週三,美國銀行證券(BofA Securities)調整了對富樂德公司(Fluidra SA) (FDR:SM)的立場,將該股評級從"中性"下調至"表現不佳"。該公司還將目標價從之前的24.00歐元下調至21.00歐元。這次修訂反映了對公司運營效率復甦和市場需求的謹慎展望。
富樂德以其強勁的售後市場業務而聞名,儘管需求環境充滿挑戰,但該公司股票自年初以來仍上漲了13%。這種樂觀情緒基於市場對2025年前表現改善的預期。然而,美國銀行證券認為,市場共識可能過於樂觀地估計了原始設備(OE)市場在衰退後復甦的速度。
分析師指出,2020年至2022年間,泳池建造量相比歷史平均水平顯著過高,這可能會阻礙需求的快速回升。目前市場估計到2025年新泳池安裝量將增長9%,而美國銀行預測將下降1%。該公司對2025年有機增長的預測比市場共識低約三個百分點。
基於這些評估,美國銀行證券將富樂德的調整後EBITA估計下調了3-6%。新的目標價21.00歐元設定為該公司全週期EV/EBITA倍數11倍的10%溢價。美國銀行認為這一估值是合理的,因為他們評估OE市場可能處於週期性低谷。
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