FX168財經報社(香港)訊 本周美聯儲進入“噤聲期”，下周將迎來極為關鍵的議息會議。對于此次會議，前紐約聯儲主席杜德利警告稱，下一次會議可能會有更大意外，市場并沒有為更鷹派的美聯儲最好準備。
2009年至2018年，杜德利(Bill Dudley)擔任紐約聯儲主席，并擔任聯邦公開市場委員會(FOMC)副主席。他之前是高盛公司的首席美國經濟學家。
以下是杜德利在彭博觀點專欄的文章內容：
美聯儲在強忍痛苦：在下周的政策制定會議上，官員們將承認持續的高通脹，宣布加快縮減一直支持經濟增長的資產購買。現在的目標是及時完成該計劃，以便在有必要的情況下最早在3月份開始提高短期利率。
但縮減購債規模并不是下周會議議程上的全部內容。美聯儲官員還可能發出信號，表示未來三年將更快、更大幅度地收緊貨幣政策，收緊幅度之大，是市場尚未預料到的。
美聯儲上一次發布經濟預測是在9月份，當時的前景非常樂觀。他們預計通脹率將回落至接近美聯儲2%的目標水平，即便就業率超過了與物價穩定一致的水平。他們認為這種令人愉快的結果只需要美聯儲很少的干預：他們對央行2024年底的短期目標利率的預測中值為1.8%，遠低于通常被認為是中性的2.5%。
這一次，經濟前景的大致輪廓可能會類似。對明年的預測中值將顯示高于趨勢的增長將失業率推至4%以下，這一水平被認為是長期可持續的。通脹率將從目前的高水平下降，但不會像之前預測的那么快，這將導致更大、更持久地脫離美聯儲2%的目標。
最大的變化將是官員們認為實現這一經濟結果所必需的利率政策。上次，對美聯儲年底短期利率目標的預測中值為：2022年0.3%，2023年1.0%，2024年1.8%。這一次，上行路徑將開始得更早、更陡，上升得更高。
對于2022年，我的預測中值為0.8%。這意味著明年美聯儲將加息三次，每次增幅為0.25個百分點——這不是需要在3月份加息，但足以與美聯儲加快縮減購債規模以及失業率和通脹前景保持一致。
對于2023年，我預計官員們預計還會再加息四次，將目標利率中值提高到1.8%，比9月份的預測提前一年。一旦美聯儲開始采取行動，這種漸進、持續的緊縮政策是有意義的。但只要政策制定者預計通脹率將保持在2.5%以下，他們就不太可能預期會更快采取行動。
到2024年，我預計預計的目標利率將達到被認為是中性的2.5%。考慮到未來幾年美國經濟將超出充分就業的范圍，通脹率也將超過美聯儲2%的目標，任何低于這一水平的舉措似乎都難以證明其合理性。
有人可能會說，2024年的利率預測應該超越中性，表明遏制通脹的更大決心。但鑒于任何長期經濟預測都存在不確定性，我懷疑官員們是否有興趣這么做。疫情的不斷演變使這種預測變得更加復雜。
美聯儲利率預測的改變可能會對市場造成沖擊。期貨價格顯示，投資者預計2022年將有兩到三次0.25個百分點的加息。但是升息的總體規模并沒有增加：歐洲美元期貨暗示聯邦基金利率在1.5%左右達到峰值。這遠低于聯邦公開市場委員會(FOMC)每位成員所預測的水平，也遠低于常識所規定的水平。
美聯儲的操作框架、行動和預測都表明，在就業和通脹超過美聯儲的目標后，貨幣政策將長期保持寬松。因此，利率最終將不得不提高，以彌補這一損失。
更快地縮減購債規模應該是受歡迎的消息：這給美聯儲提供了更大的操作空間，為必要時提早加息打開了可能性。但這可能意味著市場將面臨艱難的調整。
在某個時候，投資者將不得不大幅調整他們的利率預期，這可能會引發市場動蕩。這種調整推遲的時間越長，恐慌的可能性就越大。
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