週一，Wolfe Research 維持 TC Energy Corporation (NYSE:TRP) 股票的同業表現評級，強調公司基本面強勁，但對其當前估值表示謹慎。該公司的分析指出，TC Energy 上週成功分拆 South Bow，導致股票快速重估，主要由數據中心的熱情和利率下降推動。
分析師指出，TC Energy 的股票現在在他們的覆蓋範圍內擁有最高的倍數，這使得進一步上漲的潛力難以證明。儘管該公司擁有吸引人的資產組合，主要集中在天然氣領域，且對電力的風險有限，但分析師對資產負債表過度槓桿化表示擔憂。
此外，該公司在墨西哥的業務佔比 15%，對於一家估值溢價的公司來說，這被認為是較高的。
根據 Wolfe Research 的觀點，TC Energy 的穩定增長可能會受到有限財務靈活性的阻礙。該公司採用部分總和（SOTP）企業價值/EBITDA 方法來評估公司的公允價值，使用 2026 年的估計數據。
TRP 業務的不同部分根據各種特徵進行細分和估值。例如，加拿大天然氣管道部門被賦予 11.75-12.25 倍的 EBITDA 倍數，反映其受監管性質和新的五年交收期。
美國天然氣管道的估值為 11.25-11.75 倍 EBITDA，這是一個強勁的倍數，考慮到與電力需求上升相關的潛力。墨西哥天然氣管道業務給予 9.5-10.0 倍的倍數，認可了降低的建設風險，但也考慮到較高的國家風險。能源部門，包括受監管的 Bruce Power 和一些倍數較低的天然氣發電，被賦予 11.0-12.0 倍的倍數。
考慮到這些估值以及對各種合資企業和合作夥伴關係中的權益和債務的調整，Wolfe Research 將 TC Energy 股票的公允價值範圍設定在 41-45 美元。
這一估值包括對 Global Infrastructure Partners (GIP) 在哥倫比亞管道現金流中的權益、GIP 在合資企業中的債務份額、CFE 在 TNGH 和 Southeast Gateway 中 13% 的權益，以及 Alberta Indigenous Opportunities Corp 在 NGTL 和 Foothills 系統中即將到來的權益的調整。
在其他最近的新聞中，TC Energy 一直在進行戰略性舉措，重塑其業務和財務前景。該公司決定將其液體管道業務分拆成一個新實體 South Bow Corporation，這一舉動引發了分析師的不同反應。
BMO Capital Markets 已修訂了 TC Energy 的目標價，從 65.00 加元下調至 55.00 加元，同時維持市場表現評級。相比之下，UBS 將 TC Energy 的股票評級上調至買入，預計分拆後估值將更為有利。
根據 UBS 的說法，預計分拆將使 TC Energy 的總債務減少約 80 億美元。這一戰略性重新定位也導致 TC Energy 更加傾向於天然氣管道，現在約佔其業務的 90%。
TC Energy 最近的發展還包括成功完成以 11.4 億美元的總購買價出售 Portland Natural Gas Transmission System。這次出售是公司到 2024 年達到 30 億美元資產剝離目標戰略計劃的一部分。
TC Energy 報告稱，2024 年第二季度可比 EBITDA 同比增長 9%，並計劃在 2024 年引入約 70 億美元的資產，2025 年引入 90 億美元。
其他值得注意的發展包括股東批准 South Bow 分拆、在加拿大達成具有里程碑意義的原住民股權所有權協議，以及探索數據中心行業的機會。
然而，由於正在進行的資產剝離，該公司的每股普通股收益預計將會降低。這些是 TC Energy 最近的發展。
InvestingPro 洞察
TC Energy Corporation 的近期表現和財務指標為 Wolfe Research 的分析提供了額外的背景。根據 InvestingPro 數據，TC Energy 的市值為 468 億美元，市盈率為 18.51，這與分析師對公司相對於同行的高估值的觀察一致。
公司強勁的基本面反映在過去十二個月收入增長 8.89%，同期 EBITDA 增長令人印象深刻的 9.49%。這些數字支持了分析師對 TC Energy 具有吸引力的資產基礎和成功運營的看法。
InvestingPro 提示強調，TC Energy 已連續 23 年提高股息，並連續 52 年保持股息支付。這種一致的股息歷史，加上目前 6.32% 的股息收益率，凸顯了公司對股東回報的承諾，這可能導致其溢價估值。
然而，InvestingPro 提示也指出短期債務超過流動資產，這與 Wolfe Research 對公司資產負債表過度槓桿化的擔憂一致。這一因素確實可能限制 TC Energy 未來增長的財務靈活性，正如分析中所建議的。
該股票最近的表現非常強勁，過去三個月價格總回報率為 32.74%，過去一年回報率為 58.55%。這與分析師對 South Bow 分拆後股票快速重估和市場熱情的觀察一致。
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