息或逆轉加息即將到來。
就在6月中旬美聯儲決定加息75個基點的時候，股市和債市開始同步上漲，推動了金融狀況的緩解，而這與央行的目標背道而馳：讓利率上升和資產價格下降來緩和過熱的需求。
從某種程度上說，可能是市場懷疑美聯儲正確預測經濟的能力。一年前在杰克遜霍爾，鮑威爾堅持央行的觀點，即通脹可能只是暫時的，但這一評估結果被證明是錯誤的。
雖然鮑威爾將試圖重置市場預期，但摩根大通首席全球市場策略師Marko Kolanovic對美聯儲能否長期堅持其鷹派路線持懷疑態度。在他看來，隨著時間的推移，大宗商品超級周期和新冠復蘇推動的惡性通脹將自然消退。
“我們堅持認為，隨著扭曲現象逐漸消失，通脹將自行解決，并可能促使美聯儲轉向，”Kolanovic在本周一份報告中寫道，“鮑威爾主席在本周杰克遜霍爾會議上的講話中，我們預計他不會透露下一步行動的規模，這將取決于即將出爐的數據，但我們相信，他會駁斥有關即將轉向鴿派政策的說法。”
誠然，后疫情時代幾乎無法預測。是嚴重衰退還是軟著陸？沒有人能十分有把握地作出預測。由于各種結果的范圍如此之廣，許多基金經理削減了市場敞口，將資金轉為現金。
“杰克遜霍爾應該是一個深思熟慮、有大想法的地方，而不應該是一個影響市場的地方。”道富環球市場的策略師Fred Goodwin說。“但是，我們正處于大流行后的世界，通脹是瘋狂的，政策正在瘋狂收緊，這讓投資者緊張。”