中國最大的連鎖酒館網絡——海倫司（SEHK：9869）啟動IPO招股，截止認購日為9月3日（星期五）。最高發售價為每股20.72港元，以每手500股計，入場門檻為10,464.4港元，值得認購嗎？
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酒館網絡擴張速度快 海倫司是中國規模領先的連鎖酒館經營商，按2020年度收入計，集團以1.1%市場份額在中國市場排第一。
海倫司的重要優勢之一在於標準化經營，門店網絡擴張效益高。同樣的優勢已體現在不少中國餐飲龍頭之上，如海底撈（SEHK：6862）及九毛九（SEHK：9922）便是成功例子，海倫司亦不例外。
在2018年至2020年間，海倫司的門店網絡便由84間增加至337間，而截至最後實際可行日期，集團的門店數目已增至528間。
疫情衝擊持續緩和 新冠肺炎疫情曾為線下產業帶來衝擊，娛樂產業如酒館更是首當其衝。隨著疫苗接種推動，疫情顯著緩和，但出國旅行依然受限，導致消費力滯留在當地市場，變相為酒館等線下娛樂消費點帶來強大的消費復甦動力。
在2018年至2020年間，海倫司的收入便錄得了逾600%累計增幅，而2020年度全年亦穩守正數盈利，全年淨利潤率達8.6%。雖然2021年度首季錄得-20.7%虧損率，但經調整淨利潤率亦達8.1%，相對2020年度首季的-26.7%有明顯反彈跡象。
自有飲料毛利率高 海倫司的另一優勢在於有自營啤酒品牌，對第三方供應商的依賴較低，整體銷售邊際亦較豐厚。例如在2020年度，「Helen’s啤酒」，及「海倫司果啤」及「海倫司奶啤」的毛利率分別有65.9%及63.4%，明顯高於第三方品牌啤酒的43%。
自營品牌的產品定價亦較第三方品牌為低，變相可加強酒館滿足不同消費者的需要。海倫司亦可利用自營品牌來支持門店營銷活動，帶來協同效應。
結語：增長前景依然明朗 海倫司計劃將今次招股上市所得款項的約7成用於未來三年的門店擴張計劃，而隨著疫情持續緩和，防疫措施進一步放寬，海倫司有望在強勁的復甦順風中實現亮麗增長，值得一抽。
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