智通財經APP獲悉，招銀國際發布研究報告稱，重申東風集團(00489)“買入”評級，認爲其經營狀況顯著改善，同時估值處于吸引區間，具備較強配置價值，目標價上調至18.5港元。
事件：公司發布上半年業績公告，期內實現營業收入699億元人民幣，同比增長38%。歸母淨利潤達到86億元，同比增長137%，符合此前盈喜預告(同比超過130%)。公司同時宣布派發特別股息每股0.4元人民幣，對應40%派息率。
招銀國際主要觀點如下：
上半年業績表現優異。
公司上半年銷售汽車142萬輛，同比增長25%。其中乘用車108萬輛，同比增長22%，而商用車35萬輛，同比增長33%。公司上半年費用率同比降低0.9個百分點至8%，經營效率改善。公司上半年核心利潤實現46億元人民幣，同比增長38%，自主品牌盈利能力恢複。投資收益實現71億元人民幣，同比增長70%，合營公司貢獻利潤進一步增長。其中東風有限利潤同比增加4.15億元，東風本田同比增加13.47億元，神龍汽車虧損同比收窄1.99億元。公司上半年歸母淨利潤達到86億元，同比增長137%。
岚圖首款車型Free將在3季度實現交付。
8月初公司公布岚圖Free訂單情況，上市43天收獲大定訂單3,689輛。岚圖Free具備增程式及純電兩種動力系統車型，其中增程式版本有望複制競品理想ONE的成功，解決目前純電消費者的續航裏程焦慮擔憂。作爲中大型SUV，岚圖Free定價31-36萬元人民幣，與傳統豪華SUV相比具有較強性價比。該行認爲岚圖品牌將使得東風集團成功打入高端新能源市場。
公司上海車展發布“東風風起”品牌轉型計劃，部分核心技術逐步落地。
公司計劃到2025年東風商用車、自主乘用車和新能源汽車銷量分別達到100萬，東風自主品牌規模進入行業前叁。公司上半年新能源車銷售表現搶眼，銷量達4.5萬輛，同比增長289%。自動駕駛領域，公司L4級5G自動駕駛汽車Sharing-VAN、L4級自動駕駛出租車Robotaxi、5G港口無人駕駛集裝箱卡車已經實現不同場景的運營。7月公司旗下智新半導體第六代IGBT功率半導體産品正式下線。8月公司全功率燃料電池項目完成評審，東風氫舟計劃于叁季度開始示範運營。該行認爲公司技術儲備將逐步得到市場認可。
估值處于吸引區間。
測算2021年公司分紅將達到0.85元人民幣，對應目前股價的股息率達到13%。同時公司目前股價對應0.4x2021E市帳率，顯著偏離合理估值水平。考慮到上半年業績超預期，該行相應上調公司2021年盈利預測36%至18,397百萬元人民幣，預計下半年淨利潤有望同比增長37%。
該行預計，公司股價將伴隨1)銷量及業績持續增長;2)岚圖Free車型量産交付;3)創業板上市進展情況更新等利好因素迎來重估。因此，予公司2021年7.2x市盈率(此前目標價基于2021年7x市盈率)，上調目標價至18.5港元，潛在升幅128.1%。