FX168財經報社(香港)訊 中國房地產市場危機正在考驗央行行長易綱是否能堅持他的低刺激策略。
過去幾周，易綱下調了關鍵貸款利率，通過政策性銀行向陷入困境的房地產開發商宣布了專項貸款，并敦促國有銀行發放更多信貸。
盡管最近采取了一系列舉措，但仍將重點放在遏制風險上。這符合李克強總理和國務院謹慎的政策思維，即國家不會“透支未來”。
這是“中國央行必須走的一條微妙的道路”，格里菲斯大學高級講師Hui Feng說。“盡管經濟增長乏力，但中國央行擔心，貨幣刺激只會導致經濟中杠桿率上升，成本高于收益。”
在中國準備第20次黨代會之際，經濟挑戰正在堆積。房地產市場陷入低迷，新冠疫情限制正在削弱消費者信心，自上世紀90年代初制定年度增長目標以來，這將是首次大幅低于目標。
彭博的中國經濟學家Eric Zhu說：“僅靠貨幣寬松可能不足以恢復需求，這已經被房地產暴跌和新冠肺炎限制所粉碎。恢復企業和消費者信心可能需要更重大的政策調整。”
易綱最近承諾，貨幣政策將保持“寬松”，以支持經濟，但央行會走多遠有一個隱含的限度。過去，他一直反對量化寬松，并避免大幅降息，更喜歡更具針對性的工具。
周一晚些時候，央行在易綱主持的會議后發表聲明稱，金融機構，尤其是大型國有銀行，應該增加對實體經濟的貸款發放。
他還加大了定向流動性的提供力度，以支持科技創新和養老行業等重點領域。這些結構性工具現在總計人民幣5.4萬億元(合7,930億美元)，而五年前約為人民幣3萬億元。
美國和其他西方經濟體40多年來出現的最快的通脹——與中國溫和的國內價格形成鮮明對比——部分證明易綱的定向策略是正確的。
中國央行在本月發布的最新貨幣政策報告中表示，中國“堅持不過度刺激，不印刷過多的貨幣，這為保持物價穩定奠定了堅實的基礎——這是來之不易的成就。”
但目前，中國央行的謹慎做法似乎遇到了障礙，因為為阻止新冠感染和房地產行業螺旋式下降而采取的限制措施大大削弱了經濟需求。
由于新冠疫情帶來的不確定性，以及顛覆課外輔導、互聯網平臺等行業的監管風暴，企業不愿擴大投資。房地產開發商的違約和停滯不前的住房項目的增加繼續困擾著這個行業，這個行業曾經推動了近40%的總貸款。
其結果是，更廉價的貨幣和充足的信貸供應未能帶來更強勁的借貸，增加了“流動性陷阱”的風險，即較低的利率無法刺激更多的信貸需求和經濟增長。
雖然資本管制和人民幣匯率更大的靈活性給了易綱與全球緊縮浪潮背道而馳的空間，但中國也不能幸免。近期向外國投資者開放大部分在岸市場的舉措意味著，相對于中國政府債券，維持寬松的貨幣政策提高了美國國債等美國資產的吸引力，刺激了市場外流，損害了市場人氣。
前中國人民銀行顧問、現清華大學教授李稻葵表示，無論國際背景如何，如果新冠肺炎和遏制其蔓延的限制措施繼續對經濟構成壓力，就需要更多的刺激措施。
他說：“現在，貨幣政策應該盡一切可能避免住房市場的融資鏈斷裂。”