周五（11月29日），LME銅價小幅上漲，三個月期銅報每噸9029美元，日內漲幅0.3%；而滬銅主力合約收報每噸73,830元人民幣，走勢基本持平。然而，本月整體市場情緒依然偏弱，LME銅和滬銅均錄得連續第二個月下跌，受主要需求擔憂及政策不確定性拖累。
市場背景與近期動態
美元指數當日下跌0.3%，為銅價提供一定支撐。美元走弱通常利好以美元計價的商品，因為其對其他貨幣持有者變得更為便宜。然而，這一利好難以掩蓋市場對需求的憂慮。美國總統當選人特朗普可能進一步施加關稅的言論，令市場對經濟增長和金屬消費的前景感到擔憂。與此同時，需求相關的擔憂也使銅價承壓。
值得注意的是，LME銅價自2023年5月創下歷史高點每噸11,104.50美元以來，已經下跌了近20%。不過，近期銅價在9000美元/噸的關鍵支撐位附近仍表現出一定韌性，得益於穩健的中國需求。
庫存方面，滬銅庫存降至108,775噸，為2月以來最低水平，這表明實際市場需求仍然具有一定支撐作用。然而，LME市場的投資者則傾向於在本月末退出市場，預期未來季度可能出現更大的波動性。
分析與展望
從整體市場來看，近期銅價的下跌主要反映了宏觀經濟環境中的不確定性。一方面，美元的短期波動對市場情緒有一定影響，但更深層次的驅動因素來自兩大消費市場的需求預期：
特朗普的關稅言論增加了全球經濟增長的不確定性，尤其對金屬消費國的經濟活動構成威脅。
雖然庫存下降顯示需求仍具支撐，但刺激政策的力度未達到預期。消費領域缺乏針對性的政策使市場情緒未能有效提振，疊加部分經濟數據未能全面展現復蘇勢頭。
展望未來，銅價可能仍面臨較大的波動性。一方面，需求的潛在復蘇和庫存下降為市場提供了一定支撐。另一方面，若全球宏觀環境進一步趨於複雜，或美元指數重新走強，銅價可能面臨新的壓力。在技術面，9000美元的支撐位短期內可能仍是市場的關注重點，一旦有效跌破，可能觸發更大的賣壓。
整體來看，銅期貨市場的短期波動仍受到宏觀不確定性的制約，投資者在未來的季度應保持警惕，關注主要經濟體政策走向以及庫存變化對市場情緒的進一步影響。
