FX168財經報社(香港)訊 本周市場將迎來重磅風險事件——美聯儲7月利率決議。美聯儲委員周二和周三開會，勢將討論何時以及如何啟動縮減購債。而與此同時，Delta變種毒株感染病例激增，使許多決策者曾希望即將結束的疫情重新帶來經濟風險。
針對本周利率決議，荷蘭國際集團（ING）撰文指出，盡管市場普遍預計美聯儲在7月份的會議上不會改變政策，但可能會聽到更多有關6月份開始的縮減購債討論的消息。在8月份的杰克遜霍爾(Jackson Hole)會議上，圍繞這一問題的討論可能會升溫，因為美聯儲目前發出的信號仍傾向于更早的政策正常化。
以下是文章具體內容：
市場正在為7月28日的美聯儲會議做準備，但美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)最近在國會作證時明確表示，他仍然認為通脹壓力在很大程度上是暫時的，沒有任何迫切需要發出政策即將轉變的信號。
畢竟，美國就業水平仍比疫情開始前低600多萬，而最新的新冠疫情增加了另一層不確定性，可以用來為不采取行動辯護。
另外，美聯儲的新貨幣框架更加強調確保社會上有盡可能多的人感受到經濟增長的好處。與此同時，美聯儲將通脹目標設定為2%“平均”水平，并發出了一個明確的信號，即為了確保實現這些目標，美聯儲將允許經濟運行得比前幾個周期更熱。
在這種背景下，預計美聯儲目標利率區間(0-0.25%)不會發生任何變化，也不認為美聯儲會降低每月的量化寬松資產購買規模，目前的規模為每月1200億美元。
此外，鮑威爾主席可能會暗示，雖然有關縮減量化寬松的討論已經開始，但在他們需要就采取的行動得出結論之前，還有很多時間。
盡管如此，考慮到強勁的經濟和通脹正以2%目標的兩倍多運行的事實，其他聯邦公開市場委員會成員表達的觀點中逐漸出現了越來越鷹派的態度。
舉例來說，圣路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)歷來被認為是FOMC成員中較為鴿派的一派，但近幾個月來，他提出了縮減購債規模的理由，可以說是FOMC中最強硬的一派。
我們認為，通脹將比美聯儲預測的更為持久，供應中斷和勞動力短缺幾乎沒有減弱的跡象。
事實上，我們預測美國的整體通脹率在2022年第一季度之前將保持在4%以上，而核心通脹率在明年夏天之前不太可能低于3%。
我們還預計，強勁的增長將持續下去，由于工人供應仍然短缺，還將看到進一步的工資壓力。
我們還必須考慮金融市場狀況。10年期國債收益率從1.7%降至1.25%，這是對美國經濟的一個巨大的額外貨幣刺激，只可能增加FOMC中更強硬成員的緊張情緒。
雖然7月份的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議本身可能不會成為一件大事，但如果鮑威爾(Jerome Powell)多談論一些圍繞縮減購債規模的討論，我們也不會感到意外。
我們猜測，即將在8月底舉行的杰克遜霍爾會議上，美聯儲官員將開始為縮減量化寬松做準備，并在9月份的FOMC會議上進一步細化，然后在12月份正式宣布。我們預計，相對迅速的縮減將促使量化寬松在2022年第二季度結束。
至于利率，在6月份的FOMC會議上，官員們將集體觀點轉向2023年開始加息，此前他們一直堅稱加息不會在2024年之前發生。
美聯儲的“點陣圖”顯示了各成員對利率前景的看法，只需要11名不支持2022年加息的成員中的兩名改變立場，就能讓中間值支持明年加息。正如我們所見，美聯儲的情況可能會很快發生變化。
隨著經濟持續強勁增長，通脹率將遠高于目標，就業市場由于缺乏合適的工人而顯得緊張，我們在9月份的FOMC會議時看到這種情況不會感到意外。這將符合我們自己的觀點，即我們將在2022年9月開始看到政策收緊，并在2022年12月開始加息。
在周三的FOMC會議之前，美元接近今年的高點。假設美聯儲繼續拋出9月縮減購債規模的“胡蘿卜”，而全球增長環境仍好壞參半，我們懷疑美元即使不能小幅走高，也能保持漲勢。
對于那些看跌美元的人來說，這個夏天過得很艱難。2021年美元的看跌前景基于兩個關鍵原則：
1）耐心的美聯儲將美國實際利率維持在非常低的水平；
2）隨著科學家和政策制定者日益戰勝Covid-19，全球經濟持續復蘇。
這兩種立場在今年夏天都遭到了考驗。首先，6月16日的FOMC會議表明，美聯儲可能沒有那么耐心了，很可能會在2022年加息。第二個是由德爾塔變體毒株驅動的Covid-19病例增加。它的影響并不是均勻分布的。
疫苗接種率高的北半球發達經濟體正試圖在不采取封鎖措施的情況下度過最新一波疫情。
如下圖所示，疫苗接種率較低的南半球發達經濟體和新興市場國家更有可能恢復封鎖，受到的打擊也更大。
美聯儲態度不那么鴿派，加上Delta變種毒株，聯合打擊了流向新興市場的投資組合。過去六周中，新興市場有五周下跌。這無疑為美元提供了支撐。在不久的將來很難看到這種趨勢的轉變。
此外，鑒于美國利率市場看來不太可能出現美聯儲鷹派的局面——1個月美元隔夜指數掉期利率已從6月份的高點回落30個基點——一個看似準備開始正常化的美聯儲，應該會對美元起到支撐作用。
對于歐元兌美元，我們曾認為它有機會在今年下半年保持在1.17-1.23區間內。全球環境更加艱難，歐洲央行更加鴿派，這意味著1.1700底線將面臨更大壓力。若持續失守1.1700，則在2021年第三季度可能會跌向1.15，甚至1.13。