智通財經APP獲悉，廣發證券發布研究報告稱，維持叁一國際(00631)“買入”評級，預計2022-24年EPS爲0.54/0.77/1.02元/股，參考可比公司估值，考慮公司基本面更優，予一定溢價，認爲合理估值2022年16xPE，對應目標價10.7港元。
廣發證券主要觀點如下：
2021年業績保持高增長，核心産品市占率持續提升。2021年公司實現營業收入101.95億元，同比增長38.4%，近叁年CAGR達到34.3%;實現歸母淨利潤12.6億元，同比增長20.5%，近叁年CAGR達到17%。主業礦山裝備核心産品掘進機/正面吊/堆高機市占率分別達到58.9%/66.8%/62%，同比分別提升0.5/0.1/0.5個百分點。
新業務高速增長，數字化+國際化戰略成效初顯。21年公司物流裝備板塊收入同比增長31%，機器人新板塊收入增長188.3%，增速表現強勁。公司機器人板塊成功實現蜂巢能源、中車、五糧液等頭部客戶訂單突破，全面把握制造業智能化、電動化升級的曆史機遇。
2022年關注上遊高景氣度帶動公司訂單的持續爆發。(1)上遊大宗漲價疊加智能化、機械化滲透率提升共同推動資本開支上行。“十四五”規劃明確要求智能機械化采煤有望加速存量産能替換，推動公司訂單景氣上行。(2)物流裝備&機器人業務受益智能物流、智能制造轉型，設備需求持續旺盛。
毛利率短期受鋼材及海運費上漲影響，長期中樞有望提升。2021年毛利率爲23.4%，同比下降3.2個百分點，鋼材彙率/海運費/銷售結構分別影響1.4/1.1/0.7個百分點。該行認爲22年全球大宗商品漲價、海運擁堵的情形可能仍有影響，長期看，公司産品市占率高且持續提升、新産品競爭力強、生産端效率仍有提升空間等均將提升長期毛利率中樞。
風險提示：上遊景氣度下行風險，海運運費大幅上行。